华体科技——妥妥的科技美感，股价还被低估了！

 

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近期不少小伙伴，向我吐槽，说我怎么天天都是分析医药股，甚至一度以为我是学医的。

这个嘛，一方面是我想买的公司中，医药股确实比例最大，其次就是他们的年报普遍披露的早，所以我就优先分析医药股了咯~

（对了，我不是学医的，我是金融专业的）

好了，应大家的反馈，今天咱就不分析医药股了，分析一只跟科技沾边的公司。

有请今天的主角——华体科技。

老样子，当翻开华体科技的年报，哇喔~~~！

普通公司的年报封面都是黑白汉字，看着特别枯燥，但是华体科技的封面竟然有着满满的科技美感！

凭心而论，这个封面做到非常好，也非常有价值。黑金色给人一种精致、沉稳、高端又不失大气的感觉。同时图中的内容也将公司涉及的业务、概念等巧妙的组合在一起，给人眼前一亮，瞬间就看明白了的感觉，比看180页的年报强多了。

华体科技，打钱！（不能白夸）

公司的全名叫“四川华体照明科技股份有限公司”，“照明”与“科技”相结合，想必有的小伙伴猜到了，那就是“智慧路灯”。

1、颜值路灯

别以为人家就是个普通建设路灯的，其实是个搞“艺术”的路灯公司，看看他们家的产品。

不仔细看，还真不知道这些东西竟然是路灯？！

路灯，为行人和车辆提供安全的夜间出行环境。路灯，又不止于此。

华体在路灯原本简单的照明功能之上，为其赋予“颜值”，而颜值的背后，是深厚的文化内涵。

在祖国的大江南北，每个省甚至每个城市都有着自己不同的地方文化，如何通过路灯来关照每个地方的不同文化和习俗，成为华体在路灯上研究的内容。

在此背景下，2009年，华体在行业内首次提出“文化照明”的理念，倡导根据不同地方的文化进行定制，让路灯不只中用，还中看，让路灯不但亮起来，还要美起来。

华表的“望柱”文化路灯华体自主研发设计的玉兰灯，一面世就迎来了关注的目光，成为华体科技文化照明的标志性产品。在文化照明引领下，华体文化定制路灯产品走遍全国。

陕西秦汉文化“帝王冠”

2016年开始，华体研发设计的长安街步道灯亮相北京长安街和中南海红墙外步道上，成为华体科技在文化照明领域的又一代表作。

天安门城楼旁的长安街步道灯

如果说文化照明，是华体的一次转型升级，那么智慧路灯就是华体的第二次转型升级。

我们深知，只有不断创新，才能得到长足的发展，如果继续躺在文化照明的功劳簿上停止不前，必定被时代潮流所抛弃。

为此，不满足于文化照明的华体，继续开始了自己转型升级的发展之路。自2015年开始，华体开始研发推广智慧路灯，成为国内最早开展智慧路灯研发推广的企业之一。

智慧路灯，如何才能得到更好地应用，特别是大规模推广应用，华体在实践中摸索出了自己的发展模式，就是以智慧路灯为入口，为城市提供智慧城市新场景服务。

只有拥有真正的使用场景，智慧路灯才能成为风口。

华体凭借自身强大的科技研发实力和设计实力，提出依托于智慧路灯，为城市提供5G基站建设、智慧交通、智慧停车、电动汽车充电和智慧城市治理等5个智慧城市新场景服务。

智慧停车新场景

2、智慧停车

路边智慧停车系统是一种前沿的基于计算机视觉的解决方案。该系统采用先进的人工智能算法，智能识别完整的停车轨迹，综合识别输出率99%。与电子支付系统相结合，完美实现无泊车员和无意识支付体验的目标。

