会不会继续放水？房叔和中国社科院金融所副所长聊了聊

中国还会不会继续放水？

这是影响很多中国人是否继续炒股、买房的重要因素。

这是很多中国人关心，又无法得到确切答案的一个问题。

是的，有很多人说过这个问题，但是大部分都在打太极，你认为继续放水可以，认为停止放水好像也没有错。

日前，借着中国房地产全行业领袖新年峰会的机会，房叔和中国社科院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张明聊了聊中国经济发展速度、会不会继续放水、粤港澳大湾区的发展前景等话题。

张明有毕马威会计师事务所审计师、Asset Managers私募股权基金经理与平安证券首席经济学家的经历，有足够的国际视野；研究国际金融与中国宏观经济领域，著作等身，主持的研究项目多次入选国家发改委、中国社科院优秀成果，有足够大的格局。

他能清晰梳理国内外经济走势，判断未来走向，掌握最前沿的资讯，给我们最中肯的建议。

通过和他的聊天，我们能知道，我国会不会继续放水，我国今年的经济发展如何，我们今后应该如何买房。

既能纵观全局，又有实际操作。

接下来应该如何炒股，如何买房，就都清晰了。

关于经济：增8-8.5%

去年，我国GDP增速前低后高。一季度是-6.8%，二季度由负转正，后两个季度分别为4.9%和6.5%，全年增幅是2.3%。

今年‍‍刚好相反，是前高后低的格局，一季度的数字很快就要出来了，没有意外的话，一季度的GDP同比增速可能会到18%左右，因为去年的增幅太低了。根据我们团队的预测，‍‍‍‍二季度GDP会回到8-9%附近。

今年下半年三、四季度‍‍，GDP增速会回归正常，大概回到一个‍‍6-7%的水平。今年全年的GDP增速，现在市场预测普遍在8-9%之间，我们团队稍偏保守，预测是8-8.5%之间。

关于中美：都是领跑者

去年全球经济因为疫情集体衰退，中国一枝独秀，‍‍中国去年2.3%的增长是全球重要经济体中‍‍唯一一个正增长的。

今年全球会‍‍有一次集体的复苏，但如果看领跑方的话，美国依然是发达经济体中领跑的，‍‍它的增速估计会到5%以上；中国依然是新兴经济体中领跑的。

中国和美国是全球经济领跑者 资料来源：IMF

领跑不代表跑得最快，根据IMF预测，‍‍发达经济体中，法国和‍‍西班牙今年可能会更快，原因是他们去年太惨了，‍‍一个是9%的萎缩，一个下滑超过11%；‍‍中国也不是新兴经济体中最快的，印度比我们快一点，‍‍那也是因为印度去年有8%的萎缩。

‍‍所以说，如果把去年跟今年的GDP增速去平均的话，‍‍中国和美国是不同经济体的领跑者。

关于有国家加息：被迫的

在疫情冲击下，美国经济在发达国家里表现比较好，这种情况下还要出1.9万亿的财政刺激，让市场产生了一种担忧：‍‍今年下半年美国经济的复苏会超预期，美国的通胀会增强。这种担忧下，最近美国的长期国债收益率上升得非常快，‍‍它10年期国债收益率已经超过1.6%了，这样就会导致美元从新兴经济体回流美国。

美国的长期收益率上升就会导致‍‍美元升值，以及新兴市场国家出现资本外流。新兴市场国家想防御资本外流，就要被迫加息。

这就是前段时间土耳其以及其他一些国家‍‍发生的事情。

关于放水：不会继续

最近‍‍‍‍央行行长，银保监会主席，‍‍就货币政策都释放了一些信号。

中国是‍‍体量很大的新兴市场经济体，我们还有比较系统的资本管制措施。从历史来看，当其他新兴市场国家发生资本外流的时候，对中国冲击没那么大。

现在中美之间融合比较紧密，再加上很多北上资金进入了中国的股市和债市，如果‍‍美国下半年通胀预期继续‍‍上升，导致‍‍10年期国债收益率进一步往上走的话，中国可能也会面临短期资本的外流，特别是证券投资项下的资本外流。

