滞胀降临？欧元区一季度GDP环比升0.1%不及预期，德国拖后腿，法国4月调和CPI升至6.9%

在能源危机后遗症、高通胀、银行业危机的三重压力下，欧元区一季度GDP环比勉强增长0.1%但不及预期，德国环比持平处于衰退边缘。

4月28日周五，欧盟统计局公布数据显示，一季度20个欧元区国家的国内生产总值（GDP）经季节性因素调整的季环比初值为0.1%，低于预期0.2%，但较前值0.0%有所回升。欧盟国家一季度GDP环比增长0.3%。

同比方面，欧元区一季度GDP经季节性因素调整的同比初值为1.3%，为连续第四个季度下滑，低于预期1.4%和前值1.8%，创下2021年一季度以来的最低纪录。欧盟国家一季度GDP同比增长1.3%，低于前值1.7%。

德国难逃衰退命运？

具体来看，葡萄牙以1.6%的环比增速在欧元区国家中位居第一，其次是西班牙、意大利、拉脱维亚（增速均为0.5%）；经济增速下降幅度最大的是爱尔兰（-2.7%）。同比方面，除了德国GDP同比下降0.1%之外，其他国家均实现了正增速。

作为欧洲经济火车头，德国距离衰退又近一步，一季度GDP季环比初值为0%，高于前一季度的-0.5%；一季度GDP同比初值为-0.1%，远低于去年第四季度的0.8%。

对此，荷兰银行ING全球宏观主管Carsten Brzeski表示，尽管工业活动出现反弹、供应链限制有所缓解，但欧元区最大经济体“未能逃脱衰退的风险”。

欧洲第二大经济体法国经济虽然较上一季度有所好转，但仍然疲软，一季度GDP季环比初值为0.2%，高于前一季度的0.0%；一季度GDP同比初值为0.8%，较去年四季度的0.4%有所回升。以上数据均经季节性因素调整。

可以看到，能源危机后遗症未消，而通胀续刷历史新高，加上3月银行业危机席卷欧洲，欧元区距离走出困境还有一段路程。

滞胀迹象显现，欧央行进退两难

数据公布后，德国两年期债券收益率下行16个基点，而欧元兑美元下跌0.4%，这表明投资者正在押注欧洲央行可能在5月4日的议息会议上放慢加息步伐。

不过，虽然眼下经济增长低于预期，但一些官员预计5月加息25基点甚至是50基点，他们认为必须进一步加息。

欧洲央行管理委员会成员、比利时央行行长Pierre Wunsch稍早前向媒体表示，欧央行正在等待工资增长和核心通胀率连同整体通胀率一起下降，然后才能到达可以暂停加息的地步。

月初公布的数据显示，欧元区3月CPI同比初值上升7.5%超预期，续创历史纪录，核心调和CPI同样创下纪录。而在5月利率决议之前，下周公布的4月CPI成为央行决议走向的关键。

但从已经公布CPI数据的主要欧盟国家来看，情况不容乐观。4月份，法国调和CPI同比初值从3月的6.7%升至6.9%，高于预期，西班牙CPI从3月的3.1%升至3.8%。

上周，拉加德在巴黎的一场活动上表示，通胀与目标水平相比仍然过高，但欧央行在应对顽固持久、居高不下的通胀上已经取得了很多的进展，欧元区通胀已经从双位数回落至6.9%。

拉加德在讲话中补充称：

在这条路上还有一段路要走，这条道路的长度将取决于一些因素，特别是我们看到的银行业危机对信贷的影响。

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