如何看待浙江君亭酒店在成功上市后净利近乎腰斩？背后的原因是什么？还有哪些信息值得关注？

追回当年错过的那个“人”，是福还是祸？

栏目 | 文旅商业评论

领域 | 酒店业

募集资金使用成疑

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昨日，君亭酒店（301073）深夜连发十余条公告，拟1.4亿元收购“君澜”系列商标及相关公司。

70%股权的收购价格为1400万元、“君澜”系列商标的转让价格为6000万元，合计1.4亿元。

这笔收购资金来源为募集资金，交易完成后，君亭酒店

将持有浙江君澜酒店管理有限公司79%股权、景澜酒店投资管理有限公司70%股权，标的公司将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。

这起收购的一大争议点在于君亭酒店改变了部分首次公开发行股票募集资金的使用情况。

根据君亭上市前披露的计划,拟募资3.44亿元,用于计划建设期为 24 个月的“中高端酒店设计开发项目”，通过设立子公司作为实施主体在上海、杭州、南京及管理层认为合适的其他城市的市场布局，租赁适合经营的酒店物业升级改造，根据所在地周围自然环境与人文环境特点进行个性化设计，建设具有市场竞争力的君亭特色酒店。

但旅界从公告中发现，截止本次公告前，君亭酒店的实际累计投资金额尚不足募集资金承诺投入金额的1/10，就已经改弦易辙。

关于部分改变股市募集资金的使用，在君亭酒店第三届董事会第六次会议上，以9 票同意，0 票反对，0 票弃权的结果，最终获得通过。

对此，君亭酒店公告中的解释比较空洞，称“鉴于原募投项目建设与回报周期相对较长，为进一步提高募集资金使用效率，提高公司抗风险能力，快速适应复杂多变的市场需求。”

虽然说君亭酒店或由于公司自身运营状况的变更不得不对资金的使用做出调整，但是总的来说从“开发项目”转为“并购标的”，募集资金的使用情况调整幅度极大。

的真正目标。”

总体而言，A股上市公司的临阵调整往往会导致计划进行之初所投入的相关资金付诸东流，而且项目的更改往往会带来一定的风险，导致投资收益水平不稳定。

事实上，一旦公司将募集到的资金没有按照约定进行投资，也会一定程度上导致公司总信誉水平在股民心中的降低。

剪不断理还乱

A股已有14年无酒店上市，在中高端领域深耕多年的君亭，更需要讲个好故事。

截止目前，君亭酒店已开业酒店47家、已签约待开业酒店19家，其中已开业酒店中直营酒店15 家、合资酒店1家和受托管理酒店31家。

另根据公告，君澜品牌累计投资管理超过180家酒店。景澜酒店投资管理有限公司累计投资管理酒店75家，体量是君亭酒店的5倍左右。

看上去，虽然君亭酒店有着上市公司身份，两家酒店集团体量上却颇为悬殊，有种“蛇吞象”的既视感，但君亭与君澜之间的多年牵绊并非如此简单。

2015年5月，君亭决议与君澜分拆，彼时，吴启元及其中心团队以管理层收买(MBO)的体式格局完身分拆，为各自自力生长铺平道路。

分拆后，君亭聚焦于中端商务酒店的市场定位，主要布局在长三角范围，分拆后的君澜则继承深耕度假及高星酒店。

回首当年那次“割爱”之举，李磊分析称，君亭此举也有日后冲击主板的考虑，“君澜旗下的酒店资产虽多，但大多投资回报率较低，吴启元也算是提前甩掉包袱，轻装前进。”

如今，一对情侣分手后破镜重圆，这样的戏码在中国酒店业并不多见，吴启元对君澜执念可见一斑。

但旅界从浙江君澜酒店管理有限公司和景澜投资酒店管理有限公司的资产评估报告中发现，这两家标的公司的运营状况有逐渐恶化趋势，君亭酒店本次收购不排除“江湖救急”因素。

首先，浙江君澜酒店管理有限公司流动资产约为3786万元，流动负债却高达4969万元，流动比率仅为0.76：1，有短期内无法偿债风险，其净资产（所有者权益）为负664万元，已经资不抵债。

值得一提的是，君澜现金流也不乐观，635万元货币资金捉襟见肘，勉强够支付应付职工薪酬437万元和应付税费82万元。

再看君亭此次另一收购标的景澜酒店管理有限公司，据其资产评估报告显示，截止去年3季度，该公司已经连续亏损3年，疫情前的2019年，该公司净利润亏损78万元，疫情开始的2020年度净利润亏损陡增至1612万元，2021年前三季度亏损有所好转，降至亏损119万元。

与君澜相似的是，景澜酒店资产流动比率也不高，仅为1.16：1，距离公认的良好短期偿债能力2：1，相差较远。

根据浙江君亭酒店管理股份有限公司2021年度业绩预告，该公司预计盈利3,610 万元–3,770 万元，却执意背上君澜和景澜这两个沉重的包袱，这种剪不断理还乱的关系让业内侧目。

“如能顺利完成收购，1.4亿元对这两家标的公司算是救命钱了，” 李磊认为，“但使用股市募集来的资金重金收购两家盈利能力成疑的公司，对君亭酒店的股民来说却未必公平。”

驶向何方？

不得不说，吴启元是个念旧的人，这在其用人习惯上也有所体现。

多位高管都是自2005前后就跟随他的老战友，在公司已经任职超过15年，导致君亭的高管平均年龄已过半百。

比吴启元年轻20多岁的华住创始人季琦已经第三次退休，吴启元还奋战在第一线，给人一种“老黄忠”的既视感。

事实上，君亭酒店也在做出改变，12月初，跟随吴启元多年的君亭酒店总经理从波辞职，做为公司第二大股东，从波至今持有君亭酒店19.39%的股份。

是君亭酒店第一次尝试启用职业经理人来管理君亭。

（原浙江世贸饭店管理有限公司，也是君澜酒店的前身）之时，朱晓东便是初始团队的成员。

本次就任君亭酒店总经理，实现了朱晓东的回归，说到底，吴启元还是喜欢任命那些他用顺手的人。

总体而言，无论本次收购君澜酒店是否顺利，朱晓东身上的担子都不轻。

2020年，即便在新冠疫情对行业造成冲击的背景下，各大酒店巨头仍不遗余力在这个领域跑马圈地。

361家；2021年，首旅酒店508家，锦江酒店446家，华住集团246家。

截至2021年5月，君亭酒店总共开店46家，门店多集中在上海及浙江省等华东地区，尚未向全国范围拓展。

这次变更募集资金使用目的后，君亭旗下酒店数量虽然实现飞跃，但对于收益却未必有益，如何将业绩不佳的君澜、景澜整合入上市公司体系内，势必有一番阵痛。

在本次收购的项目风险中，君亭酒店已提示未来具体措施为通过派驻董事或管理团队对标的公司的财务及生产经营进行管控。整合是否能够顺利实施并达到预期效果仍存在不确定性。

的风险。毕竟在这笔1.4亿元的交易中，“君澜”系列商标的转让价格就高达 6000万元，占交易金额42%，如此之高的商誉估值未来是否能为君亭酒店带来相应的收益呢？

回答这个问题还需要时间，可以肯定的是，77岁这一年，吴启元成了亿万富翁，他准备追回当初错过的“人”。

只是物是人非，未来君亭驶向何方，吴启元也还在寻找答案。

本文受访者皆为化名

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