BTM评级报告(BBB-)——主网已上线，但未有重要场景落地

项目: BTM

项目打分: 6.1

信用等级: BBB-

评级展望: 稳定

时间: 2018-10-17

发行主体: 比原链

发行规模: 根据Coinmarketcap统计，BTM代币总供应量约14亿，目前流通量约10亿。其目前共登陆10余家交易所，成交量排名前5的交易所是Bibox, Gate.io, OKEx, Huobi和CoinEgg。

发行目的: 发展资产登记、流通概念的公有链

评级观点：

• Bytom Blockchain Protocol（简称比原链：Bytom）是一种多元比特资产的交互协议，运行在比原链区块链上的不同形态的、异构的比特资产（原生的数字货币、数字资产）和原子资产（有传统物理世界对应物的权证、权益、股息、债券、情报资讯、预测信息等）可以通过该协议进行登记、交换、对赌、和基于合约的更具复杂性的交互操作。

• 简单点说，其定位是资产上链（或按照项目方所说，广义的理解是资产互联网）。

• 其主要亮点在于创始人长铗在圈内知名度很高，拥有众多粉丝，很多比原的拥戴者甚至就是基于长铗的名声而投资了比原，社群也比较强大。

• 其风险主要在于如何解决链上和链下资产的映射问题，或需要更多行政资源才能实现。

主要优势/机遇

比原链励志打造“资产互联网”，联通原子世界和比特世界：

（一）虚拟资产确权伴随加密货币、加密经济、加密产业的发展过程中，在未来某一天必然会产生重量级需求；

（二）特色是坚持采用POW共识，原因是团队认为原子与比特世界交互只能通过像数学、物理这种底层的、逻辑层的东西去实现；

（三）它是一个数字资产协议，也是资产互联网的基础设施，不仅仅是简单的资产上链；

（四）其提供的智能合约和智能合约模板，相当于给大众提供一个样板间和自己重新装修的能力；

（五）在设计中注重去中心化和安全，舍弃了部分效率问题，所以P2P资产转移比较容易实现

（六）在发行资产方面通过创世合约进行自动审计、通过 ODIN 防止重命名等多种创新措施，一定程度上规避了以太坊上存在的问题。

主要风险/挑战

该项目设想了一个巨大的场景，野心很大，因而落地可能是一个比较漫长的过程，由此带来的问题也会很多。

资产上链是一个非常复杂非常专业的课题，除了项目方技术和框架方面的支撑，还需要政策和监管的配合，甚至政府的相关部门也要上链，才能真正做到资产上链交易流转。

团队评估

创始团队：

创始人：长铗（真名刘志鹏），也是巴比特创始人，长期致力于区块链技术推广与理论研究，区块链“不可能三角”理论提出者，出版有国内第一本比特币专著《比特币：一个真实而虚幻的金融世界》、《区块链：从数字货币到信用社会》。长铗在14年正式从公务员岗位离职，在杭州成立巴比特公司，以公司性质运作巴比特网站，其初创成员大多来自论坛，后获得200万天使投资。于在行业内的长时间积累和深耕，在巴比特全面走向正轨之后，长铗决定亲自出来利用区块链技术做点事情。他也是著名科幻作家，曾获2006、2007、2008中国科幻小说最高奖“银河奖”。

创始人&CEO：段新星，曾任朗讯贝尔实验室资深工程师，全球最大的比特币交易所OKCoin（币行）副总裁。成功领导过OKCoin、OKLink等多款区块链产品的研发及运营工作。著作有《区块链：重塑经济与世界》《区块链开发与实例》，2017年5月加入巴比特，任执行总裁。

CTO：朗豫，前阿里支付宝系统工程师，巴比特早期创始成员之一，区块链基础数据系统Blocklmeta.com的负责人。

创始团队对区块链有较为深厚的理解，同时配备了公司化运作的专职团队负责技术开发和市场运营，还有负责资金统筹管理的基金会。

投资机构

2017年，比原链获的4家机构数千万元Pre-A轮投资，投资机构包括启赋资本、创新谷、梅花天使、薛蛮子等。此外千方基金ChainFunder也宣称投资过比原链。

项目评估

技术特征：

据其白皮书所表达的设想，比原链有以下特征：

1）三层建构：

应用层：支持开发可编程的分布式应用，调用合约进行资产的登记、销毁和交易、分红；合约层：账户体系、合约代码支持；账本层（数据层）：无需许可的公有链层，POW 共识。

