浙商银行首席经济学家殷剑峰：转变经营理念 构筑经济周期弱敏感资产

 

中证网讯（记者 陈露）“在新形势下，中国的银行业面临转变经营理念、重新定位功能角色、顺应实体经济新趋势的重大调整。”日前，浙商银行首席经济学家殷剑峰在接受中国证券报记者专访时表示，针对中国银行业发展新形势，浙商银行提出新的经营策略，即基于小额分散资产、弱周期行业和客户服务总量等三支柱，构筑经济周期弱敏感资产。

殷剑峰认为，在中国经济进入产业结构优化、需求结构调整和增长动能转换的新的转折时期，提出构筑经济周期弱敏感资产的银行经营思路，并非是消极地规避风险，而是要通过银行的稳健经营和功能角色的重新定位，积极作为，顺应发展大趋势。

主动规避风险

在2020年迄今持续三年的新冠疫情冲击下，叠加地缘政治影响，全球经济周期掉头往下，同时波动加剧。殷剑峰表示，在此态势下，构筑经济周期弱敏感资产是银行规避风险的主动举措。

殷剑峰认为，目前全球经济正面临三重挑战。一是滞胀压力。不仅发达经济体早已面临着因人口负增长、人口老龄化、收入分配恶化导致的长期停滞问题，新兴和发展中经济体在完成了初步的工业化之后，也需要寻找新的增长动能。与此同时，由于地缘政治因素等导致的高能源价格，全球通胀水平正在快速提升。二是巨大的债务压力。在新冠疫情前，主要经济体的政府杠杆率就已经很高。新冠疫情暴发后，不仅政府杠杆率继续上升，私人部门杠杆率上升的幅度也超2008年全球金融危机时期，而且私人部门的负债主要集中在受到疫情冲击的低收入家庭和困难企业。可以说，全球债务的脆弱性史无前例。三是全球化正在发生深刻的调整。

面对全球经济周期性下滑和波动加剧的态势，浙商银行提出要构筑经济周期弱敏感资产。“在经济好的时候，银行经营也很好，但不追求最好；在经济较差的时候，经营状况不至于很差；总体是比较平稳的。”殷剑峰表示，构筑经济周期弱敏感资产是银行业自身增强忧患意识、坚持底线思维、居安思危、未雨绸缪的主动担当。

维护金融稳定

殷剑峰认为，构筑经济周期弱敏感资产对于银行及金融业均有重要意义，既可以提高银行自身的价值，更有助于降低宏观经济的周期性波动，维护金融稳定。

从银行角度来看，银行经营遵循“三性”原则，即安全性、流动性和收益性。殷剑峰进一步解释，“评估银行的价值并不仅仅在于获得多少收益，更在于银行承担多少风险，经风险调整后的收益才是度量银行价值的适当指标。”

殷剑峰表示，纵观历史，很多经验教训值得总结。例如，在全球金融危机爆发前，经营次贷业务的美国银行业以及从事结构化金融业务的国际银行机构都曾经获得了不菲的收益，但也都因为危机而被打回原形。

另一方面，从宏观上看，殷剑峰认为，银行是否稳健经营还决定了经济周期的波动幅度乃至宏观金融稳定。长期以来，银行都被当作是顺周期行业，甚至被看作是助推经济周期波动的金融加速器。一些经营中的金融创新，通过“银行的影子”为各种不合理、甚至不合规的项目提供融资，从而放大了银行的风险。

殷剑峰表示，构筑经济周期弱敏感资产不仅是银行稳健经营的必要，也是银行积极、主动地维护宏观金融稳定的关键举措。

对于如何构筑经济周期弱敏感资产，殷剑峰表示，浙商银行提出资产配置要偏重于小额分散资产和弱周期行业资产，通过控制授信集中度来分散风险，通过选择经济周期相关性较弱的行业来降低风险系数。

服务实体经济

殷剑峰表示，构筑经济周期弱敏感资产是要对银行的功能角色进行重新定位，从而更好地为实体经济提供服务。

在殷剑峰看来，长期以来，由于经济发展靠投资，投资靠银行贷款，银行存贷息差又因利率管制而锁定在一个非常惬意的水平，银行的角色就是一个简单的息差收获者。

殷剑峰进一步分析，自2014年以来中国金融业增加值/GDP就超过了美国，但是，中国金融业增加值的主要构成是银行息差，而美国的金融业增加值主要来自金融服务收费。

殷剑峰认为，中国大规模工业化业已初步完成，中国经济长期以来依赖投资拉动的格局正在发生深刻变化，企业部门原先旺盛的贷款需求在过去几年中已经在不断减弱。同时，随着人口增长率的下降和人口老龄化，住房市场的供求格局也已经发生逆转，居民部门主要以住房按揭贷款为主的贷款需求在近两年大幅下降。

“经济结构的调整要求银行功能角色的转换。对此，长期以来被忽视的一个关键点是，银行是服务业的一员。更准确地说，银行属于生产者服务业（producer service）的范畴。”殷剑峰说。

因此，殷剑峰表示，以银行为主导的金融体系是中国金融发展的实情和国情，中国的金融发展不可能、也不必要效仿其他国家模式。以银行为主导的金融体系要实现现代化，其核心必然是银行业功能角色的重新定位，使得银行业从吸收存款、发放贷款、赚取稳定息差的简单模式，转向为实体经济提供全面的金融服务。

在具体的实践操作上，据殷剑峰介绍，浙商银行提出客户服务总量（Customer Service Aggregate，CSA）的概念，主要覆盖6大类金融服务，包括AUM财富管理、FPA投行服务、FICC代客服务、国际跨境服务、金融产品销售服务和托管业务服务。

殷剑峰表示，这一概念体现出轻资本轻资产的经营理念。CSA关注的不是银行从客户那里赚取了多少息差收益，而是“客户”“服务”和“量”的集合，衡量的是银行服务实体经济的规模和效率，比拼的是银行综合金融服务的能力，体现了金融服务实体经济的宗旨。