长城证券-京泉华-002885-新能源行业景气度持续上行，看好中长期成长空间-230427

 

事件：公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告，2022年全年公司实现营收25.84亿元，同比增长35.33%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长614.43%；实现扣非净利润1.18亿元，同比增长763.75%。公司2023年Q1实现营收7.81亿元，同比增长72.16%，环比下降2.04%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长441.04%，环比增长105.47%；实现扣非净利润0.52亿元，同比增长575.76%，环比增长142.29%。

受益新能源行业发展，业绩持续高速增长：受益于光伏储能、充电桩、汽车电子等下游新能源市场需求旺盛，带动公司新能源领域业务高速增长，规模效应逐渐凸显。分产品看，2022年，公司磁性元器件营业收入为8.56亿元，同比增长21.04%，毛利率为13.25%，同比+4.44pcts；特种变压器营业收入10.79亿元，同比增长85.27%，毛利率为11.99%，同比+2.99pcts；电源类产品营业收入5.65亿元，同比增长4.12%，毛利率为17.96%，同比+2.78pcts。其中，磁性元器件、特种变压器等产品营业收入同比快速增长，主要系光储产品需求增长，销售规模扩大所致；各产品毛利率均有提升，主要系光伏产品价格上升所致。2022年全年，公司整体毛利率为14.66%，同比+3.32pcts；净利率为5.44%，同比+4.51pcts。费用方面，2022年全年，公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.12%/3.07%/3.92%/-0.36%，同比变动分别为+0.24/-0.21/-0.83/-1.32pcts，其中，2022年财务费用率及绝对值大幅下降，主要系汇率波动所致。

产品线深度布局新能源领域，定增扩产注入增长新动能：公司产品包括磁性元器件、车载磁性器件及电源产品，广泛应用于光储逆变、新能源充电桩、新能源汽车等三大领域。公司深耕磁性器件领域多年，在立绕技术、磁组件技术、磁集成技术及全线自动化技术方面位于行业头部。车载磁性器件方面，公司已完成车载模型设计和平台搭建，构建了具有自动化制造和关键工艺技术参数的分析能力，并搭载黑盒实验程序和白盒分析能力，产品在客户端既能满足车规级的品质及安全要求，又能达到工业级高集成、高自动化、小型化的产品特性。电源产品方面，公司在氮化镓快充系列产品、无线充电器、