国海证券-康恩贝-600572-点评报告：改革提效逐步推进，加强核心业务驱动-230425

 

事件:

　　康恩贝发布公告报：2023年一季度，公司实现营业收入21.31亿元，同比增长25.27%；归母净利润2.84亿元，同比增长175.17%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.42%。

投资要点:

业务结构持续优化，加强中药大健康核心业务2023年一季度，公司实现营业收入21.31亿元，同比增长25.27%，其中中药大健康产品业务实现营收14.44亿元，同比增长41%，占公司总营收比重为67.78%，较上年同期提升7.54个百分点；归母净利润2.84亿元，同比增长175.17%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长36.42%。

聚焦大品牌大品种，提升公司经营质量深化“大品牌大品种”工程，提升公司核心竞争力，2023年一季度，公司核心产品“康恩贝”牌肠炎宁系列产品销售收入同比增长100%，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入同比增长90%，“金笛”牌复方鱼腥草合剂销售收入同比增长45%，“康恩贝”牌健康食品销售收入同比增长35%。

改革发展，打造浙江省中医药健康产业主平台2022年10月公司完成受让浙江省中医药健康产业集团有限公司持有的浙江中医药大学中药饮片有限公司51%的股权，加强业务协同效应，提升市场覆盖率和优化业务结构。

盈利预测和投资评级我们预计2023-2025年公司营业收入为72.54、82.57、94.03亿元，归母净利润为7.14、9.23、11.10亿元，对应PE为24.08x、18.63x、15.49x。由于公司持续推进“大品牌大品种”工程，提升经营效率和核心竞争力，推进改革发展，加速优质资源整合，力争打造浙江省中医药健康产业主平台，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示行业政策变化风险，产品销售推广不及预期的风险，产品质量的风险，研发进展不及预期的风险，原材料价格波动风险，集采降价导致产品销售出现严重下滑。