建仓大提速！

 

中国基金报记者 天心

随着2023年基金一季报披露接近尾声，次新主动权益基金的建仓情况也浮出水面。

数据显示，在一季度市场整体表现相对较好的环境下，不少次新基金选择稳健建仓节奏，上百只首次披露季报的主动权益基金平均股票市值占基金资产净值比例超过65%，相较此前中枢水平有所上移。

与此同时，一季报也揭开了包括中庚基金丘栋荣、嘉实基金姚志鹏、平安基金神爱前、大成基金刘旭、广发基金姚秋、贝莱德基金李倩等一批优秀基金经理的建仓思路。

次新基金平均股票仓位水平上移

稳健分步建仓策略为主

一批在去年11月下旬至今年2月上旬成立的次新权益基金首次披露季报，揭开了期间市场震荡上行行情下的基金建仓情况。需要指出的是，受春节假期等因素影响，纳入统计次新基金数量较以往有所减少。

整体来看，今年以来，A股行情呈现出较为显著的结构性特征，市场整体持续震荡，次新主动权益基金建仓的节奏稳健，更倾向于分步建仓策略。Wind数据显示，统计开放式股票型、开放式混合型和封闭式股票型基（不包括指数型、债券型、保本型和货币市场基金），上百只首次披露季报的主动权益基金平均股票市值占基金资产净值比例超过65%，中枢水平较此前有所上移。

具体来看，各基金建仓速度也出现分化。接近3成主动权益次新基金一季度末仓位超过90%，意味着这些基金基本完成了建仓。比如，永赢新兴消费智选、大成红利优选一年持有、华泰柏瑞行业优选6个月持有、光大保德信高端装备、万家洞见进取等；但也有约4成股票仓位不足60%。比如，南方前瞻动力、长盛均衡回报、大成慧心优选一年持有、长信均衡策略一年持有、格林碳中和主题、华富时代锐选等。

从主动权益次新基金的一季报中，也显示出不少知名基金经理的建仓思路。

嘉实积极配置一年持有基金经理姚志鹏、李涛表示，基金建仓期，基于中观维度审慎乐观的态度，更加看重基金产品的绝对回报，自下而上角度、多维度评估公司中长期前景，随着基金净值增长，稳步提升权益持仓比例。截至一季度末，股票市值占基金资产净值比例为62.49%。行业配置方面，选择中长期有较大增长空间的新能源汽车产业链、创新药和数字经济行业进行重点配置。

诺德兴新趋势谢屹表示，本基金2022 年底正式成立，在 2023 年一季度开始逐步建仓。投资策略是对于性价比较高的个股，会率先买入；对于性价比较低的、前期上涨较多的个股，我们会等待更好的买点。截至 2023 年一季度末，基金权益仓位接近 70%左右。”本基金配资的个股和行业遵循分散原则，使得组合的长期收益尽可能不被市场热点和行业轮动影响。这期间随着ChatGPT和信创的行情，基金持有的部分个股得到了估值的提升，随后我们适当对其仓位进行调降，从超配转为标准配置，并将其仓位分配给具有更高性价比的个股（包括金融、周期、医药等）。未来会继续等待机会，完成本基金剩余仓位的买入和建仓。“谢屹表示。

去年11月下旬成立的华夏智造升级在一季度完成建仓。截至一季度末，股票仓位达到85.91%，主要布局了光伏辅材、充电桩、储能、国产软件、工业母机等方向。同时在底部参与了港股龙头的科技公司。基金经理吴昊表示，开年之初，先进制造业板块资金持续流出，压力较大。但相信，进入到二季度的业绩兑现期，高成长性和高壁垒的硬件板块依然有巨大的修复空间。

作为偏债混合基金，贝莱德浦悦丰利一年持有一季度末时股票仓位达到13.12%。基金经理李倩等表示，本基金于去年四季度完成发行，报告期内仍处于建仓期。成立以来，本基金采取了比较稳健的建仓策略，从配置思路来说，建仓期更加注重风险，先积攒安全垫，后逐步配置权益类资产。股票方面重点关注：持续高景气的高端制造板块，疫后复苏相关的消费板块，及受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的周期、金融、建筑建材等低估值板块。同样作为偏债基金的广发稳润一年持有季末股票仓位达到19.90%，基金经理姚秋表示，报告期内，坚持从估值与中长期基本面相结合的角度出发。权益方面，主要配置于计算机、金融、必选与可选消费、医药、化工等行业，根据新能源领域的供需格局变化，我们对相关行业持仓进行了内部结构的调整。总体而言，我们维持了相对分散且均衡的持仓结构，精选各领域内确定性高、估值合理的标的进行配置，避免在单一方向上有过多的风险暴露。

此外，中庚港股通价值18个月封闭基金经理丘栋荣也在一季报中透露了自己的新基金操作情况。他表示，在一季度建仓期，基金在港股受海外风险事件冲击较明显下行后，提升至较高的权益配置仓位，积极配置港股。截至一季度末，该基金股票仓位超过95%。

