扣非连亏17年 一元定增获批 华塑控股能否起死回生？

 

7月14日晚间，*ST华塑发布业绩预告，预计公司2020年上半年亏损650万元~800万元，上年同期亏损金额837.44万元。

根据深交所上市规则，华塑因2018、2019连续两个会计年度经审计净利润为负值，2019年度经审计期末净资产为负值，公司股票交易被实行“退市风险警示”的特别处理。此外，公司实控人李雪峰在2019年10月因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查。

内外交困之下，*ST华塑股价在5月19日一度跌破1元面值，沦落到退市边缘。然而，在湖北国资潜在的入主预期下，*ST华塑迎来转机，股价也得以脱离“危险区”。截至7月21日，公司股价收于1.86元，较5月20日最低价0.92元成功翻倍。

自2001年以来，华塑控股扣非净利润已经连续亏损17年。但每每在华塑控股“披星戴帽”的关键时刻，总会有企业或则个人挺身而出，或则赠送公司，或则直接赠送现金来江湖救急。

6月16日晚间，*ST华塑披露增发方案，公司拟以1元/股价格向湖北资管定增2.48亿股。本次增发完成后，湖北资管将成为公司控股股东，公司实控人将变更为湖北省国资委。7月13日晚间，该定增方案获得湖北省国资委批复的公告。

上市27年的不死鸟华塑控股，能否迎来湖北国资委这一新主人？

一、上市以来三次更名 前后7任控股股东

对老一点的股民来说，华塑控股并不陌生。资料显示，华塑控股的前身是四川天歌科技集团股份有限公司（以下简称：天歌科技），是由四川省南充羽绒制品厂所组建成立。1993年5月，天歌科技在深交所上市，主营业务包括服装、物业及外贸业务。

然而，仅仅天歌科技在上市5年后，公司控股股东就由四川省南充羽绒制品厂变为湖北正昌集团公司。2002年，天歌股份控股股东再次变为山东同人实业有限公司（下称“山东同人”）。两年之后，天歌科技公司名称由“四川天歌科技集团股份有限公司”变更为“同人华塑股份有限公司”，股票简称也由“天歌科技”更改为“同人华塑”。

2007年，由于控股股东山东同人所持股份被司法拍卖，竞买其股份的济南鑫银投资有限公司又成为公司第四任控股股东。2009年，公司名称再次由“同人华塑股份有限公司”变更为“华塑控股股份有限公司”，股票简称变也更为“华塑控股”。

2012年12月，济南鑫银投资有限公司实际控制人山东金岭铁矿又将济南鑫银投资有限公司51.00%国有股权进行公开拍卖，最终，自然人刘永华以人民币1.5亿元成交，刘永华本人也成为华塑控股第五人实际控制人。

随着股权分置的推进，华塑控股在2013年再次迎来公司第六任控股股东。资料显示，2013年12月，成都麦田投资有限公司（以下简称“麦田投资”）采取向本公司“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价安排。2014年1月通过一些列复杂的操作，麦田投资最终以24.13%的持股比例成为华塑控股第六任控股股东，并持续至今。

然而，麦田投资的股权在3年后再次变更。资料显示，2017年3月，李雪峰控制的浦江域耀斥资约11亿元，完成收购西藏麦田100%股份的交易，成为华塑控股第七人实际控制人。

然而，尽管华塑控股先后迎来多位股东，但公司的盈利难题始终没有解决。自2001年以来，公司多次退市风险警示，并不止一次“披星戴帽”。如下图所示，公司截止目前的曾用名就多达12个，自2006年首次遭遇“披星戴帽”后，华塑控股又在2010年、2013年及2020年再次收到退市风险警示并被“披星戴帽”。

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二、营业收入7000万亏损1.3亿 华塑控股是干嘛的？

2019年年报数据显示，华塑控股实现营业收入7,012.21万元，同比下降94.20%；实现归属于上市公司股东的净利润-12,949.60万元，同比下降141.05%。

对于主营业务的大幅下降，华塑控股在年报中解释为大宗商品贸易业务停止所导致。资料显示，2018年，李雪峰向公司无偿赠予樱华医院51%的股权，将公司主业由大宗商品贸易转型为全科医疗服务，自当年7月起，华塑控股贸易业务就全面终止。因此，华塑控股过去三年主营收入由22.41亿元降至12.09亿元，最后降至0.7亿元。

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然而，医疗资产的注入，并没有华塑控股经营亏损的局面。2019年8月，李雪峰妻子张子若又向上市公司无偿赠与京博威亿龙文化传播有限公司（下称“博威亿龙”）100%股权。