对于一个大国来说，货币政策还是要根据国内的‍‍基本面来进行制定，我们应该珍惜非常难得的‍‍正利率的空间，我们不会因为国外的放水，就相应的放松。

‍‍但由此也会导致一个结果：中美利差扩大之后，‍‍资本流入会更加的汹涌，人民币兑美元的汇率肯定也会面临升值的压力。

在这个情况下，可以采取‍‍两种方式来进行应对：‍‍第一种方式，人民币对美元汇率可以适当的升值，然后我们还可以配合进行一些资本流入的管制；同时‍‍国内的金融监管机构也要加强宏观监管，避免热钱过度涌入，导致资产价格过快升值，来诱发新的金融风险。

大湾区长处：前景最大

‍‍两年前我在平安证券的时候，就带着团队‍‍专门写了1个比较国内未来5个区域的系列报告，这些报告今年刚好要出一本书，叫五大增长极，‍‍‍‍包括了粤港澳大湾区跟长三角、京津冀，还有中部和西部三角。

大湾区跟长三角是中国未来发展前景最大、发展最快的两个区域，‍‍这两个区各有特色。粤港澳大湾区的特色在于市场化程度是最高的，形成了两个很强的方向，一个是金融，一个是‍‍科技，是粤港澳大湾区的两翼。‍‍

粤港澳大湾区还有一个优点就是有‍‍香港和澳门，相当于内地的几个超强城市，跟香港澳门相互呼应，相互配合，相得益彰。

大湾区短处：一体化不够

粤港澳大湾区也有缺点，‍‍发展的一体化程度还不是特别强。现在我们看到最强的就是珠江沿岸的这些城市群，粤北和粤西相对而言发达程度还是有限的。

长三角不同，长三角是几乎没有短板，‍‍江苏、浙江、上海发展都很好。

‍‍如果我们在晚上从卫星上看灯光的话，你会发现粤港澳大湾区就是珠江沿岸很亮，其他是黑的；长三角是整片都很亮。

粤港澳大湾区跟长三角比还有一个弱势，‍‍就是优质公共产品供给比较少，‍‍我们可以简单的把优质公共产品理解为好学校和好医院，粤港澳大湾区的985、211高校和三甲医院的体量‍‍跟长三角比要弱一些。

不过，这几年深圳正在‍‍快速构建新的优质公共产品，从其它地方引入高校，包括建新的医院，过一段时间，这个短板可能能够得到比较有效的弥补。

关于房企：要做调整

对于房企来说，未来必须要做调整。第一个调整是不能复制过去全国统一铺摊子的做法，要深耕重点城市；第二是拼命加杠杆、重资产运营的模式要改变，要重视资金链；第三是要做存量游戏，参与旧城的开发改造（就是城市更新），要把出售‍‍变成长期持有加运营。随着开发商经营模式的转型，需要找相应的、新的金融工具，例如‍‍MBS、REITs等。

关于买房：吸引力下降

买房，应该分投资和自住来看。

房地产作为一个大的投资门类，它的总体吸引力是在下降的。从2003年到2017年，‍‍这15年的房地产是中国涨得最快的资产，‍‍所以这15年可以什么都不管，买房子就可以了，‍买哪的房子都可以，都会增值。

购房者需要改变

未来房地产投资它慢慢会回到一个利润正常的投资门类，‍‍对选房‍‍选区域‍‍选户型都提出了很高的要求。

对于自住，其实‍‍除了商品房之外，还有其它的选择，例如‍‍保障性租赁的住房、两限房、共享产权房，‍‍不一定非要用大部分资金来买商品房。

‍‍无论是投资还是自住，‍‍买房都要注重资产的流动性，‍‍就是以后容易变现，同时能够降低杠杆的比例。所以，买房最好是一二线重点城市，其次需要核心区域，第三就是中小户型。

你觉得中国今年经济增幅会高吗？