投资追踪 — 中国船舶，二十年一轮的新船周期启动

 

中国船舶为中船集团核心上市公司，主营业务包括造船业务、修船业务、海洋工程、机电设备四大板块。公司控股江南造船、外高桥造船、广船国际、中船 澄西四大船厂，全面覆盖军民船舶等各类领域。

成本价23.78，建仓中国船舶。主要投资支点如下：

1、需求端：

船舶行业上行周期来临（周期为20年一轮，当前平均船龄21.7年，船龄大于20年经济性变差，油耗高、安全性差，主流船型平均拆解年龄在25年左右）

海运减碳排放要求日益严格，利好LNG、LPG低碳船型扩张（从IMO要求来看，未来非低碳船型运营成本越来越高，刺激替换需求）

2、供给端：

受前期海运市场长期低迷影响，全球活跃船厂持续减少，产能向头部企业转移。中国全球造船业份额从上一轮周期约15%提升至本轮约50%。目前一些高端船型LNG、LPG还是韩国造船厂领先，但从中船最近210亿和法国订单来看，也拿了不少高端船型的订单，证明了高端船型的竞争力进一步增强。

3、成本端：

叠加了地产周期的下行，原材料钢材价格低位，利于造船成本降低。

4、中特估，近期国企改革政策频出，带来催化：

船周期较长，船舶制造从订单签约到最后交船时间跨度在16个月~36个月不等，可以持有较长时间（2025年），时间长涨的也不会很快，短期目标价格：31.36，长期有翻倍的可能。另外，需要关注一些逻辑，及时做出调整：

1、利润受原材料影响较大，钢材涨价会影响成本，会出现造着造着船原材料上涨而亏钱的情况。需要关注地产链条复苏情况、铁矿石价格。

2、地缘政治影响，新订单是否被迫转移日韩。

3、船舶合同多为外币结算，受汇率影响较大，人民币升值影响业绩。

4、战争相关的刺激，假打看涨，真打看跌。