大象谈战略：金字火腿（002515.SZ）

 

我们中国是一个美食大国，火腿就是其中之一，距今已有一千多年的历史。

据说，火腿的名称源自宋代。当时，宋代抗金将领宗泽将自己家乡的腌腿进献给赵构，赵构看到肉色鲜红似火且味道咸香美味，因此取名为火腿。

中国火腿最出名有三个：一个是浙江的金华火腿，一个是云南的宣威火腿，一个是江苏的如皋火腿。

在“中国三大火腿”中，以金华火腿的知名度最高，享有“中华第一腿”的美誉，特点为“颜色明亮，红白清晰，瘦肉咸而甜，肥肉香而不腻”，与西班牙伊比利亚火腿、意大利帕尔玛火腿一起被称为“世界三大火腿”。

做金华火腿做的最大的一家企业就是今天故事的主角：金字火腿（002515.SZ）。

时间回到1994年。

l 那一年，聚焦做火锅的海底捞在四川简阳正式成立。

l 那一年，陷入增长瓶颈的万科决定全力聚焦做好房地产业务。

l 那一年，聚焦做空调的格力电器找到了最好的执行者董明珠。

那一年，在供销社积累了8年“做火腿、卖火腿”经验的施延军下海创业，在金华开发区双龙大道的城南红旗四队仓库正式创立了金字火腿的前身“金华市火腿有限公司”。

根据第二曲线战略理论，对于一家初创企业而言，尽管在创业初期需要在多个业务领域进行探索和尝试，但是，想要真正强势崛起、突围而出，在战略上最重要事就是遵循定战略的第一性原理：通过聚焦做好一件事找到第一曲线的破局点。

毫无疑问，对于只擅长做火腿的施延军而言，金字火腿第一曲线破局点核心业务的战略选择非常简单、非常清晰、非常明确，那就是“聚焦做好金华火腿”

2010年12月3日，通过16年时间“持续聚焦做好金华火腿”，施延军带领金字火腿（002515.SZ）成功登陆深圳证券交易所，成为行业内首家A股上市公司。

华丽丽的时间段分割线：1994-2010，金字火腿的战略是好战略！

请注意，这里的好战略，不是因为成功上市，而是因为持续聚焦！

然而，2010年上市后的金字火腿，特别是2013年之后的金字火腿，在战略上的关键词从“聚焦做好金华火腿”变成了“蹭热点”、“追风口”、“花式炒作”、“不务正业”、“双主业模式”。

简单的说，金字火腿在2013年之后的战略，不再是好战略了，因为它严重违反了定战略的第一性原理：“聚焦”。

所谓第一性原理，是古希腊哲学家亚里士多德提出的概念。

亚里士多德说，任何一个系统中，都存在第一性原理，是一个根基性的命题或假设，既不能被缺省，也不能被违反。

对应到我们今天的语境，“聚焦”就是那个在企业定战略过程中“既不能被违反、也不能被缺省的根基性的命题或假设”。

经常有企业家朋友会问：

大象老师，定战略过程中，如果违反了“聚焦”或者缺省了“聚焦”又会怎样呢？

大象的回答很简单：

l 从短期看，战略不聚焦的企业，也许可以业绩大增利润暴涨；

l 从长期看，战略不聚焦的企业，一定会受到市场的严厉惩罚。

用我们中国古人的话说，就是“德不配位，必有灾殃”：

前面违反基本规律得到的短期收益，后面的某个时间里，不但会退回来而且极有可能是翻倍退回来。

混沌大学创办人李善友教授有一个观点“逻辑比事实更真实”，大象表示深感认同，在逻辑上成立的事，在现实中必然会发生，金字火腿的“海王”故事就是上述理论的逻辑推演在现实中的真实验证。

2012年，是过去十年里金字火腿“聚焦做好金华火腿”战略的最后一年。

这一年，金字火腿实现营收1.84亿元，实现净利润3557万元，扣非净利润2965万元。

同样是在2012年，A股市场上以稀土为首的涉矿概念股大涨，在火腿业务上小有成就的金字火腿未能按捺住“内心燥热”，跃跃欲试想要“放飞自我”。

2013年，“海王”的故事正式开始。

u 2013年1月，金字火腿斥资8775万元收购浙江创逸67.5%的股权，间接拥有了煤矿公司神宝1.15%的股份，正式跨入矿业赛道。

u 2013年，浙江创逸被抬到重要位置，出现在金字火腿“主要子公司、控股公司”行列，对公司全年整体业绩贡献1636.7万元营收。（不过，到了2016年，这一数字就大幅降至773.5万元，而在2017年之后，浙江创逸在金字火腿的主要控股公司名单上就彻底消失了）

