工银赵蓓的水平到底怎么样？

还是很不错的。

今年三季报出来，大家纷纷调侃连葛兰也“背叛了革命的初衷”新基金重仓新能源，从“医药女神“变为“新能源一姐”，可见今年行情分化严重，逼的不少基金经理去被动配置，毕竟大家都是为了自家产品的净值，而在医药基金经理的标签中，论专业和优秀，葛兰和赵蓓永远绕不开的两位。

有意思的是，赵蓓同样也在今年新发行了偏股型的成长精选基金，可在今年的三季报中披露完之后，却发现赵蓓并未像葛兰一样，在新基金中调整策略，翻看她的众多产品，依旧是岿然不懂专注于医疗领域，这到底是何原因，今天我们就来看看这位基金经理在三季报中的最新观点以及她的后市策略。

一、怎么看？——通过最新的业绩报告

主动基金的持仓主要是依靠基金经理去选择，

对于基金经理的想法和理念，网络上的信息五花八门，

目前最权威、最及时的信息来源，就是基金的业绩报告，

我们既可以通过业绩报告了解清楚基金经理管理基金的最新情况，

还能借鉴知名基金经理们的观点，举一反三，树立正确的市场眼光。

查阅业绩报告的方法也很简单，以同花顺的“爱基金”举例：

第一步：输入想要查询的基金经理管理的基金代码；

第二步：点击下方的“基金公告”；

第三步：点击“业绩报告”，选择最新的报告查询。

看业绩报告有什么用？

基金的业绩报告分为季报、半年报、年报，

通过查阅这些报告对我们的基金投资主要有四个作用：

1、了解基金最新的持仓变动

基金的持仓并不是一直不变的，随着市场的变化，基金经理也会不断去调整买入的股票。

年报和半年报都会有基金的所有持仓明细，季报只会有前十持仓的明细；

此外，业绩报告中也会有基金经理对于仓位、行业的调整说明；

我们可以通过这些信息，了解到基金的持仓策略变动。

2.、学习基金经理对于市场的看法

无论是季报还是年报，其中都会有基金经理最新的市场看法，我们可以通过这些了解到专业人士的观点，对未来的操作有一个专业基准。

3、 判断基金经理是否言行一致

如果一个基金，打着金融地产低风险投资的旗号，结果买的却是芯片、5G这类高波动的品种，这就是典型的言行不一致。

诚信是基金经理很重要的一个品质，虽然芯片、5G收益高，但其实波动也大，我们本来只想低风险投资，而言行不一致的基金经理就很可能让我们踩坑。

公募基金的业绩报告都会有托管人（主要为大型国有银行）进行核查，基金的业绩报告在具体数据上是可以保证真实准确的。

4、 判断该基金是否仍然适合自身情况

我们最初投资某一只基金一定是因为其适合自身的情况

但一只基金不可能永远一成不变，在发生变化后，我们可以通过业绩报告判断其是否还适合继续投资。

如果最初买的是偏债的混合型基金，最新季报却发现其股票持仓过多，丧失了债券的低风险特性，那我们就要重新判断其适配性。

或者最初看重的某只投资医药股的基金，最新季报显示去买基建股了；

甚至基金经理换人了，在季报上发现这些情况，我们都要再次作出是否持有的判断。

5、知名基金经理最新季报精读

多多筛选了一些不同板块，最受大家关注的基金经理，对他们的季报、半年报、年报进行精读分析。

二、三季报最新观点

赵蓓在三季度中发表了对于当前遇到的问题和后市的看法，整体依旧看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业。

对于双减政策引发医疗服务长期盈利空间的担忧的看法：

（1）民营医疗服务作为公立医疗的有效补充，是有其明确的市场空间的，只要经营规范，无需担忧政策的打压，社会也需要公立医院以外 不同层次的医疗服务提供。

（2）在未来老龄人口快速增长，而医保资金稳健增长的背景下，医保 资金如何更高效使用是长期主题，所以医保局未来通过集中采购的形式寻求医疗相关产品价格的下降是必然趋势，所以未来集采范围会越来越大，也是确定的。