华塑控股在2019年年报中披露，控股子公司樱华医院主要开展全科医疗服务；此外，公司通过博威亿龙开展舞台美术视觉呈现、视觉工程制作实施等相关业务。2019年，公司医疗服务业务实现收入0.56亿元，会展服务及其他业务实现收入447万元，整体收入规模及净利润都尚小。

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2019年全年，华塑控股亏损近1.3亿元，远超过公司主营业务收入。华塑控股表示，公司与兴源环亚合同纠纷一案中，计提非经常性损益支出“政府收储土地补偿款和赔偿款”及相应利息，导致本期亏损约7,676.42万元；此外，公司对上海友备的应收账款单独进行减值测试，计提减值准备形成非经常性损益，导致本期亏损约4,624.32万元。

尽管很多老股民听过华塑控股的大名，但恐怕很少人能准确说出公司的主营业务情况。实际上，伴着着控股股东走马观花的更替，华塑控股主营业务也多次变更。

2009年，同人华塑主做塑料型材、铝合金型材及门窗。2013年，随着麦田的入主，华塑控股又获得了麦田园林100%股权，公司主营业务拓展至园林设计施工领域。然而在2018年，麦田园林92.85%的股权又被出售。

华塑控股在年报中坦陈，公司目前核心竞争力较弱，正积极探索解决公司经营过程中面临问题的解决办法，包括但不限于债务处置、资产处置、公司并购等。随着公司定增方案的获批，华塑控股似乎又一次找到保壳之路。

三、一元定增获批 不死鸟再次绝处逢生？

作为资本市场资深玩家，华塑控股在二级市场又被称为“不死鸟”。尽管公司多次被实施退市风险警示，但每每在其“披星戴帽”的关键时刻，总会有企业或则个人挺身而出，或则赠送公司，或则直接赠送现金来江湖救急。

除了2018年李雪峰无偿赠予的樱华医院51%股权、2019年张子若无偿赠与博威亿龙100%股权的股权外，麦田投资也在2013年通过赠与资产的方式，绕过监管层对资产重组的相关要求，达到了曲线控股的目的，并让华塑控股当年净资产转正。

尽管华控控股可以通过种种财务技巧，确保公司每当连续亏损两年之后，在第三年获得账面的盈利以保住上市公司的位置。但亏多赚少的情况，往往导致华塑控股净资产每每亏成负数，这又成为公司保壳需要解决的问题。因此，与其费力的去“盈利”，不如直接向公司赠送来的直接。

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2019年年报数据显示，华塑控股再一次连续两年亏损。更严重的是，公司净资产也再次变为负数（-9793万元）。因此，华塑控股不光要解决公司亏损问题，还要将公司净资产转正才能规避退市风险。

此外，2019年，10月18日晚，华塑控股公告称，公司收到实际控制人、董事长李雪峰转发的证监会《调查通知书》。因李雪峰涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案调查。

因此，在华塑控股今年再次披星戴帽之后，市场一度担心内外交困之下，公司退市危机恐难化解。事实证明，不死鸟华塑绝非浪得虚名。

6月16日晚间，*ST华塑披露增发方案，公司拟以1元/股价格向湖北资管定增2.48亿股，募资总额约2.48亿元将用于补充流动资金。本次增发完成后，湖北资管将成为公司控股股东，公司实控人将变更为湖北省国资委。若公司增发成功，公司净资产也顺利转为正数，下一步只需要做到账面盈利，华塑控股就将再次华丽转身。

然而，*ST华塑定增方案中并没有提及湖北资管对公司业务层面的规划，以及对公司退市压力的应对方案。

公开资料显示，2017年9月，*ST华塑的控股股东西藏麦田创业投资有限公司（以下简称“西藏麦田”）与湖北资管签署了《股票质押合同》，西藏麦田将持有的1.98亿股*ST华塑股票分两笔质押给湖北资管，融资金额为7亿元，融资用途为偿还西藏麦田所欠东吴证券的债务。以1.98亿股、7亿元债权估算，湖北资管的成本为3.54元/股。

有市场人士分析认为，湖北资管之所以参与公司定增，是因为不愿意看到公司退市而损失更大。

值得一提的是，李雪峰本人原本担任华塑控股董事长，但这一情形不符合《上市公司证券发行管理办法》的相关规定。为消除上述调查对上市公司本次非公开发行股票的影响和障碍，李雪峰已经辞去公司董事长及董事职务，以使得上市公司本次非公开发行股票事项顺利进行。

目前看，如果该定增计划没有及时获批，*ST华塑退市压力仍难以化解。针对该定增方案的诸多疑问，京达财经曾发函向华塑控股相关部分询问。截至本人发稿之日，华塑控股尚未做出回复。