山石网科：2月12日接受机构调研，包括知名机构趣时资产的多家机构参与

 

2023年2月13日山石网科（688030）发布公告称公司于2023年2月12日接受机构调研，中金公司、深圳市明达资产管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、信达澳银基金管理有限公司、华融融达期货股份有限公司、华安基金管理有限公司、上海天猊投资管理有限公司、泓德基金管理有限公司、国信弘盛、深圳望正资产管理有限公司、永赢基金、中信建投自营、上海伯兄投资管理有限公司、上海赋格投资管理有限公司、杭州军璐投资有限公司、易米基金、中邮人寿保险股份有限公司、富国基金管理有限公司、北京东方睿石投资管理有限公司、华宝信托投资有限责任公司、民生证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、承风金平私募(投资)基金管理(济南)有限公司、德邦基金管理有限公司、北京鸿道投资管理有限责任公司、深圳晴川资本管理合伙企业、建信人寿保险有限公司、海通证券资产管理有限公司、农银理财有限责任公司、深圳市泰石投资管理有限公司、华融证券股份有限公司、诺德基金管理有限公司、东方证券自营-投研、深圳中天汇富基金管理有限公司、福州开发区三鑫资产管理有限公司、汇华理财 Amundi BOC Wealth Management、红土创新基金、广州创钰投资管理有限公司、Cephei capital、上海石锋资产管理有限公司、渤海汇金智增红利2号集合资产管理计划、润桂投资、博时基金、CICC、国元证券股份有限公司、申万宏源证券自营部、深圳市领骥资本管理有限公司、中航信托股份有限公司、深圳前海溋沣资本管理有限公司、上海恒穗资产管理中心(有限合伙)、深圳市尚诚资产管理有限责任公司、趣时资产、光大计算机、红华资本、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙)——连丰私募基金、金牛投资、安信证券股份有限公司、兴全基金管理有限公司参与。

具体内容如下：

问：答环节 公司业绩预告逾期的原因？为什么和之前的预判偏离较大？

答：1、问环节 1、公司业绩预告逾期的原因？为什么和之前的预判偏离较大？

公司前期按照正常的验收单收比例进行的财务测算，考虑到 2022 年 12 月疫情放开和 2023 年春节假期放假较早的情况，公司适度延长了验收凭证收时间。春节假期后，公司继续进行验收单收提醒和应收款项催收工作，经公司与相关业务方沟通发现，有部分订单因防疫措施放开影响暂未全部完成实施交付、客户内部审批流程及验收工作；同时，受宏观经济持续走弱、资金收紧等影响，部分下游客户的需求也出现递延和缩减。受前述原因影响，公司重新进行了测算，由于收入端数据较之前偏离较大，因此造成对归母净利润的预计前后偏差较大。公司已在第一时间与各相关方紧急沟通，在最大程度上保证预告数据准确性的基础上，尽快进行了披露工作，并及时召开了沟通会，以尽量减轻业绩预告逾期披露带来的负面影响。

问：公司 2022 年经营情况的回顾与反思？

答：过去三年，在新冠疫情常态化背景下，我们对所在信息安全行业景气度的主观判断是看好、预期新冠疫情带来的影响会逐年好转。基于此预判，公司内部制定了相应的中短期发展目标即努力实现行业较高的营业收入年均复合增长率。据此目标，公司在人员规模上加快了扩张速度，根据初步统计，自上市以来，2019年至 2022 年，公司整体人员年均复合增长率约 25%，销售市场人员的年均复合增长率约 30%，产品研发人员的年均复合增长率约 23%。

客观来看，2022 年的情况更为特殊，整体外部环境的不可控因素较前期更多。2022 年，前三季度的防疫措施影响、第四季度的防疫政策调整影响，均在不同程度上对公司销售人员开展线下营销、市场开拓等活动造成了限制；同时，宏观经济环境持续走弱、资金收紧，部分下游客户的需求也出现了递延或削减。因此，对于外部环境，我们确实是过于乐观地估计了疫情对行业和经济大环境的影响，尤其是对 2022 年的影响。

除开外部环境的因素，公司内部也存在迫切需要改善的问题。我们也正处在逐步改善的过程中。基于组织效率提升、经营质量提高等发展目标，公司自 2021 年起推行三维互锁，在三维互锁的基础上，公司自 2022 年开始进行销售体系的改革，从体系制度、考核方式、人员结构等多方面进行了较大幅度的调整，以实现公司中长期的健康发展。过去两年，公司看到了团队在综合大项目拓展能力上的进步，但同时也意识到体系改革是一个在迂中前进的过程。以销售体系改革为例，2022 年公司区域销售团队中，有约一半以上省份的区域负责人为当年新任命，同时销售队伍的扩充中亦有不少均为入职不满 1 年的新员工。从现在时点来看，的确在改革力度上有一些激进，叠加 2022 年疫情等宏观因素的影响，进一步加大了改革的难度并影响了落地的效果，从而造成人均效能下降、业绩不达预期。

