中宝新材赴港上市，卖降解塑料袋年入2亿，原材料上涨靠强控运营成本获利

 

从“限塑令”到“禁塑令”，再到支持降解塑料的推广使用。在政策红利的推动下，一家来自东北的生物降解塑料龙头企业“趁机”叩响了资本市场大门。

近日，中宝新材集团有限公司（以下简称“中宝新材”）在港交所递交招股书，拟香港主板上市。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年一次性生物降解购物袋产量及销售收益计算，中宝新材于中国东北所有生物降解塑料产品生产商中排名第一，分别约占中国东北2020年总产量及销售收益约39.3%及39.9%。

乘政策东风业绩连年攀升，东北地区龙头寻求走出

与生物降解塑料相比，传统塑料成本相对较低，更防水且更强韧。不过，传统塑料产品不可降解，对环境有害，而生物降解塑料可以使用可再生且易于分解的生物质来节省化石资源。

作为一个受政策推动的市场，中国生物降解塑料产品市场的发展依赖政府颁布的政策及法规。2020年1月，相关部门颁布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，到2022年，购物商场、连锁超市、药店、书店及其他餐饮外卖服务禁止使用不可降解塑料袋，而不可降解塑料袋的使用禁令将于2025年底伸延至各个不同市场。

目前，中国生物降解塑料产品市场相对分散，截至2020年末约有1200名市场经营者。不过根据弗若斯特沙利文报告，2016-2020年，中国生物降解塑料产品销售收益总额由33.86亿元增至60.26亿元，复合年增长率为15.7%；预计至2026年将达332.23亿元，2020-2026年的复合年增长率为32.8%。

也正是瞄准了政策导向，张玉秋及单玉柱夫妇于2014年成立了中宝新材，其初始业务原本是开发及制造不可生物降解汽车塑料部件，直到2015年公司开始将业务重心逐步转移至开发及制造生物降解塑料产品。目前，二人持股约90.3584%，为中宝新材控股股东。

在行业风口下，又凭借在东北龙头地位，在过去的三年里，中宝新材的业绩节节攀升。公司的收益分别为1.03亿元、1.67亿元和2.57亿元，年度利润分别为2714.1万元、4927.2万元和7841.7万元。

不过，推广降解塑料是一场全国性的行动，目前的中宝新材仍囿于东北。2019-2021年，公司大约80%的产品销往东北地区，服务于当地的连锁超市、百货商店及卖场。

目前，中宝新材的生产基地均位于吉林长春。于是，从中国东北打入中国其他地区市场，也成了中宝新材此次赴港上市募资的首要任务。除了扩充及建立长春生产基地的新生产线外，公司还打算在广东惠州建立新的生产基地，上述扩建计划的总资本开支预期约为1.59亿元。

原材料价格持续上涨，获利“秘诀”来自控制运营成本

目前，中宝新材主要在中国东北开发及制造生物降解塑料产品，主要包括生物降解连卷袋、购物袋及包装缠绕膜等，报告期内上述产品占公司收益的9成以上。此外，中宝新材还生产不可生物降解汽车塑料部件，不过收益占比不到10%。

需要指出的是，生物降解连卷袋和购物袋一直是中宝新材收入的主要来源。特别是近年，COVID-19疫情带动超市易腐烂的食物和水果需求上升，而该等食物和水果需要使用大量连卷袋。2021年，生物降解连卷袋和购物袋的毛利率分别为41.5%和47.6%，均较2020年同期有所提高，特别是生物降解购物袋连增三年。

一般情况下，连卷袋免费提供予终端用户，而购物袋则收费。因此，客户（例如连锁超市、百货商店及卖场）对连卷袋的价格变动较购物袋的更敏感。不过，中宝新材生物降解塑料产品的平均售价并未有太大变动，三年来其售价却从2019年的34.8元/千克下降到了2021年的33.5元/千克。

与此同时，中宝新材的原材料成本也在提升。报告期内，公司的原材料成本占销售成本80%以上，其中占比7成以上的PLA/PBAT由2019年的21.1元/吨和19.6元/吨上涨到2021年的22.3元/吨和20.5元/吨，且弗若斯特沙利文预计将来这两种材料还会继续上涨。

面对原材料价格上升，而又不提高单价，中宝新材的获利的“秘诀”来自于控制日常运营成本。2019-2021年，公司销售及分销开支分别仅为114.3万元、89.4万元及140.9万元，占总收益的1.1%、0.5%及0.5%，与同行业金发科技动辄上亿元相比，几乎低到可以忽略不计。

值得一提的是，截至2021年末，中宝新材有156名雇员，但是公司仅有3名销售员。正处于行业风口期的中宝新材，莫非3名销售就能替公司扛起了上亿的业绩？

事实上，报告期内中宝新材不但存在依赖大客户的情形，且近几年似乎没有再开发新客户。2019-2021年，中宝新材向五大客户的销售额分别占总收益的约45.7%、55.4%及51.8%，占比较高。此外，公司有约96.7%、99.4%及94.5%来自常客。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）