首份年报出炉，连续亏损20年的ST华塑

 

通常来说都是成绩好才会先交卷，2021年两市最先发布年报的居然是一家已经亏了20年的华塑。

公司扣非净利润从2002年一直亏损到现在，也就是说，公司的主营业务已经连续亏损了20年了。

如果你去翻公司过去20年的年报，会发现这家公司卖过水产品、卖过门窗、卖过衣服、干过园林、收过租金等，这20年以来公司的主营业务一直在变，但很遗憾，公司一直未能盈利。

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年报利润继续亏

公司上市以来虽主营业务一直在亏损，但每隔一年也都会卖一次资产来填充当期的净利润，来规避退市规则，即便如此，公司目前依然是ST带星风险警示。

2021年年报显示，公司营业收入2.95亿元，同比增长488.19%，净利润-0.06亿元，同比下降174.67%，扣非净利润亏损2680.70万元。

数据来源：IFind

年报2.95亿元收入中，有82.8%的收入来自新收购的天玑智谷，并表营收总额为2.42亿元。

天玑智谷主要从事电子信息显示终端的研发、设计、生产和销售服务，一家液晶显示屏ODM厂商，下游大客户包括创维、赛普特等。

液晶行业本身是一个资产比较重的行业，行业龙头京东方A账面固定资产高达2249亿元，其中有1688亿是设备。

再来看ST华塑的固定资产，收购完天玑智谷后，固定资产从1182.72亿元增加至9060.62亿元，增加了7878万元。

不到一个亿的液晶厂？公司一共投资额是1.02亿元，其中有6700万元是自有资金，3500万元是向宏泰集团借的。

在收购液晶厂之前直到2018年，公司的主营业务一直以医疗服务为主，2021年公司控股的樱华医院收入4265.26万元。

此外，公司还有一项业务是舞台美术视觉呈现、视觉工程制作，看到这很多看官应该有点晕，这业务也太杂了是不是。

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捉襟见肘的家底

因主营业务一直不赚钱，公司需要不断地资本运作来保壳，不仅要面对经营现金流亏空的流动性问题，同时也要面对资本运作成本的问题。

公司现金流净额流入少流出多，大部分时间都为负数，2021年经营性现金流净流出1.42亿元。

截止2021年年报，公司账面上货币资金2889.52万元，恰好年报的短期借款是2505.04万元，公司的流动性已经到了捉襟见肘的地步。

公司的资产负债中，短期借款特别少，2015年至2020年期间没有长短期借款。这背后的逻辑也简单，连主营业务都不稳定的企业，金融机构哪里敢放贷款。

通常来说，房地产行业的借款需求比一般行业更高，每到年报期，也是房企成绩单的大考期，各家都想拿出最优秀的业绩向市场传达“我们很赚钱，可以放心借钱”。

对于华塑来说，转型液晶产业后，也许未来能拿到更多的贷款，毕竟液晶属于科技领域，不仅能拿到一定的补贴，也更容易拿到一定的贷款。

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前途渺茫的液晶

想靠液晶显示产业实现华丽转身，难度是比较大的，液晶产业是一个重资产行业，比较烧钱，而公司现有的资金无法支撑继续扩张。

参考京东方，上市至今累计在A股融资7次，融资额922.1亿元，京东方有前沿的技术与一流的研发团队，而目前这些条件ST华塑都不具备。

显示行业的下游主要是手机、电脑、平板、电视机等设备，这些产品的终端品牌集中度都比较高，这就形成了显示行业天然高竞争的局面。

之前有一家上市失败的柔宇，背后一众知名风投，单D、E两轮就融了58亿美元，可见不完全是钱的问题。

没能打入主流厂商的供应链才是最大的问题，柔宇也尝试过做终端品牌，结果也是一塌糊涂。

上市失败，就意味着投资机构的钱付之东流。

在显示领域，高端市场份额基本在韩国三星及LG手中，国内京东方、TCL科技无论是技术，还是产能又或者是融资能力也都是行业前排，所以这个行业是一个充分竞争的行业。

ST华塑2021年研发投入1035.87万元，固定资产9060.62万元，靠什么能在这个大红海的市场里生存下来呢？