然而，从公司的长远发展来看，这些改革的措施是迟早也是必须要做的。我们把这次波动看成是改革的短期阵痛、长期利好，通过这次认识到在管理方面的失误和不足，能够更好地指导公司在后续的经营发展中向目标靠近。

问：2023 年有何展望？

答：从宏观环境来看，我们预期疫情影响大概率会逐渐平稳、宏观经济会逐步恢复，整体较 2022 的可控程度应该会更好；同时我们前期持续的投入也会逐步发挥应有的效能，对业绩改善起到支撑作用。公司也会继续推进相关革新措施，同样以销售体系为例，2023 年销售条线提出四点方针稳基础、扩增量、选拔强将、培育精兵队伍；在此基础上，我们计划在 2023 推进利润中心量化考核，让各个销售团队以经营者的身份统筹管理销售活动，具备更大自主权的同时也对利润、款等方面提出了更高的要求。我们认为，通过新的考核体系，能够有利于公司的业务增长更健康、更有效率。

问：2023 年一季度是否已经有回暖迹象？

答：从宏观来看，虽然如政府、医疗、教育等行业，因为近年受疫情、宏观经济环境的影响，在资金预算方面表现出更加的谨慎，但是从 2023 年一季度来看，一是预期疫情影响逐渐平稳；二是已经看到国家陆续出台了一些支持宏观经济复苏的政策。因此，从宏观来说，我们一季度是会逐渐暖的。

另外，从和下游的沟通来看，如数据安全在政府、教育、医疗等行业的开拓，我们能同比感受到客户沟通更为顺畅；信创的趋势也在逐步深化，虽然规模和发展节奏有待观察，但总体也呈现暖的趋势。

问：公司除边界安全外，2023 公司在产品研发上的规划，接下来有机会加快升市场份额的产品线？

答：从业务线来看，公司除具有优势的边界安全外，近两年，公司也持续加大了在云安全、数据安全、信创产品线等业务线的投入。公司是业内较早发布云安全产品的公司之一，除公司已推出的如微隔离、虚拟化防火墙等产品外，公司近年来也在逐步加深与华为云、天翼云等云厂商的合作。2022 年公司推出了以主机安全、企业安全为出发点的产品山石云铠，该产品更加贴合云计算用户的安全需求，覆盖更多场景，未来也将推出更多如 XDR 等云安全产品，形成企业云安全解决方案，可适用更多场景。针对数据安全，公司已经推出了数据安全治理白皮书 2.0，并在 2022年进一步丰富了数据安全产品线，在政府、医疗、教育等行业落地了一些项目样板点，通过这些头部客户的实践，接下来会进行横向的拓展和复制。针对信创产品线，我们能够看到，信创的趋势不可逆且不断深化。目前看到的是政府、金融、运营商等行业出现明确的要求和需求，而金融、运营商是公司的传统优势行业，我们认为，信创趋势的逐步推进，叠加公司产品线的完善和性能提升，在接下来几年会有好的表现。

问：安全芯片研发和市场化进展如何？

答：公司于 2021 年启动安全芯片战略，并在 2022 年中旬完成了第一阶段 FPG 技术的研发工作，并推出了两款 FPG 防火墙产品；随后进入 SIC 安全芯片的研发工作。目前，SIC 安全芯片研发进展比较顺利，实验室仿真测试已经基本完成，正在做流片前的准备，预计能在 2023 年末完成安全芯片研发，并在 2024 年逐渐实现 SIC 全线产品化，有助于全面提高公司安全硬件产品的整体性能和性价比。

问：公司信创产品推进情况

答：虽然信创的规模和发展节奏受到如国产 CPU 能力、供应、下游客户预算和接受程度等一些因素的影响，但整体趋势是明显加快和深化的，相信在 2023 年，信创的推进力度也会逐渐加大。目前，公司已经推出部分国产化产品，接下来，公司将先内部补齐全线的信创产品，另一方面，结合公司前述的安全芯片战略，早日完成 SIC 芯片研发，并实现产品化，一方面应用到公司国产化产品线中，从而快速提升公司国产化产品的性价比和市场竞争力；另一方面，未来也将把 SIC 产品应用到其他非国产化产品里，从而实现公司全线硬件产品的升级。

山石网科（688030）主营业务：生产研发网络安全领域软硬件产品

山石网科2022三季报显示，公司主营收入7.14亿元，同比上升18.39%；归母净利润-3865.86万元，同比下降86.05%；扣非净利润-4833.93万元，同比下降67.01%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.29亿元，同比上升6.88%；单季度归母净利润3837.43万元，同比下降50.14%；单季度扣非净利润3659.62万元，同比下降48.64%；负债率29.06%，投资收益260.0万元，财务费用227.22万元，毛利率74.12%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出812.56万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山石网科（688030）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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