对于未来行情的看法

前期板块的下跌是源于对政策的过度悲观，在政策落地后有望迎来反弹，所以依旧维持看好医药板块的结构性机会，仍会坚定持有战略性看好赛 道中长期可以长大的优质公司。

三、持仓股有何变化

工银前沿医疗是赵蓓管理产品中规模最大的一只，主要以医疗行业为主，在今年三季度出现教育双减政策后，医疗相关板块也受到了一定影响。

通过三季度持仓来看，依旧是看好创新药及创新药产业链、创新医疗器械、医疗服务、消费医疗等行业，并且持股都集中在这些领域。

根据三季报情况来看，药明康德依旧是第一大重仓股，三季度持股数量增加了300万股。其他爱尔眼科、泰格医药、博腾股份、九州药业、凯莱英等股票持股数量均有所增加。

美迪西、康龙化成等股票有所减仓。

仓位上，二季度总仓位88.95%，三季度总仓位86.69%，上升不到1%，整体仓位上变化幅度不大。

调仓后表现

三季度经历了大幅的调整后，虽然跑赢沪深300，但季度收益依然为负，主要原因一方面是经过上半年的上涨，估值偏高，另一方面是三季度一系列政策引起了市场对行业成长性的担忧，比如说教育双减政策对医疗服务长期盈利空间的影响等等。

而除了工银前沿的这只规模最大的基金外，其余产品也都是以医疗为主线为，策略大致相同，净值表现和前者趋同。

四、赵蓓的投资风格

一、专注医药医疗赛道

通过赵蓓管理的基金风格来看，能力圈基本都在医药医疗赛道，无论是最早管理的医疗保健、养老产业等股票基金，还是今年来发行的成长精选混合基金，都是选择自己所擅长的赛道进行投资。

按照赵蓓的思路，是选择符合产业发展趋势的赛道，先做产业比较，选择景气度更有优势的产业，她认为医药就符合这样的条件，所以我们可以看到持仓基本都是围绕四个方向：创新药、创新器械、自主消费的医药产品、医疗服务。

二、高仓位运作，集中度高

赵蓓的股票集中度很高，以下面两只基金为例，前者是工银前沿医疗后者是工银成长精选，两只基金的前十大重仓股的股票重合度很高，持股集中度接近。

而前十大重仓的集中度一般都是在60%以上，总仓位常年在80%-90%以上，对于自己看好的个股，赵蓓是敢于重仓持有的。

除此之外，赵蓓的习惯是长期持股，在持股周期上，像过去的恒瑞医药，累计持有时间一度超过4年，长春高新、迈瑞医疗等也曾持有时间超过2年以上，一旦选中好目标，买入后不会轻易卖出。

另外在常态下基本不做择时，通过过往业绩可以看出，在换手率方面，赵蓓常年维持在200%以下，低于同类平均水平300%-400%。而像2018年市场出现极端行情，也会果断调仓，换手率升高。

五、投资建议

赵蓓从成为基金经理到现在已有7年的时间，正好经历过了一轮牛熊周期，这些年的基金管理经验还算相对丰富，但是通过其产品可以看出，赵蓓的能力圈一直固守再医药医疗赛道，虽然整体从风格上来看，是属于典型的成长风格，但基金持仓基本还是以医疗相关为主，所以我们对于她的基金，就当作医疗行业基金去看待就可以。

从当前估值角度来看，全市场估值再18倍左右，以代表作工银前沿医疗股票为例，当前估值在93倍左右，而对比中证医疗估值，当前中正医疗的估值在40.48倍，当前基金估值要高于中证医疗指数估值。

从基本面上来看，市场对医疗方面的担忧有一部分原因是因为政策，二来还是位置过高需要一定时间来消化当前估值，而从时间上来说，当前已经到了第四季度，企业的财报都已经披露完毕，虽然还差最后一季度的财报，但前三季度的基本面情况基本预示着全年整体情况，所以后续业绩能超预期的地方还得看明年，而今年四季度的预期差不会很大，当前的个股走势已经充分反映了。

其实无论是葛兰还是赵蓓，大家也不必去过度神话她们，从行业的角度来讲，医疗行业的未来赛道的力量是要高于医药基金经理的选股和择时能力，趋势的力量强于一切，所以我们把赵蓓的基金单纯当作一只医疗主题基金就看待就好，就比如说我们突然看好医药行业，想长拿几年，然后在未来去兑现利润，那么就想好定投的策略，然后按照策略去执行就行。

当然，这里面还是要考虑一下估值因素，如果过高，那就等等，等到便宜些的时候再去买。毕竟作为行业基金，还是建议要在适当的位置，根据点位高低，去合理控制风险，最后还需要控制好仓位。