我以前在北京生活过三年，那里路边的停车位都有个人守着，负责引导停车并收费，有时候还恶狠狠的……

现在有了智慧停车系统，不需要泊车人员引导，你的手机连着app，路灯上有摄像头、感应器，自动给你记录，可以走后再付款，既节省时间也节省人力，也不用听大爷吼你了。

上个月，华体科技与赛灵思联合发布了题为《加速智慧城市应用》的白皮书。

RSU(路侧单元)是智慧路灯系统中的关键设备之一，它使新兴的智能路边停车和V2X应用成为可能。现代城市和人工智能算法的复杂性和不断进化的本质，使得基于人工智能的智慧城市设备必须具有足够的计算能力、低延迟、可升级性和低成本。华体科技的云眼路侧单元旨在满足所有这些目标，而赛灵思的FPGA平台可以让华体的云眼路侧单元在降低成本的同时，大幅提升系统性能。

与智慧路灯基础设施一起，智慧城市设备的部署速度空前的快，效率空前的高，成本空前的低。

3、智慧城市

一、智能照明

智慧路灯可以根据需求及交通状况自行调节，按需照明，提高光效的同时节约能耗，延长路灯的使用效率，有效降低成本及维护费用。

同时，智慧路灯还可以在路灯故障时，及时预警，降低交通事故。

二、平安城市建设

智慧路灯可以形成“灯联网”，在发生拥堵及突发性交通事故时，将信息上传反馈至监控中心，并通过摄像头及环境传感器进行情况监控及处理，再下发到灯杆的显示屏进行信息警示。

同时还能集成人脸识别摄像头，监控逃犯，协助公安。

三、环境监测

实时监控温度、湿度、噪音、风速、气压及空气质量，还能当天气预报！

四、应急指挥

智慧路灯可在井盖、公交车、电梯等设备上集成RFID阅读器，当突发状况发生时，遇险人员可进行一键报警。

五、网络建设智慧路灯还可作为载体搭载5G小基站，帮助小基站形成密集部署及盲点覆盖，节省了小基站单独部署的空间。

六、智慧停车

通过灯杆上集成的摄像头及红外感应器，可识别卡口的进出情况，同时抓拍车牌。通过平台的协助，汇总车位使用情况，实时进行车位信息及收费情况发布。

七、还可提供电动汽车充电服务

可集成新能源汽车充电桩，为电动汽车提供充电及自动结算服务，充电桩可与路灯共享一套供电设备，真是方便又省钱。

大家发现了吧，别小看别人做路灯的，人家可是“多杆合一”的多功能灯杆，“有网、有电、有杆”，高级的不要不要的。

4、5G新基建

华体科技不但有硬业务，还有“5G”、“新基建”的大概念题材在呢。

5G多使用中高频频段，高频虽然改善了带宽及信道容量，但降低了其衍射能力和穿透能力，信号衰减程度大，存在覆盖盲点。

在城市体育场、密集街区、密集住宅等数据流量较大的室外场景覆盖上，宏基站需要更为密集的部署，但是宏基站的造价太高。

那有没有好的解决办法呢？

在“覆盖”与“容量”难以协调的困境下，超密集组网的覆盖方案就应运而生了。

通过小基站加密部署，形成超密集的异构网络，从而提升空间复用。小基站造价成本低，部署灵活，同频干扰小，作为宏站信号的延伸，可起到良好补热作用。

而灯杆密度大、数量多、空间及高度正好合适，具有密集部署及盲点覆盖的天然优势。

小基站跟路灯结合，无需单独部署用电、节约资源、节省空间，同时可以利用智慧路灯的传感装置进行智能监测，便于小基站的异常状态预警。

随着5G基站建设的不断加速，基于智慧路灯的5G小基站规模必然跟着提升。

5、逻辑分析

一、政府工程

将传统路灯全面升级改造为智慧路灯，是智慧城市建设有效切入路径和新一代网络建设的重要基础。

由于路灯是政府资源，因此由政府将原来路灯资源盘活，对全市的智慧路灯进行统一的投资、建设及运营。

华体科技又是国内的龙头，政府只要推进建设，华体就不愁订单。

二、城镇化建设

近年来，我国城镇化进程快速推进，城镇化率逐步提高，已由 2005 年的 43%增长到 2019 年的 60.60%，已与世界平均水平相当，但与发达国家 70%的城镇化率平均水平仍有一定差距。