u 2015年3月，金字火腿将目光瞄向彼时正热的互联网金融，豪掷1.2亿元参股浙江网商银行。

u 2015年4月，金字火腿宣布拟以1.26亿元现金方式增资参股上海晖硕信息科技有限公司及上海微盟企业发展有限公司，切入微信第三方服务领域。

u 2015年8月，金字火腿又宣布拟斥资3亿元增资一家名为盈科创业投资的互联网金融公司，但随后因部分股东认为风险大而被叫停。

u 2016年5月，金字火腿通过受让浙江东润10%股权进入新能源汽车租赁与运营业务。

u 2016年7月，金字火腿宣布以自有资金4.3亿元，受让取得娄底中钰及禹勃等股东持有的中钰资本43%的股权，同年12月，再次以1.63亿元对中钰资本进行增资，总共持有其51%的股权。

在投入5.93亿元真金白银为自己贴上大健康和创投概念的标签后，金字火腿宣布进入双主业模式。

2017年7月，施延军退居幕后，由负责大健康板块的控股子公司中钰资本的董事长禹勃接任金字火腿董事长兼总裁， 亲自操刀实施火腿及肉制品产业和医药医疗健康产业的双主业战略。

不过，2017年中钰资本的实际净利润仅1281.39万元，远未达到业绩承诺，此前中钰资本承诺在2017-2019年每年分别贡献不低于2.5亿、3.2亿、4.2亿的净利润。

2018年7月，中钰资本从金字火腿“退场”，创始人施延军不得不再次走到台前。

（不过，这次退出并不顺利。中钰资本须支付的回购款7.37亿元到2019年仅支付了5000万元。2020年4月，双方几经博弈，将这笔回购款调整为按照实际投资本金5.93亿元后，中钰资本还是出现严重逾期，截至2020年12月5日，合计收到中钰资本支付的回购款1.59 亿元，尚待收回的应收款为 4.34亿元。

2018年12月，金字火腿正式官宣自2019年起“不再从事医药医疗健康产业，专注发展肉制品产业”。

至此，金字火腿的“海王”故事进入“暂停阶段”。

不得不暂停的背后，是金字火腿数千万元真金白银的净亏损：

根据金字火腿2018年报，实现营收4.26亿元，实现净利润亏损842万元，扣非净利润亏损1902万元。

对比2012年经营数据，我们可以清楚地看到：

l 在聚焦做火腿的2012年，施延军和他的金字火腿是典型的“少干活，多赚钱”。

l 在双主业战略的2018年，则是“活没少干、事没少做、看似牛逼、实则苦逼”。

不过，写到这里，有一个话题顺势浮出水面。

什么话题呢？

那就是：

老板个人利益和公司整体利益究竟能不能“一起愉快的玩耍”？

具体到金字火腿的案例：

l 从公司视角看，金字火腿的整体利益是受损的，由于在战略上不聚焦导致公司“活没少干、事没少做”，到头来却是“不仅没有赚到钱而且还亏了不少钱”。

l 从个人视角看，老板的个人利益是受益的，作为实控人的施延军借着金字火腿“蹭热点、追风口、讲故事、拉升股价”的机会通过精准减持套现了“好几个小目标”。（一条旧闻：在2016年收购中钰资本的股权并作出业绩承诺后的8个交易日里，金字火腿斩获5个涨停板，紧接着，金字火腿董事长施延军和副董事长薛长煌便联手减持5865万股，套现8.84亿）。

事实上，类似事件在企业发展过程尤其是公司上市之后并不鲜见。

今天我们“不谈法律、不谈道德”，今天我们“放下情绪，只谈理性”：

理性的看，作为上市公司实控人，放弃公司整体利益，保护自己个人利益的行为，到底是正确还是错误？

每当跟企业家朋友面对面讨论到这个话题的时候

大象发现，即便是一些认真做实业的企业家朋友，在遇到类似的事情或者面对类似的机会时，心中也不免产生这样的疑惑和纠结：

作为企业家个人，通过这种“不违法、不违规”的方式赚钱，比起苦哈哈的“做火腿、卖火腿”简直是“又轻松、又容易”，难道不香吗？

香，当然香。

但是

香，是分视野远近的。

香，是分层次高低的。

香，是分格局大小的。

尽管不同企业家对“香”的内涵定义不同，对“香”的判断标准也不同

但是

能够将“上市公司创始人+上市公司实控人+上市公司董事长”三大身份成功整合的这一类企业家，如果其所定义的“香”，仅是“能多赚几个亿”，未免“视野不够远、层次不够高、格局不够大”。

