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2023Q1基金重仓股简析:坚定“抱团”成长方向5月份起,45-65岁的,就要面对现实了!

作者:三青 时间:2023-05-08 阅读数:人阅读

 

核心观点

无需过于担忧资金面转向收紧,2023Q1机构资金“抱团”成长方向

内、外资持续净流入态势暂缓,基金新发规模仍偏低。具体来看:(1)近7日陆股通和融资均净流出,近6周净流入态势暂缓;(2)4月偏股型公募基金新发规模预计将自2月起出现月环比回落;近30日场内基金延续净流入。资金面迎来一定波动,但我们认为无需过分担心资金面转向恶化:一方面,近期股市情绪面波动,尤其热点板块分歧叠加五一长假影响,导致获利了结资金流出,对短期资金面产生一定扰动;另一方面,我们预计当前正处于流动性复苏的初期,伴随年内消费需求逐步回暖,信用传导更加通畅,市场剩余流动性仍将趋势扩张。

综合全市场主动型基金和头部基金经理持仓而言,2023Q1基金主要“抱团”成长板块和食品饮料,其抱团力度在2023Q1基本均有所增强。2023Q1全市场主动型基金“抱团股”主要分布TOP5的行业以成长板块为主:电子、医药生物、计算机、食品饮料、电力设备。其中行业内受基金“抱团”程度上升最大的行业为:食品饮料、通信、家用电器、传媒、石油石化、计算机、电子。同期主动型基金管理规模TOP100的基金经理持有“集中度”超过5%以上的核心公司主要分布在5个行业:电力设备、食品饮料、电子、医药生物和计算机,同样以成长板块为主,行业内受基金“抱团”程度上升最大的行业为:通信、家用电器、食品饮料、电力设备、计算机、电子。从个股角度而言,基金“抱团”力度加大的个股为:腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学。基金“抱团”力度出现瓦解迹象的个股:比亚迪、亿纬锂能和紫光国微

近7日内资净买入TOP5行业:传媒、银行、煤炭、社会服务及国防军工,加快流入传媒等行业。风格增持【成长】。近7日外资净买入TOP5行业:电力设备、计算机、机械设备、交通运输及汽车,加快流入计算机、电力设备等行业。风格增持【成长/周期】。近30日内、外资总体仍主要增配成长,上涨动力较强。

内外资行业偏好与影响力

近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5:计算机、电子、传媒、商贸零售和社会服务;“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升行业:电力设备、食饮、电子和计算机。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5:汽车、电力设备、纺织服饰、公用事业和有色金属;“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好上升行业:电力设备、有色金属和家电。内外资偏好上升共振:电力设备。

情绪面指标:市场上涨动力回升

全A腾落指数回升,市场上涨动力回升;全A换手率小幅回升,交易情绪略升;板块轮动速度回升、头部交易集中度回落,或反映市场对热点板块出现分歧。净新高占比显示传媒上涨动力最高。

风险提示:国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。

内容目录

1、 2023Q1基金重仓股“抱团”趋势分析

1.1、 无需过于担忧资金面转向收紧

1.2、 2023Q1机构资金“抱团”成长方向

1.3、 机构重仓股:关注“抱团”力度上升机会与下行风险

2、 内外资风格偏好:近30日内、外资主要增配成长

3、 内外资行业偏好与影响力

4、 情绪面指标:市场上涨动力回升

4.1、 腾落指数:全A上涨个股占比回升

4.2、 成交额与换手率:全A换手率小幅回升

4.3、 板块轮动指数:板块轮动速度回升

4.4、 成交额集中度:头部交易集中度小幅回落

4.5、 净新高占比:传媒等行业上涨动力较高

5、 风险提示

1、 2023Q1基金重仓股“抱团”趋势分析

1.1、 无需过于担忧资金面转向收紧

上周(4.24-4.28)内、外资持续净流入态势暂缓,基金新发规模仍偏低。具体来看:(1)截至4月28日,近7日陆股通净流入-65.7亿元,环比前一周继续下降69.1亿元;近30日陆股通滚动净流入为62.5亿元,周环比继续回落112.9亿元。2023年初至今陆股通累计净流入1814.4亿元,为2017年全年净流入的90.8%。(2)截至4月28日,近7日融资净流入-310.6亿元,周环比继续回落334.4亿元,两融余额达16072.1亿元。(3)截止4月26日,2023年4月偏股型公募基金新发规模约为225亿元,自2月以来首次出现月环比下降,反映当前基金发行情绪仍较低;近30日场内ETF基金交易净流入180.7亿元,周环比上升120亿元,场内基金延续净流入态势。

