创业板指暴跌至5个月低位后，“估值已经接近历史底部水平”

 

1月15日，创业板指尾盘突然杀跌，一度跌逾3%，虽然跌幅最终收窄至2.97%，但收盘价刷新了5个月来的新低。

其实，创业板指在此轮反弹中的表现始终弱于主板市场，在反弹戛然而止时却是创业板最受伤。

“如果严查违规资金进入股票市场，那么首先受到冲击的，确实还是一些小盘股。而大盘蓝筹股由于流动性好，即便有资金要出来，对股价的冲击也不大。另一方面，今年主流资金所喜爱的，依然是大盘蓝筹股，小盘股的苦日子，还暂时看不到头。”有市场人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，关于银监会进一步深化整治银行业市场乱象的报道中，将违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险等列为2018年整治的重中之重，资金急于撤回，成为创业板当日调整的主因。

2018年伊始，随着跨年流动性最紧张时点的过去，市场做多情绪显著回升。三根阳线过后，1月4日场内大小盘股走势分化，两市主板全天保持良好上行态势，创业板指却在低开后宽幅震荡，并最终下跌0.04%，在主要指数中一枝独绿。

1月9日，即11连阳的第八天，创业板又出现了一次收跌，11日再度强势翻红后，12日再收阴线，直至15日下跌2.97%。2018年以来累计下跌1.14%，弱于上证综指和深证成指，上述指数分别上涨3.12%、2.42%。

从板块方面来看，前期市场大炒的热点，基本都属于中小创题材，包括区块链、芯片、国产软件、通信等等。大涨之后，1月15日这些板块迎来大幅回调，板块跌幅逾5%，个股普跌。

如果将时间纬度拉长至2017年，当年大小盘股冰火两重天，风格两极分化严重，以家电、周期为领头羊的白马蓝筹行情贯穿全年，而中小盘股则弱势承压。Wind数据统计显示，整个2017年创业板指累计下跌8.53%，而上证综指则录得9.09%涨幅。

不过，澎湃新闻统计近12个交易日的创业板数据后发现，情况似乎并不如想象中那么糟糕。尽管上涨个股占比超过50%的仅有5天，但从跌停家数来看，1月3日至11日，均未出现跌停个股。

与沪市的上涨个股占比情况对比来看，1月2日、1月8日、1月11日及1月12日这四天，沪市与创业板的上涨个股占比差距超过了10%，其余时间涨跌互现。其中1月11日，创业板指上涨0.73%，74.7%的个股上涨，15只个股涨停，远超上证综指56.9%个股上涨的表现。

近12个交易日创业板个股表现情况

创业板指数已经跌回了5个多月前的2017年8月7日，那么板块和个股的情况如何呢？

2017年8月7日与2018年1月15日上证A股与创业板的情况对比

虽然截至1月15日收盘，创业板指已跌至5个月新低，但对比2017年8月7日与2018年1月15日上证A股与创业板的情况可以看出，无论是上证A股还是创业板的平均收盘价仍然较5个月前有所上浮，分别上涨0.34元和1.07元。

“此前创业板整体估值过高，所以本次调整力度比较强，估值修复的过程比较明显。这是创业板估值回归理性的体现，业绩仍是指数走势的重要支撑。”韬映资本对澎湃新闻记者表示。

具体到个股，澎湃新闻记者对比2017年8月7日与2018年1月15日的收盘价后发现，在可对比的666只创业板个股中，仍有223只个股上涨，占比达33%。

其中，股价上涨绝对值最多的是2017年3月上市的次新股寒锐钴业（300618），由105.54元上涨至280.5元。而涨幅最大的是艾德生物（300685），2017年8月上市的该股至今涨幅已高达310%，翻了三倍。

不过，一个可喜的现象是，虽然平均股价小幅上涨，但创业板的平均市盈率较5个月前小幅下降，由48.42倍下降至47.54倍。分析人士认为，如果此前创业板市盈率在60倍以上是估值泡沫，那么这一水平下降至40倍时，虽然还未回到历史底部区域，但整体估值和相对估值都已经接近历史底部水平。

天风证券1月15日发布的报告也认同创业板指低估值的特征。天风证券指出，目前来看，A股估值在横向比较上处于中下位置。除上证综指保持较稳定以外，深证、中小板、创业板均处在2009年以来的估值低位。

区间涨幅居前的20只创业板个股

除了对主板和创业板指数进行估值对比，创业板个股的股价结构分布也具有较强的估值参考意义。

具体来看，2017年8月7日，创业板百元以上个股有5只，50元-100元有28只，低于5元的则有11只。而到了2018年1月15日，创业板百元以上个股达7只，除之前就超过百元的寒锐钴业（300618）、富瀚微（300613）、尚品宅配（300616）、亿联网络（300628）外，华大基因（300676）、鸿特精密（300176）、精测电子（300567）也成功杀入了百元股的行列，而电连技术（300679）则下跌了13.51%告别“百元股”。

除此之外，截至2018年1月15日，创业板中股价区间在50元-100元个股的有32只，低于5元的则有15只。由此可以看出，创业板中的高价股和低价股阵营都有扩大的态势，这也是个股表现分化的佐证。

韬映资本认为，自2017年以来，A股分化行情愈演愈烈，上证50领涨两市，而创业板指则持续调整，这一趋势在目前的情况下并没有看到明显的扭转迹象。

但展望2018年，光大证券认为，创业板在天时地利人和的支撑下，或迎来慢牛行情。其主要理由包括：一是历史上看，创业板还未出现连续三年跑输主板的情况；二是2018年经济下行预期或将兑现，从而有助于市场风格切换；三是后续更多政策催化；四是2018年创业板相对主板的业绩增速之差将会重新触底回升；五是目前创业板机构持仓水平处于历史低位；六是随着新增外延减少，外延并表对创业板业绩贡献下降，2018年创业板业绩更多回归内生增长，内生增速将会触底反弹。

据此，光大证券预计，创业板启动慢牛的时点或在2018年三四月份。随着2017年年报和一季报业绩预告的披露，创业板或将迎来“利空兑现后的利好”或者“利空证伪后的利好”。而2018年一季报或中报，创业板内生业绩增速或将触底回升，相对主板业绩增速也或将重新占优，从而迎来业绩驱动。