伴随着城镇化的不断推进，我国城镇化率仍将继续提高，城镇人口也将继续增长。根据预测，到 2030 年将进一步达到 66%左右，届时将新增 3 亿城镇居民。

在城镇化快速推进的背景下，国家对于道路照明等市政基础设施建设投入将持续增长。随着国家继续加大对于城镇化建设的投入，城市照明行业将继续保持快速增长。

三、城市道路建设与改造、升级不断增加

城市照明工程属于城市基础设施建设，是由国家投资的公共设施建设的一部分。

根据国家发改委关于实施 2018 年推进新型城镇化建设重点任务的通知，将进一步做好城乡融合发展、推动公共资源向农村延伸，把公共基础设施建设的重点放在农村，这其中就包括加快农村公路的建设。

实有道路长度和道路面积的持续增加，能直接带动每年城市道路照明路灯数量的增加。与此同时，随着城市车辆与人口的增加，越来越多的城市进行大规模道路拓宽改造工程，并进行城市风貌改善，以提升城市景观品味。

四、节能环保替代传统照明

为适应节能环保需要，提倡绿色照明，国家先后发布了《中国逐步淘汰白炽灯路线图》、《“十城万盏”半导体照明应用城市方案》、《半导体照明科技发展“十二五”规划》等政策，政策提出，未来几年要逐步实现用节能环保型灯具代替传统的高耗能灯具的目标；同时，国家已经出台了相应的财政补贴政策，国内各大城市也相继提出了“十二五”路灯 LED 改造规划。因此，未来几年，在政府政策支持的大背景下，节能环保型城市照明替代传统照明将成为城市照明行业新的增长点。

城市建设属于“老基建”，而智慧路灯又有“新基建”的概念，新老结合，这个基建概念简直完美。

想投资基建的朋友，别老盯着房地产了，多关注下未来的其他方向。

6、财务分析

一、利润表

1、2019 年公司实现营业收入 71186.16万元，比上年同期增长了 35.21%，公司实现归属于母公司股东的净利润 9411.44 万元，比上年同期增长 33.41%。

营收和利润情况都非常好。

2、营业成本是跟随营业收入增加的，且增幅还略小于营收，成本控制的不错。

3、筹资活动产生的现金流量净额增加主要系银行借款增加所致。（公司的财务压力很大，我后面会分析）

4、在财务压力很大的情况下，仍然将研发费用全部费用化处理，不去虚增利润，这点值得表扬。

另外，公司起步于四川省，但2019年的省外收入占比已达到42.3%，公司的实力不再局限于省内，一股国内龙头的气息！

二、资产负债表

1、公司总资产12.36亿，货币资金2.41亿，但是应付票据及账款2.38亿，还款压力挺大的。

2、流动资产9.24亿，应收票据及应收账款就有5.22亿，占比超过一半，而且还主要是由5.09亿的应收账款组成，非常严重！

应收账款周转天数也是连年大幅爬升，看着触目惊心。

造成公司回款情况如此之差的原因，就因为公司主要客户是政府。但凡和政府做生意，这应收账款就好不了。

话语权在政府那里，也不能催债，所以造成华体科技的资产结构非常不好，但所幸政府赖账的可能性很小，公司的坏账应该不会太严重，就是财务压力很大，后续多跟踪。

3、账上的短期借款9434.26万，比前年大幅增加；华体在2019以前是没有长期借款的，但是在2019年年报首次出现了4980万的长期借款，可见公司的财务压力很大。

其实我看得挺开，有生意做是好事，哪怕借钱也要把订单接了！只要政府不赖账，钱总会到手了。

投资华体科技是需要承担这个风险的，只要公司的资金能够周转过来，投资回报率就会很高，一旦坏账，就会暴雷，需要保持跟踪，用一定的风险换取高额的收益！

华体科技的ROE不高，只有14.69%，这个值其实是不符合我的选股标准的，但是我看好它的未来，华体科技有很多的成长空间，增速也是加速度，足以弥补当下的缺点。

三、估值计算

把时间看两年，经过计算，合理市值为79.63亿，折合股价78.07元；

三季度前顶部市值为97.32元。

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