总体而言,截止上周内、外资自3月6日当周起连续6周总体净流入态势暂缓,基金发行规模仍处低位,资金面出现一定波动。我们认为无需过分担心资金面转向收紧:一方面,近期股市情绪面波动,尤其热点板块分歧叠加五一长假影响,导致获利了结资金流出,对短期资金面产生一定扰动;另一方面,我们预计当前正处于流动性复苏的初期,伴随年内消费需求逐步回暖,信用传导更加通畅,预计M1仍有望向M2收敛,市场剩余流动性仍将趋势扩张。

1.2、 2023Q1机构资金“抱团”成长方向

2023Q1主动型基金(普通股票型+偏股、灵活、平衡混合型基金)持仓情况已披露完毕,下文分析2023Q1头部基金经理与全市场主动型基金“抱团”情况。

截至2023Q1,全市场主动型基金共计4994支,对于全市场主动型基金,我们定义持有集中度大于1%的公司为“抱团股”。2023Q1全市场主动型基金“抱团股”主要分布TOP5的行业多数为成长板块,具体为:电子、医药生物、计算机、食品饮料、电力设备。其中,“抱团”力度环比2022Q4上升的行业,即行业内“抱团”股超过一半持有集中度上升的有:计算机、电子、食品饮料和医药生物。而综合考虑“抱团股”在行业中占比情况,行业内受基金“抱团”程度上升,即(行业中抱团集中度上升比例-抱团集中度下降比例)最大的行业为:食品饮料(6.4%)、通信(5.2%)、家用电器(4.3%)、传媒(3.9%)、石油石化(3.7%)、计算机(3.4%)、电子(2.7%)。

而从头部经理持仓情况而言,我们定义超过5%的主动型基金经理持有的公司为“抱团股”。截至2023Q1,主动型基金管理规模TOP100的基金经理持有“集中度”达到5%以上的公司共计111支,主要分布在5个行业:电力设备、食品饮料、电子、医药生物和计算机,主要分布行业同样以成长板块为主。其行业内“抱团”股均超过一半持有集中度上升,反映以上行业“抱团”力度环比2022Q4均有所上升。而综合考虑“抱团股”在行业中占比情况,行业内受基金“抱团”程度上升,即(行业中抱团集中度上升比例-抱团集中度下降比例)最大的行业[1]为:通信(3%)、家用电器(2.2%)、食品饮料(2.1%)、电力设备(0.9%)、计算机(0.6%)、电子(0.2%)。

综合全市场主动型基金和头部基金经理持仓而言,当前基金主要“抱团”电子、计算机、电力设备、医药生物等成长板块和食品饮料,其抱团力度在2023Q1基本均有所增强。

1.3、 机构重仓股:关注“抱团”力度上升机会与下行风险

截至2023Q1,全市场主动型基金持有“集中度”最高的十家公司为:贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、金山办公、海康威视、阳关电源、山西汾酒和美团-W。超过约200支基金集中持有(即持有集中度≥4%)的上市公司26家。其中,同时满足:(1)持有集中度环比上升;(2)总仓位环比上升;(3)环比净流入占该股基金持仓市值比重10%以上的公司共12家,包括:五粮液、泸州老窖、腾讯控股、金山办公、海康威视、紫金矿业、恒生电子、恒瑞医药、科大讯飞、万华化学、中兴通讯和古井贡酒。另外,建议警惕抱团力度明显降低,即同时满足:(1)集中度下降3%以上(约150支基金以上抛弃);(2)总仓位环比下降;(3)净流出占该股基金持仓市值比重约50%或以上的公司,包括:比亚迪、中国中免、亿纬锂能、宁波银行和紫光国微。

从头部基金经理持仓情况而言,截至2023Q1,主动型基金管理规模TOP100的头部基金经理持有“集中度”最高的十家公司:宁德时代、贵州茅台、腾讯控股、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒、万华化学和中国海洋石油。其中,腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学和中国海洋石油同时满足:(1)持有集中度上升;(2)环比净流入占该股基金持仓市值比重10%以上,反映“抱团”力度加强。相对应地,在头部基金经理持股集中度达到5%的111支个股中,持有集中度环比降幅超过5%且净流出占头部基金持股市值比例超过10%,反映“抱团”出现瓦解迹象的个股包括:美团-W、比亚迪、亿纬锂能、隆基绿能、万科A、锦江酒店、紫光国微和中国中免。

结合头部主动型基金和全市场主动型基金筛选,基金“抱团”力度加大的个股为:腾讯控股、五粮液、泸州老窖、万华化学。基金“抱团”力度出现瓦解迹象的个股为:比亚迪、亿纬锂能和紫光国微