经济确定性较高

市场系统性风险不大

展望未来，多数管理次新基金的基金经理对未来宏观经济和A股走势并不悲观。

谢屹继续对后续中国经济保持较为乐观的态度。从周期角度来看，经济复苏的趋势已经得到了确认，国内大中型企业的景气程度相对好于中小型企业。由于中小企业中外贸相关的占比较高，可以看出本轮经济复苏是典型的内需驱动的。其中可能还有两个因素需要观察：一个是海外的货币政策停止紧缩的时间，大概率二季度停止紧缩。如果海外银行业风险事件继续扩散，下半年可能会看到美联储重启降息周期；另一个就是国内流动性的信用创造能力何时回升，这可能需要观察房地产行业的复苏进程，对此也保持乐观的态度。

平安策略优选1年持有基金经理神爱前表示，今年经济复苏确定性较高，流动性整体稳健，不确定的只是经济复苏的强度以及估值反映情况，因此今年系统风险较小，积极去寻找结构性及个股机会。随着二季度各种数据披露、经济政策落地等，基本面信息将更加清晰，市场有望摆脱一季度轮动博弈的状态。基金目前持仓主要分布在汽车零部件、半导体、传媒、计算机、化工、医药等行业方向。

长信均衡策略一年持有高远称，2023年经济增速提升来自于低基数、疫情防控政策优化以及财政货币政策的进一步发力。在GDP三架马车中，反映外需的出口增速或放缓，反映内需的投资有望继续保持稳中略升，而消费比较可能获得修复。

高远表示，经济的回升会带动企业盈利的回暖，叠加全年二季度低基数，预计今年二季度企业盈利增速弹性可能较大，估值也会有所修复，增强市场的上行动力。投资策略上，仍将延续均衡配置，优选业绩和估值相匹配的标的。

安信洞见成长基金经理陈鹏表示，一季度组合配置仍然以未来两年业绩的确定成长和合理估值为主要筛选标准，和政策或市场热点的共振不多。行业配置上以新能源、通信、消费等为主。我们认为已经推出的稳增长政策会持续产生效果，美联储加息逐步接近尾声；结合经济基本面和流动性考虑，市场出现系统性风险的概率不大。股票市场的结构性机会仍然值得大力挖掘。

此外，丘栋荣认为，当前至未来一段时期，基本面内升外降的局面仍较为明确，国内两新两强（新周期、新班子、强制造、强突破）的特征明显，低位低心态待提振，依然有乐观的因素，正向循环是逐步放大的，需要保持耐心。值得关注的是,海外高息尾部的风险，硅谷银行等暴露的金融风险促使欧美央行火速出手，但未来仍可能有非线性风险的展现，市场较难预期而更易高波动。

“从估值上看，港股整体估值水平基本处于历史20%分位左右，港股的价值股估值水平更低，基本处于历史10%分位左右。港股从估值角度看，长期吸引力是足够的，保持系统性机会的判断，继续战略性配置。”

复苏将继续是A股市场主导变量

未来多个板块都将有所表现

进入4月份，各主要指数走势明显分化，前期爆火的热门板块走势也出现分歧。基金经理普遍认为，未来复苏将继续是 A 股市场的主导变量，无论消费板块还是周期板块，或是医药、科技等多个板块，预计都将有所表现。

神爱前表示，二季度重点关注科技与安全产业链的落地情况，科技创新与安全政策频出，数字经济、国产替代与人工智能、MR等科技创新迎来共振，二季度有望从政策主题转向产业趋势，重点关注二季度下游逐渐需求复苏、景气改善的半导体、游戏、算力硬件、数字经济落地情况等；以及汽车零部件，短期受一季度销售数据影响有所调整，但预计二季度将环比改善，同时其中长期逻辑正得到加强，国产车崛起趋势非常清晰和迅猛，有望带动汽车供应链本土化，汽车零部件国产化空间巨大，另外伴随电池成本、大宗商品价格等下降，汽车成本压力下降，之前受压制的智能化支出或迎来加速；以及今年经济复苏带来顺周期行业业绩改善，其中存在一些个股具有中长期的成长逻辑，一些顺周期低估值品种有望得到估值提升；医药消费也存在广泛个股挖掘机会。“总体而言，今年经济搭台，个股唱戏，将积极在科技、高端制造、消费医药等成长方向挖掘个股。”

谢屹认为，展望未来，复苏将继续是 A 股市场的主导变量，无论消费板块还是周期板块，或是医药、科技等多个板块，预计都将有所表现。短期热点的切换将会较为频繁，但是长期超额收益最终会落实在盈利持续增长、基本面优秀、护城河深厚的公司股价上。

广发ESG责任投资基金经理王海涛表示，二季度期间，基金将重点关注上市公司2022年年报和2023年一季报披露的信息，积极挖掘贯穿全年的行业发展主线。同时，本基金经理在TMT行业内尝试通过估值比较的方式，找出适合本基金投资的大盘价值标的。此外，本基金将逐步调整组合的配置结构，使得大金融、大消费、大制造和TMT板块的配置更加均衡。

富国融悦12个月持有基金经理杨栋表示，市场对美联储加息、国际关系的影响已经逐渐消化，未来有望长期受益于国内经济复苏。本基金将继续坚持自下而上、精选个股，在新能源、科技、医药、军工等领域寻找投资机会。

丘栋荣表示，未来基金重点关注的投资方向包括：一是能源类及能源运输公司。二是地产、金融等。三是港股中部分互联网股和医药科技成长股。四是基本金属为代表的资源类公司。

编辑：小茉

审核：木鱼

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