抱歉，家里有矿是真的可以为所欲为！

作者|布尔乔亚的丧钟

编辑 |小白

正在和同事插科打诨的格雷戈里，突然听到身后传来一声巨响。

两人面面相觑，识趣地放下了手中的工具。

格雷戈里咧嘴一笑，露出皎洁的牙齿，俏皮地说：“哟！看来今晚无法按时下班了。”

寻找机会：他们没有床，却用着他们的双手为我们搭建房屋（Ellos no tienen lecho, pero sus manos son las que hicieron nuestras casas.）

28岁的格雷戈里（Gregory），是多米尼加共和国的迈蒙当地人。

在迈蒙，职业规划是一道二选一选择题：要么种可可豆，要么成为矿工。

在这里，他的生活并没有太多选择。当地43.4%的家庭甚至家里没有厕所，而大学以上学历只占总人口10.35%。

于是，想要更高收入的他，只有一个选择：成为矿工。

不过，格雷戈里现在的工作机会，从某种逻辑来说，是远在地球的另一侧种下的种子。

让我们把时空拉回到1994年8月的深圳，那时的吴建常，在中国有色金属工业总公司工作10年后，成为了公司的总经理和党组书记。

同样也是他，促使公司拥抱资本市场。

比如，其中一个标志性事件发生在1997年1月23日的星期四，深圳中金实业股份有限公司，作为一个派生分立的企业，在深圳上市，成为在深圳上市的第一个有色企业。

这家公司，就是后来的中金岭南（000060.SZ）。

而如今的佩利雅（Perilya limited），就是中金岭南的全球布局的组成部分之一。

作为中金岭南的澳洲全资子公司，佩利雅对于多米尼加的承诺是：在迈蒙矿（Cerro Maimón）80%以上的就业机会都提供给当地人。

所以如今的格雷戈里的工作机会，在一定程度上来说，来自于地球另一端25年前的全球布局。

铤而走险：那些人不知死亡为何物（Los hombres no saben morirse）

矿工的生活需要铤而走险。

这次因为意外而被困住的，就是天性开朗的格雷戈里。

但是作为一个要抚养两个孩子的单亲父亲，为什么宁愿冒险也在这里工作？

（困在矿井的格雷戈里（右）和同事卡洛斯·耶佩斯（Carlos Yepes）开心地自拍，真的是把乐观精神进行到底了，图片来源：Listín Diario）

矿工们愿意选择多米尼加矿业公司（CORMIDOM）——佩利雅的子公司——原因之一是其承诺3万比索以上的工资（折合约3,910.66人民币），而且疫情停工时，工资也不会中断。

相比之下，多米尼加全国的月薪中位数只有2.02万比索。

这也是为什么对格雷戈里来说，生活虽然艰苦，但好在有所期待。

格雷戈里选择更危险的职业是为了更好的收入和未来。而地球另一端的中金岭南，其实也是在困难中摸索前行，擿埴索涂。

从2022年的现在看来，当一个饱练世故的老牌大国企，遇上了一个良弓无改的成熟传统行业，若想要寻求发展，不可避免地要参考其他老国企降本增效的老剧本。

不信？那请跟着风云小弟一齐一探究竟。

好在风云君作为百乐门代客泊车小弟，这么多年，和各位老板闲聊过程中，微信没勇气加多少，但是知（hu）识（you）倒是学了不少。这里风云君掏出了破烂泛黄的笔记本，从以下四个维度分析了一下这家老国企：

