鲁泰-面对疫情冲击能否抄底？

 

鲁泰不断完善和延伸产业链，逐步发展成为集纺纱、漂染、织布、后整理、制衣为一体的具有完整产业链的大型纺织企业，主要产品为高档色织面料，现已成为全球最具规模的高档色织面料生产商，色织布产能占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右。

公司主要原材料是长绒棉，其中25%进口于美国，75%来自中国新疆区域。

色织布是指用白纱和各类色纱织造而成的面料产品，工序特点是对纱线先染色再织布。色织布生产呈现小批量、多品种的特点，可以通过不同原料、纱支、颜色的纱线形成多种织物的排列组合，因此，与普通印染布相比，色织布色彩组合更多样、立体感更强、色牢度更高。 色织布主要应用于衬衫等服装的制造，下游需求格局较为稳定，应用市场大致可以划分为顶级、高端以及中低端市场。

其中顶级色织布主要应用于全球顶尖品牌时装，全球产能每年不超过5000万米，主要由欧洲、日本等地区少数几个厂家生产。

高端色织布全球产能约8亿米每年，其中中国产能约占全球的35%-40%，主要用于中高档品牌衬衫的生产，其在组织设计和色彩流行方面逊于顶级面料，但其在制造技术和品质要求上与前者无较大差别，国内高端色织布生产代表企业包括山东鲁泰和广东溢达。

中低端色织布全球产能约30亿米每年，其中中国产能占全球的90%左右，中低端色织布产能有向越南、柬埔寨等东南亚国家转移的趋势。

成长盈利能力

近10年来公司营收在60亿上下波动，几乎不增长，利润在8亿上下波动，这是一个稳定成熟的行业，公司10几年来毛利率稳定，在30%上下波动，经营稳定。

2020年一季度受国内疫情影响，纺织业生产和出口遭到严重冲击，二季度国内疫情得到有效遏制，但国外疫情开始大规模爆发，面料服装出口订单大幅减少，三季度、四季度消费回暖，出口止跌回升。

2020年受疫情影响公司业绩大幅下跌，尤其是以生产面料的纺织上游产业影响更大。

营运能力

近10年来公司业绩几乎没有增长，营运能力较为稳定。

资产负债结构

资产负债率不高，但结构并不优。

竞争力

公司具有综合的管理能力、雄厚的研发实力、丰硕的技术积累以及长期稳定的产品品质，产品具备较强竞争力，且公司过去与同行业中其他公司对比，盈利能力很强。

未来趋势

1、纺织品市场需求稳定，纺织品行业成长为成熟行业，增长乏力。

2、中国纺织业在全球具有突出优势，主要表现在资金、技术、劳动效率等方面，虽然生产要素成本持续上升，但目前整体竞争优势依然突出，但东南亚纺织业凭借低成本优势快速崛起，纺织业是劳动密集型产业。

3、近年来，伴随国家转型升级战略导向，国内环保要求的提高、生产要素成本的提高，纺织业发展空间有限。

总结：

纺织品目前已经是成熟的行业，增长缓慢，成长性较低，不适合长期投资。

2020年面对疫情的冲击，公司业绩、股价大跌，但疫情总会过去，当经济回暖时，能否恢复？毕竟衣食住行，需求稳定。

次维空间-2021.4.5