2）支持多币种分红

以收益类资产的分红为例，若资产发行方决定以BTC作为分红，可通过侧链锁定相应额度BTC，按市场汇率转化为BTM，再发放至资产所有者的地址上。

3）交易兼容多种类型比特和原子资产

比原链上扩展的BUTXO（Bytom Unspent Transaction Output），对比特币公链上传统的UTXO结构进行了扩展，可以兼容多种类型的比特和原子资产，防止双花，并增加交易的并发性和处理效率。

4）采用隔离验证思想

每个交易中的输入部分必须是一组新生成的资产单元，或是之上一组 BUTXO 经过资产操作程序运算返回的结果，这两种输入必须经由上面提到发行程序验证通过。发行程序的验证过程是可以向交易中的验证域（Witness Field）部分传递参数，然后验证部分通过，则进行交易。

落地场景

比原链可主要用于以下三大场景，跟传统资产管理（投融资）方式走的很近：

1、收益权资产管理：即投资资产确权，利用区块链公开透明的特型，消除众筹、理财等融资方式的信息不对称，降低风险；

2、非上市公司股权管理：相当于用通证来替代股权操作，增强流动性与公开程度；

3、证券化资产管理：将具有未来新进收入的资产打包，在金融市场上出售。

阶段进展：

比原链主网已在2018年4月份上线，项目方正全力打造生态社区，但项目还未能有实际落地——这是其能否实现宏大远景的至关重要环节。

生态评估

Token价值：

目前市值约1.8亿美元（Coinmarketcap），整体排名第45位；日换手率约41%，流通情况较好，波动性一般。

从近一年的表现来看，其表现跟大盘表现一致，近期比BTC稍好，价格并未出现大幅波动，而成交量大增。

根据TokenClub，总持币地址数为51,635个，前10名地址持币量占比为94.54%，前100名占比98.06%，代币分配非常集中。

其Token的用途与ETC类似。

Github动态：

其Github上显示，项目已经有了27次发布，28个贡献者，更新频率稳定但较为缓慢。

用Go语言编写，目前共有934个Star、298个Fork。

社区建设

其微博、Twitter、Reddit、官方Telegram的粉丝数分别为21923、18600、2100、4923，活跃程度一般。

比原主网在2018年4月24日上线，随后在25日比特大陆的比原矿机B3开始出售，据悉该款矿机被秒售罄，售价17000元。但是在18年5月2日，比特大陆官网发布B3矿机的第二批货源，售价却是11000元，但是此前其销售经理在直播中曾经表示过在5月底才会出售第二批矿机，这突如其来的提前导致比原的粉丝们炸了锅，一度出现维权事件。

合作机构

在应用过程中，比原链项目方积极探索与拥有经营许可的公司、平台、政府等去合作。例如与东湖大数据签订战略合作；也包括深圳文交所这样的类政府机关。今年7月份其智能合约上线，标志着很多落地环节得以真正开始。

从目前的生态来讲，其有大量的Dapp或者说不同维度的项目方尚在洽谈，既有国内项目也有海外项目。

比原团队在这方面的优势是：第一，做的早；第二，以技术为主要驱动力在按部就班地推进。

结论

附件一 信用评级报告声明

为了使报告使用人正确理解和使用区间集出具的评级报告，特此声明：

1. 区间集及其评级研究员与受评对象不存在影响评级客观、独立、公正的关联关系。

2. 区间集及其评级研究员履行了充分调查和诚信义务，有充分理由保证所出具报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3. 本报告的评级结论是区间集依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见并未因被受评对象及其他任何机构与个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在区间集官网（www.blockisx.com）和公众号公开披露。

4. 本报告引用的受评对象资料主要由受评对象、第三方研究机构提供，区间集对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述和担保。

5. 本报告的分析和结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。

6. 本报告主体信用等级自本报告出具日起至下一调整日前有效，在有效期内，区间集拥有跟踪评级、变更登记和公告等级变化的权利。

7. 本报告版权属于区间集所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

附件二 风险等级的符号及定义

（“+”“-“表示在该基础等级中的上下浮动）

附件三 项目评价方法