1.运营效率；

2.融资成本；

3.行业周期；

4.债务负担。

（一）运营效率：老成持重（Lento y constante）

关于运营效率的一个指标是：有形资产回报率。

这个连巴菲特老爷子都爱不释手的分析指标，风云君真的是想想都激动了：这是我等泊车小弟能够免费使用的武功秘籍吗？

（制图：市值风云APP）

可以看到中金岭南从2015年开始，通过有形资产转化为净利润的效率逐渐趋于平稳，最近7年的回报率平均值为14.19%。

随着公司不断成熟，这家老国企反映的是平稳下降的老成持重。往日的青春活力不在，咱们自然也不能期待太多。

（二）融资成本：勤俭持家（No hay mejor ahorrar, que poco gastar.）

免费试用了巴菲特老师的付费功能以后，风云君又看了看投融资成本。

（制图：市值风云APP）

公司截至2022年第四季度，募集金额42.20亿，累计总分红33.42亿，分红融资比达到79.21%，属于勤俭持家的优秀代表了。

（三）行业周期：潮涨潮落（cambia, todo cambia）

既然是有色企业，那咱们就来看看她和有色金属价格的相关程度吧。

这里风云君掏出了掉了漆的灰色笔记本电脑，查了查和中金岭南主营业务相关的三类金属（铜，锌，铝）所对应的期货价格，做了一个简单的周期相关分析。

（制图：市值风云APP）

结果正如风云君意料，基本上，有色金属怎么波动，中金岭南的核心利润就怎么波动，潮涨潮落步调基本一致。

不过，风云君想想，这家公司过去十年来，有色金属贸易业务的主营业务占比就没低过50%，对它们的价格变化敏感倒也合理。

（四）债务负担：轻装简行（Los hombres libres son los más fuertes）

像中金岭南这种靠资产获取价值的公司，咱们不妨多看几眼她的债务负担情况。

这里风云君翻了翻公司的财务数据，以资产负债率为主，利息覆盖倍数为辅，简单分析了一番。

读者朋友可能这次又问，那利息覆盖倍数又是什么意思？

还好有位留过学的善良女老板也和风云君聊过这个概念，风云小弟也记了笔记：企业的息税前利润与利息费用之比，衡量该企业长期偿债能力。

（制图：市值风云APP）

（制图：市值风云APP）

中金岭南在公司不断成熟的过程中，也不断的践行轻装简行的逻辑。回顾过去20年，资产负债率一路稳步下降。而与此同时，自从2019年开始，利息覆盖倍数也有了显著的进步，从4.38一路攀升到2022年6月的13.58。

话说到这，风云君的手机又响了。

咳！另一个泊车任务又来了，好吧，那财务分析咱们就先到这里吧。

不论如何，最后的最后，作为一家中国关键行业的成熟国企，我们又怎能用新能源、光伏企业等等标准去生硬对比呢？

就像没人会帮自己的爷爷报名去参加《奔跑吧兄弟》，骀背鹤发和老态龙钟只能换来同情的掌声，但赢不下比赛。

这里风云军突然想起英国海军上将坎宁汉评价传奇老战舰厌战号：必要的时候老太太提起裙子也是可以跑的哟（when the old lady lifts her skirts she can run）。

这里形容中金岭南也是蛮贴切的呢。

其实仔细想想，其公司使命——有限资源创造无限价值——不就是以一个非常浪漫主义的方式说：伙计们，咱们要降本增效呀！

甚妙！

放眼未来：那些人会为了爱而回到地面上（uno que sólo por amor Vuelve a la tierra）

“出来以后最有趣的事情是，我看到这里有这么多漂亮的姑娘们。”

格雷戈里被人们抬着从矿井里救出，他望了望周围一圈围观他的人们，依然有说有笑。

格雷戈里总是那么乐观，困在矿洞里，在和家人沟通的时候他总是面带笑容，因为他相信他的故事不会就此结束，他相信未来值得期待。

像多米尼加诗人曼纽尔（Manuel del Cabral）说的那般：那些人会为了爱而回到地面上（uno que sólo por amor Vuelve a la tierra）

在困难中乐观，似乎是多米尼加人基因的一部分。

从格雷戈里6岁起的2000年到25岁的2019年，多米尼加的经济增长了166.77%。

但是多米尼加的经济并非一直太平，实际上，这样的盛世历史上都是罕见的。多米尼加的经济直至到了格雷戈里2岁时的1996年，费尔南德斯（Fernández）上任后才逐渐稳定下来。

而在此之前，多米尼加都说不上太平。例如，从1844年到1914年，这仅仅70年之间，多米尼加就换过53位总统。

多米尼加的经济腾飞，其中一个推动因素也包括矿业，而中金岭南也是看到这样的机会。

往大的说，在多米尼加，政策大环境就在支持矿业发展。

2021年9月29日，中央银行总裁赫克托·瓦尔迪兹·阿尔比祖（Héctor Valdez Albizu）会见了多米尼加矿业部门的总负责人罗兰多·穆尼奥斯·梅加（Rolando Muñoz Mejía），他们提到将在未来3年对本国矿业投入相当于34亿美金的资金。

往小了说，中金岭南布局迈蒙矿也是看到了它的潜力。

咱们做个对比。

拿公司目前的明星产品来说。

地处韶关的凡口铅锌矿，被媒体上称为是“目前中国乃至亚洲已探明地质储量和铅锌精矿生产量最大的矿山之一”。根据中金岭南2021年的年报，其合计保有锌金属储量为156.86万吨。

而多米尼加单单是迈蒙矿的井下储量，锌的储量也能有24.96万吨（北矿床锌金属储量为1.20万吨，南矿床23.76万吨）

按锌的储量，迈蒙矿粗糙地四舍五入就相当于1/6个凡口铅锌矿呀。

华安证券在2021年6月4日写的一篇关于中金岭南的研究报告中估计，结合矿山服务年限为19年的计划，迈蒙矿的年平均净利润可以达到4.45亿。

考虑到2021年中金岭南的净利润是12.21亿——自从公司成立以来净利润最高的一年——迈蒙矿假若能贡献4.45亿，不是小数目呀。

后记：追求质量与不断进步（la búsqueda de la calidad y el mejoramiento continuo. ）

记录着格雷戈里的故事的报纸——《每日目录（Listín Diario）》——是多米尼加历史最悠久的报纸。格雷戈里遇到矿井事故的同月，2022年8月，也是该报业第133周年的纪念月。

该报社的价值观之一，就是追求质量与不断进步（la búsqueda de la calidad y el mejoramiento continuo. ）

在中金岭南的深圳总部向下眺望，可以看到楼下川流不息的深南大道。风云君猜想，一路见证了改革开放的风起云涌，中金岭南是不是也会把这样的思想作为公司的价值观之一呢？

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