天风并购基金是中国资管最经典的反面教材

 

天风并购基金是中国资管产品中最经典的“反面教材”，有必要载入金融史册，并纳入金融学院的资管案例课程。

一、中国资管的根本性缺陷

中国曾经长期贫困，自然也就没有什么资产管理业务和管理管理行业。改革开放多年后，中国才终于进入小康社会，有了中产阶级，高端客户，也才有了资产管理。

但中国资产管理的历史很短，制度很不健全，自然也就存在大量的反面、负面经典案例。

这些经典案例虽然千差万别，但有一个共同的特点，那就是受托人即承担资产管理职责的机构及人员，都把谋取自己的私利作为资产管理的首要目标，而置投资人的利益于不顾。用专业语言来讲，那就是违反受托义务，未善尽受托职责，以及背信运用受托资产。总之一句话，就是不讲诚信，背信弃义。

二、中国资管的复杂性

在中国特有的分业经营、分业监管的金融体制下，受托人的种类很多，名称也很复杂，包括信托公司、公募基金管理公司、私募基金管理公司、银行理财子公司、基金子公司等等，其中还不乏承担部分受托职责的托管机构（如托管银行、托管券商等）。受托管理的资管产品名称也复杂多样，包括信托产品、公墓基金、私募基金、银行理财产品、资管计划等。

但所有的资管，本质相同，资管的根本大法是《信托法》。

三、天风并购基金是最经典的反面教材

可纳入“反面教材”的资管案例很多，但天风并购基金无疑最为经典，可谓“前无古人”，也可能“后无来者”。

首先，天风并购基金的投资项目全面失败，取得了“颗粒无收”和“血本无归”的“辉煌业绩”。这在基金投资中极为罕见，可谓创造了金融“奇迹”；从投资业绩上说，足可以载入金融“史册”。

其次，运作这款产品的机构来头不小。运作人有两方四家：天风证券及其孙公司天风睿通；招商银行及其孙公司招商财富。

天风证券是持牌券商，上市公司。本来天风证券除了是当事人天风睿通的实控股东之外，与资管产品一毛钱的关系也没有，但为了股东利益最大化，为了将投资人的钱挪用到实际控制人当代系的钱袋子里，在天风睿通还没有注册以及未获得私募基金管理人资质时，天风证券公然违法亲自出马上阵了。

招商银行据说是中国最优秀的财富管理银行，也是最优秀的商业银行之一。为了谋取高额的各种名目的财富管理费用，招商银行也拼了，连私募基金管理人还没有注册，就开卖产品了。

两家高大上的金融机构，携手合作做出了让我们难以置信的“垃圾”金融产品。

第三，几家机构在这款产品的运作中，存在大量的违法、违规行为。最优秀的财富管理银行，也能够搞出破绽百出的产品，出现令人惊讶、令人震惊的低级错误；高大上的机构，竟然也背信弃义，公然违法，并且能够自始至终地、坚持一贯地坚决说谎。

所有人都会认为，招商银行这类“高大上”的金融机构，拥有一流的员工队伍，一流的律师和法务人员，格式合同严丝合缝，绝对不可能违法违规，更不可能犯“小儿科”的错误。

但事实上，招商银行和天风证券这些“高大上”的机构，在运作这款产品的过程中，不但犯了连非金融专业人士都不可能犯的低级错误，甚至还干出了大量违法、违规的勾当。这些事实表明，由这些“高大上”的金融机构运作的天风并购基金必然有资格载入“金融史册”，并无愧于“金融资管产品中罕见的经典案例”这一“殊荣”。

四、后续结果对于中国资管发展至关重要

这个案例及其最后的结果对于中国资产管理制度的建设及发展前景至关重要。

中国的资产管理，从结果上看，客观上存在割投资人“韭菜”的严重问题，所谓的“小散死于股市，中产死于信托，富豪被私人银行歼灭”，并非都只是夸大其词。

出现这种情况，最根本的原因是受托人缺乏信托精神，肆意践踏“忠诚”和“谨慎管理”这两大最基本的受托义务，甚至连起码的诚实信用原则都完全不遵守。

大量出现在天风并购基金这一案例中的违法违规行为，其原因归根结底就在于此。无论是受托人，还是代销人或托管人，都将诚实信用置之度外，在产品运作过程中的各个环节上，都不约而同甚至基于可能早已达成的“默契”和“共识”，将自身利益的最大化作为运作该资管产品的主要目的甚至根本目的，完全无视投资人的利益，产品暴雷后，对投资人的损失无动于衷，连一丝的内疚都没有。

遗憾的是，这样的资产管理理念和运作模式，必然导致中国的财富管理之路通向死亡。

天风并购基金投资人最终是否能够得到赔偿，产品运作过程中的犯法违规者是否能够得到惩罚，是检验中国资产管理法律和制度建设成效的“试金石”。如果违法者总是能够逍遥法外，投资人永远都只能自认倒霉，那么，韭菜总有被割完的一天，当最优秀的财富管理银行也臭名远扬，当所有投资人都远离资管机构，中国的资产管理业务及资产管理行业，都可以从此休矣。

我们希望，自天风并购基金之后，再无来者，也就是从此以后，永远不再出现这类奇葩的、公然违法和违规的、损害投资人根本利益的、充斥低级错误并且破绽百出的所谓“资管产品”。

天风并购基金运作过程中的违法犯罪者，必须得到严惩。