图1:近7日北上资金流入额转负

数据来源:Wind、开源证券研究所

图2:2023年陆股通累计净流入接近2020和2017年的全年水平

数据来源:Wind、开源证券研究所

图3:陆股通近30日合计净流入回落

数据来源:Wind、开源证券研究所

图4:近7日两融余额走低

数据来源:Wind、开源证券研究所

图5:近7日融资、融券余额双双下降

数据来源:Wind、开源证券研究所

图6:2023年以来偏股型基金新发规模仍处较低水平

数据来源:Wind、开源证券研究所

图7:上周(4.24-4.28)场内基金近30日滚动处于净流入状态

数据来源:Wind、开源证券研究所

表1:2023Q1全部基金经理行业“抱团”股情况

数据来源:Wind、开源证券研究所

表2:2023Q1规模TOP100基金经理行业“抱团”股情况

数据来源:Wind、开源证券研究所

表3:2023Q1全部基金持有集中度TOP100重仓股情况

数据来源:Wind、开源证券研究所

表4:2023Q1规模TOP100基金经理“抱团”集中度高于5%的重仓股情况

截止4月27日,近7日内资净买入TOP5行业:传媒(13.6亿)、银行(4.9亿)、煤炭(4.6亿)、社会服务(1.5亿)以及国防军工(0.7亿),值得注意的是,本周31个一级行业中有25个均处于净流出状态,净流入行业占比低,环比前一周加快流入传媒、煤炭等行业。近30日内资净买入TOP5行业:电子(82.8亿)、传媒(73.3亿)、计算机(44.7亿)、机械设备(26.5亿)以及非银金融(17.9亿),近30日内资风格板块增持趋势为【成长】。

截止4月28日,近7日外资净买入TOP5行业:电力设备(48.3亿)、计算机(28.2亿)、机械设备(13亿)、交通运输(7.3亿)以及汽车(4.8亿),环比前一周加快流入计算机、电力设备等行业。近30日外资净买入TOP5行业:电力设备(102.4亿)、汽车(43亿)、机械设备(39亿)、交通运输(33.9亿)以及医药生物(24.5亿),观察近30日外资风格板块增持趋势为【成长/周期】。

近30日内、外资合计仍主要增配成长风格,从流动性角度我们判断成长具有较高的上涨动力。

截止4月28日,陆股通近7日个股累计净流入Top5:晶澳科技、大华股份、派能科技、赣锋锂业和洛阳钼业;陆股通近30日个股累计净流入Top5:晶澳科技、东方财富、汇川技术、晶盛机电和洛阳钼业。

截止4月27日,融资融券近7日个股累计净流入Top5:昆仑万维、中科曙光、江苏银行、中国平安和中国船舶;融资融券近30日个股累计净流入Top5:昆仑万维、中科曙光、闻泰科技、中国船舶和中际旭创。

图8:近7日内资净流入传媒、银行、煤炭等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

图9:近30日内资净流入电子、传媒、计算机等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

图10:近30日内资风格增持以成长为主

数据来源:Wind、开源证券研究所

图11:近30日外资风格增持以成长、周期为主

数据来源:Wind、开源证券研究所

图12:近7日外资净流入电力设备、计算机、机械设备等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

图13:近30日外资净流入电力设备、汽车、机械设备等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

图14:近7日外资净流入额以晶澳科技为首

数据来源:Wind、开源证券研究所

图15:近30日外资净流入额以晶澳科技为首

数据来源:Wind、开源证券研究所

图16:近7日内资净流入额以昆仑万维为首

数据来源:Wind、开源证券研究所

图17:近30日内资净流入额以昆仑万维为首

截至4月27日,内资“持股市值/流通市值”TOP5行业:电力设备、食品饮料、计算机、美容护理及电子;近7日“持股市值/流通市值”上升top5行业:计算机、电子、传媒、有色金属和煤炭;近30日“持股市值/流通市值”上升TOP5行业:计算机、电子、传媒、商贸零售和社会服务。

根据超配比例排序,内资偏好“占优”TOP5行业:电力设备、食品饮料、电子、计算机和医药生物;其中,近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业:电力设备、食品饮料、电子和计算机。

截至4月28日,陆股通“持股市值/流通市值”TOP5行业:家用电器、美容护理、电力设备、食品饮料和建筑材料;近7日“持股市值/流通市值”上升top5行业:社会服务、美容护理、环保、计算机和纺织服饰;近30日“持股市值/流通市值”上升TOP5行业:汽车、电力设备、纺织服饰、公用事业和有色金属。

根据超配比例排序,陆股通偏好“占优”TOP5行业:电力设备、食品饮料、家用电器、医药生物和机械设备;其中,近30日“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升的行业:电力设备、有色金属和家用电器。期间,内、外资偏好上升共振的行业:电力设备。