大象认为，施延军和他的金字火腿，如果2010年上市之后的十年时间里，没有像“海王”一样四处跨界，而是始终聚焦做好金华火腿、聚焦做好特色肉制品，今天的金字火腿，即使做的很一般，只达到及格水平，哪怕是“只有第一曲线，没有第二曲线”，也应该至少是一家市值100亿的上市公司（当前市值50亿）！

为什么这么说？

因为金字火腿的火腿业务虽然早在十几年前就已经做到了中国第一，但是这个行业第一的名头“水分太大”，迄今为止年营收也仅为一亿元左右，还远未达到巅峰！

中国市场足够大，中国火腿市场足够大，施延军能把火腿业务做成真正的行业第一，成为火腿领域无可争议的王者，就已经很了不起了！公司市值百亿就只是一个起点！

进一步推演：

如果做的稍微好一点，达到良好水平，在第一曲线核心业务（金华火腿）做到极致的同时，找到并且成功开启第二曲线（比如：特色肉制品），今天的金字火腿将至少是一家市值300亿或者500亿的上市公司，以创始人施延军上市时持有的将近30%股份计算，其个人身家至少也是百亿级别的了。

处心积虑的辛苦倒腾出“几个亿” VS 踏踏实实的自然增长至“上百亿”

哪个更香，不言而喻

事实上，谈外在物质财富的“香”依然浮于表面，因为物质财富达到某个临界点以后，个人财富与个人幸福感之间的关系就会呈现为“倒U型曲线”。

即：

l 到达临界点之前，随着个人财富总量持续增加，个人幸福感会持续增强

l 到达临界点之后，随着个人财富总量继续增加，个人幸福感会持续减弱

对于高段位企业家而言，内在心灵层面的“香”才是“真的香”。

人活一世，无论是整天折腾欲成“人中龙凤”还是从不折腾甘作“闲云野鹤”，马斯洛的五层次需求/六层次需求，归根结底的本质诉求，都不过就是求得一个“内心安宁”！

大象认为：

ü 兢兢业业的聚焦做好一件事

ü 踏踏实实的为社会解决问题

ü 认认真真的为客户创造价值

恰恰就是绝大多数企业家通往“内心安宁”的最佳路径和正确选择！

宣布“全面聚焦主业、专注肉制品产业”的金字火腿最近两年业绩表现如何呢？

用数据说话。

l 金字火腿2019年报披露：

报告期内，公司实现营业收入28153.86 万元，较上年同期下降33.98%，主要为报告期内中钰资本不纳入合并报表范围，如剔除中钰资本因素，本期实际营业收入较上年同期增长30.24%；

公司实现归属于上市公司股东的净利润3354.60万元，较上年同期增长497.94%，如剔除中钰资本因素，再剔除公司对中钰资本股权回购应收款减值5613.33万元，则本期公司归母净利润8967.93万元，较上年同期增长112.32%。

l 金字火腿2020半年报披露：

报告期内，公司实现营业收入31,359.98万元，较上年同期增长149.68%；实现归属于上市公司股东的净利润6,402.12万元，较上年同期增长63.21%。

一句话总结：

重新“聚焦肉制品”的金字火腿开始逐步展现“积极向上、全面向好”的潜力！

2019年底，金字火腿的创始人施延军在总结自己20多年创业心路历程时曾如是说：“创业这么多年来，确实经历了非常多的困难艰辛，也遇到很多的坎坷，有时候也会觉得累。但更多的时候，还是感恩感谢。我只会做火腿，也只会做实业。今后，我将继续以公司利益为重，全身心投入到公司的经营发展上，把金字做得更好。”

不过

在大象看来

即便是已经宣称重新聚焦肉制品并且也已经落地执行了2年时间，金字火腿当下的战略选择仍然不够聚焦！

具体的说：

在“发酵肉（火腿）、特色肉（香肠、腊肠）”等肉制品还没有充分挖掘增长潜力的时候，又开始切入“品牌肉（加工分割进口肉）和植物肉（人造肉）”业务领域。

定战略的第一性原理是聚焦：什么都想做，就什么都做不好！

再说一遍

中国火腿市场足够大

中国肉制品市场足够大

先把一条核心业务线真正做好、真正做到极致、成为行业无可争议的老大，把第一曲线核心业务金华火腿的营收规模“从现在的每年一亿做到未来的每年十亿”才是施延军和他的金字火腿未来五年正确的战略选择。

无聚焦，不战略！