中证1000股指期货再现“乌龙指”如何避免“新玩家”冲击？

股指期货再现“乌龙指”事件。

11月8日，中证1000股指期货主力合约IM2211以10%的跌停价开盘，开盘后迅速拉升恢复至正常价格，最终收盘微跌0.14%。11月8日收市后不久，中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布公告称，经核查，为某客户对其使用的交易软件不熟悉所致，开盘后IM2211合约交易价格即恢复正常。

“乌龙指”事件在股票、股指期货市场并不鲜见，今年初，上证50股指期货IH2203合约也发生过类似事件。“乌龙指”为何频发？

股指期货主力合约开盘跌停 系某客户对交易软件不熟悉所致

“乌龙指”指的是证券期货市场交易人员在交易时因疏忽或技术原因产生输入指令错误，例如买卖方向、数量、价格等，大单将会影响到市场走势。

11月8日集合竞价阶段，中证1000股指期货主力合约IM2211上演了堪称“惊险”的一幕，其开盘价报6045.4点，以10%的跌幅跌停开盘，随后在9时30分开盘后迅速拉升超600点，一分钟内回升至6696点，跌幅收窄至0.24%。在当日剩下的交易时间内，IM2211合约价格基本维持在6600-6700点之间波动，最终收于6707.6点，收盘跌幅0.14%。

尽管开盘后连续竞价阶段的交易不受影响，但集合竞价阶段，该合约以6045.4点的跌停价成交了83手，中证1000期指合约乘数为每点200元人民币，83手对应的合约面值超1亿元。若这83手中有多头开仓，按开盘后正常价格6696点计算，投资者以跌停价成交的合约平均一手可赚13万元；若其中有多头平仓，则投资者以跌停价成交的合约平均一手亏约13万元。

在11月8日的异常后，11月9日IM2211合约走势恢复正常，以6700.4点开盘，收盘报6674.8点，跌幅为0.2%。

中证1000股指期货(IM)是今年上市的新品种，是在沪深300股指期货(IF)、中证500股指期货(IC)、上证50股指期货(IH)之后的第四个股指期货产品，中证1000股指期权与股指期货同步上市，为小盘股提供了对冲工具。中证1000股指期货相关合约正式挂牌交易时间为今年7月22日，目前上市的四个合约包括IM2211、IM2212、IM2303、IM2306。

IM2211合约的上市日是2022年9月19日。上市以来，该合约最低曾于10月10日跌至5800点水平，10月中下旬以来基本保持在6400点上方，11月7日触及上市以来最高点6777点。

股市、股指期货均有类似案例 需注意“新玩家”冲击性影响

此前在股票、股指期货、股指期权、国债期货市场均发生过“乌龙指”事件。

A股市场最为出名的案例是2013年光大“乌龙指”事件。2013年8月16日11时05分，上证综指突然上涨超5%，50多只权重股均触及涨停。后经证实本次市场异动的主要原因为光大证券自营账户大额买入，后调查发现光大证券自营的策略交易系统存在设计缺陷。尽管该事件中未发现人为操作差错，但该事件体现出光大证券内部控制存在明显缺陷，后光大证券遭遇行政处罚和民事索赔。

股指期货同样遭遇过类似事件。2020年2月9日上午9点50分左右，中证500股指期货远月合约IC2006瞬间涨停，成交149手，之后又迅速回落至原位。2020年7月16日尾盘，上证50股指期货IH2012合约疑似出现“乌龙指”，13点29分25秒，有176手以跌停价成交，随后交易恢复正常价格。2022年1月28日，牛年的最后一个交易日，IH2203合约在临近收盘前由于一笔较大的空单，将大部分买方订单簿击穿，导致在最低-8%左右的价格成交。

股指期权也发生过类似事件。2020年11月20日，上交所300ETF认沽期权11月5250合约疑似出现“乌龙指”，该合约于14点18分突然大跌超89%，随后在14点21分跌幅收窄至6%左右。

华泰期货研究员高天越指出，统计2016年以来三大股指期货发生的较大的“乌龙指”事件，总体来看“乌龙指”出现的原因大致可以分为四类，一是开盘集合竞价阶段某方挂单数较大，挂单价格偏离较多，缺乏足够对手方；二是正常行情的盘中某方挂单数较大，挂单价格偏离较多，对手方订单簿缺乏深度；三是某一合约出现“乌龙指”，从而带动其他同时上市合约价格同样出现乌龙指；四是极端行情下，某方挂单价格偏离极大，错估市场承接力。

2020年7月16日在IH2012上发生的“乌龙指”事件与第四类原因有关。在当年7月初的暴涨之后，7月中旬上证50指数处于连续回调中，并在7月16日当天加速下跌，截至下午1点29分当日跌幅已达4%。高天越指出，有理由相信此时前期的期指多头已经十分“恐慌”，持有股票现货的投资者也急迫地想要开空单对冲。在此过程中，一位不熟悉股指期货市场特征但手握重金的投资者盲目空头下单，最终造成了此次“乌龙指”事件。

高天越指出，投资者也需要加强对于股指期货交易微观结构的理解。尽管近两年来A股股指期货的流动性有十足进步，整体持仓量已跃居世界前列，但在IH、IF、IC三个股指期货上的“乌龙指”事件并未减少，这背后折射出的是股指期货市场仍然有持续进入的“新玩家”，这部分新玩家的资金体量并不低，很容易对市场造成冲击性影响，需要各位投资者高度注意。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 徐超 校对 柳宝庆