图18:内资“持股市值/行业市值”最高的行业为电力设备、食品饮料、计算机

数据来源:Wind、开源证券研究所

图19:内资配置偏好电力设备、食品饮料、电子等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

图20:陆股通“持股市值/行业市值”最高的行业为家用电器、美容护理和电力设备

数据来源:Wind、开源证券研究所

图21:陆股通配置偏好电力设备、食品饮料、家用电器等行业

数据来源:Wind、开源证券研究所

4、情绪面指标:市场上涨动力回升

4.1、 腾落指数:全A上涨个股占比回升

上周(4.24-4.28)主要指数上涨个股日均占比有所回升。上周(4.24-4.28)上证指数、创业板指、万得全A上涨个股比例近7日平均分别为52.1%、43.7%和51.7%,按周环比分别回升18.6pct、16.1pct和19.5pct。全A上涨个股占比近7日均值重回2023年初至今均值水平上方。

从行业角度而言,多数行业日均上涨个股占比过半。上周(4.24-4.28)银行(61.3%)、环保(61%)、美容护理(60.4%)、纺织服饰(60.1%)和公用事业(60.1%)上涨个股占比近7日平均最高,31个一级行业中有25个上涨个股占比近7日平均高于50%。而计算机(40.8%)、通信(42.1%)、电子(42.1%)、有色金属(45.5%)和房地产(48.5%)是上周(4.24-4.28)上涨个股占比近7日平均最低的行业。

图22:全A日均上涨个股占比环比前一周回升

数据来源:Wind、开源证券研究所

图23:全A上涨个股占比近7日平均高于年初至今均值

数据来源:Wind、开源证券研究所

图24:多数行业上涨个股占比近7日平均高于50%,银行、环保领先

数据来源:Wind、开源证券研究所

4.2、 成交额与换手率:全A换手率小幅回升

上周(4.24-4.28)市场交易额环比回落,全A成交额近7日平均为11015.1亿元,按周环比下降2.1%。上证指数、创业板指、万得全A换手率近7日平均分别为2.01%、2.76%和2.49%,周环比上升0.02pct、0.24pct和0.03pct。上周(4.24-4.28)全A换手率平均分位水平较前一周回升1.3pct至的61.8%,市场交易情绪略升。

从行业角度而言,较多行业最新换手率较低,31个一级行业中,有17个上周(4.24-4.28)换手率平均分位数低于50%,反映当前多数行业交易热度不高,而交易集中度较高,部分行业有过热风险。其中交易热度最高的传媒平均分位数达到99%以上,连续6周处于90%以上的过热区间。而计算机、通信的交易热度有所下降,但计算机的平均分位数仍高于85%,通信则降至80%下方。

图25:当前较多行业换手率低于2005年以来中位数水平

数据来源:Wind、开源证券研究所

4.3、 板块轮动指数:板块轮动速度回升

为了反映当前板块轮动速率,我们汇总日度行业涨跌幅排名变化,进行20日滚动平均后构造板块轮动指数,截止2023年4月28日,板块轮动指数为327.1,处于2018年以来88%分位水平,周环比回升5.5pct,板块轮动速度在连续3周明显回落后回升,或反映市场对于热点板块出现分歧。

图26:板块轮动速度周环比有所回升

数据来源:Wind、开源证券研究所

4.4、 成交额集中度:头部交易集中度小幅回落

4月28日,全A成交金额前10%成交额总和6404.5亿元,占全A成交金额的比例为57.29%,周环比小幅回落0.28pct,近两周头部交易集中度均有所下降,这或反映市场对于主线风格的聚焦力度有所减弱。

图27:当前成交额前10%占全市场比例小幅回落

数据来源:Wind、开源证券研究所

4.5、 净新高占比:传媒等行业上涨动力较高

上周(4.24-4.28)个股收盘价创出1年内新高的个股(剔除上市不足一季度个股,下同)总计362只,占市场标的比例为7.1%;创出一年内新低的个股总计459只,占市场标的比例为9%。一级行业中,创出1年内新高的个股比例减创出1年新低的个股比例最高为传媒(29.7%)和银行(16.7%);创出5年内新高的个股比例减创出5年新低的个股比例最高为传媒(10.1%)和通信(4.1%)。传媒等行业上涨动力最高。

图28:上周(4.24-4.28)传媒、银行创出1年内(新高-新低)个股占比领先

数据来源:Wind、开源证券研究所

图29:上周(4.24-4.28)传媒、通信创出5年内(新高-新低)个股占比领先

数据来源:Wind、开源证券研究所

[1] 为避免样本过少,“抱团股”在行业内占比至少达到2%且抱团股个数不少于3支

5、风险提示

(1)国内通胀明显升温;(2)贴现率明显抬升;(3)国内剩余流动性释放低于预期。

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