科创板做市商制度要来了：首批8家券商获批，交易所已准备就绪

21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道

9月16日，21世纪经济报道记者获悉，证监会批复了首批8家券商的科创板做市商资格，分别是申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。

做市商制度是科创板建设中的一项重要交易制度安排。科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

市场人士认为，当前，引入做市商机制将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，同时也是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。

提高市场流动性

此前的5月，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。7月，上交所发布相关规定，也明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

从海外市场看，个股做市制度是普遍存在的。以美国市场为例，纽交所（NYSE）及纳斯达克（NASDAQ）最初是quote-driven的市场，由做市商给个股提供完全的流动性，投资者只能和做市商来成交，之后为了促进更为透明的成交，纽交所和纳斯达克决定采用order-driven的限价指令簿制度，同时保留做市商，形成了目前的混合交易机制。

市场人士普遍认为，目前境外成熟交易所均采用有做市商的混合交易机制不是偶然的，是经过实践证明，此交易制度最有利于聚集流动性，给投资者相对更优的交易体验。

从多家券商表态来看，引入做市商制度有助于减少股价波动性，同时有助于提升市场流动性。

中信建投表示，“做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力，可以在较好控制自身风险的前提下，持续为市场提供流动性，有效降低市场买卖冲击成本，并给广大中小投资者带来更好的投资体验。”

而在科创板推出做市商制度有其必要性和基础。财通证券相关人士表示，“对科创板而言，开板3年多以来，市场规模不断扩大，大量中小科创型公司实现上市，但市场交易活跃度有分化趋势，价值发现、资源配置、持续增长的良性循环依然有进一步挖掘的空间。科创板做市商业务制度引入后，做市商既作为市场重要参与者积极提供流动性，进一步活跃交易，又作为具备专业能力的价值发现者，将积极纠偏非理性交易并向合理价值引导，促进科创板健康持续发展。”

促进券商高质量发展

除了对科创板市场的积极影响，引入做市商制度对券商而言也意义深远。

财通证券表示， 对于证券公司而言，通过积极加入到做市商行列，不断提升自身专业能力，一改过去偏通道的传统业务模式。通过整合资本+投研+交易优势，优化盈利模式，丰富利润来源，证券行业也将迎来高质量可持续的发展机遇。

东方证券相关人士进一步表示，“对于证券公司，科创板做市交易业务是一项创新业务，做市商履行为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等做市商义务，并从中获取买卖价差收入。参与科创板做市能够为证券公司增加新的盈利模式，有利于提升证券公司业绩的稳健性。同时，做市交易业务可以与投行业务、研究咨询等业务联动，延展客户服务链条，提升证券公司核心竞争力。”

此外，记者了解到，除了分类评级和净资本等硬性指标外，科创板股票做市交易业务对证券公司的系统、资金、人员、风控、合规、策略等方面都提出了非常高的要求，各做市商针对科创板股票市场特点进行了大量投入。相较传统的市场参与者来说，做市商对于市场方向的态度更为中性，利益冲突更小，风险控制条件更为严格。

21世纪经济报道记者获悉，目前，上交所在做市交易业务技术系统、业务备案、监督管理等方面均已准备就绪。

下一步，上交所将根据符合条件的证券公司申请，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市交易业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥科好创板改革“试验田”作用，全面推动科创板高质量发展。