市场预期有待修正 黄金提前抢跑的上涨将面临调整

 

来源：西部期货 作者：西部期货

研报正文

【市场消息】

1.一年期美国主权CDS的价格已从年初的15个基点飙升至106个基点，为2008年以来的最高水平，甚至要高于2011年美国主权信用评级遭下调的危急时刻。

【市场表现】

沪金收444.98元人民币/克(0.80%)，黄金T+D收445.25元人民币/克(0.92%)

【总体分析】

近期沪金高位震荡。因担心经济前景和债务上限，美债收益率回落。

目前，银行业危机与货币政策是影响市场走势的关键。银行方面，流动性压力重新上升，呈现反复迹象，金融稳定性改善有限，未来出现较大系统性风险的可能性下降，避险情绪面临调整，但由于未来经济不确定性较大，预计调整幅度有限，同时需要警惕存款外流引发的情绪面波动。基本面上，美国职位空缺数偏高，劳动力市场出现明显降温，但薪资环比增速攀升，强化居民财富效应，消费韧性偏强;耐用品消费支出1、2月有所回升，住宅等服务支出持续增长，对通胀支撑有力;成屋销售和新屋开工快速上升，住房市场有所回暖;3月美联储会议及会议纪要偏鸽，银行业本身及其对经济的潜在影响增加美联储货币政策的难度，未来暂缓加息时机待定，与市场对即将迎来利率峰值及降息的乐观预期存在分歧。资金面上，截至4月21日黄金ETF持仓第二周净流出，流出速度提高，显示高价对需求的抑制作用。

短期来看，金融系统风险将继续化解，美联储会对可能出现的流动性压力提供支持，避险情绪有待缓和但可能改善有限，黄金面临一定调整。市场降息预期偏强，与美联储形成一定分歧，但从基本面数据来看，目前发生超预期衰退可能性较低，市场预期有待修正，黄金提前抢跑的上涨将面临调整。但由于未来经济不确定性较高、通胀中枢上移，黄金下跌空间有限。中长期来看，基本面引发实际收益率下行和美元进一步走软，欧央行和日本央行货币政策相对美联储的变化也增加了美元下行的风险，都将推动黄金上涨，但由于黄金目前强势走高，其中已较大反映了收益率下降和美元走弱，预计黄金正在趋于峰值，呈现高位震荡的走势。此外，随着金价站稳2000美元，吸引更多资金涌入，将为其提供中长期上涨动力。

【风险提示】

欧佩克+减产将推升石油价格重心上移，引发通胀上行风险;劳动力供给缺乏弹性，工资通胀粘性较大，终端利率水平存在上行风险;美国债务上限悬而未决或美元信用危机爆发，美元下行风险加剧;金融系统敏感性较高，避险情绪波动较高。

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