思源电气，发电厂输配电供应企业，碳中和受益股票。

 

经营分析

今天财报翻译官给大家调研的这只股票，是为碳中和概念下最受益的企业-电力公司供应输电设备的潜力股-思源电气。

思源电气的主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。

输电是把电场发的电，送往指定的负荷中心。

配电是把负荷中心的电，配送至千家万户。

思源电气就好比在美国淘金热时期，为淘金者提供挖掘、运输工具的商人。我们知道当年在美国淘金热时期，没有几个人能真正地挖到金子，但为他们提供工具的厂商都大赚了一笔。这就是电厂和思源电气之间的关系，无论是因为碳中和政策限产的小电厂，还是有实力购买碳排放指标的大电厂，他们都需要输电、配电的设备，把发出来的电，传输、配送至终端客户家中。

所以，随着碳中和政策的持续发酵，思源电气将成为碳中和政策下，最大的赢家。

思源电气有着20多年的行业经验，参与过多项国家标准和行业标准的制定，拥有多项行业领先的核心技术，目前在同行业处于领先地位。

下面我们来看看，思源电气的客户都有谁，是否有实力能够持续地采购思源电气的设备？

思源电气输配电设备的客户主要为国家电网公司、南方电网公司、五大发电集团及其下属企业、地方电力公司及大型铁路、石油、工矿企业。稳定的大客户资源，是思源电气盈利的保障。而国际市场的拓展，更能彰显出公司的实力。

思源电气的产品在日本、韩国、菲律宾、希腊、罗马尼亚等多个国家市场实现首单突破。海外市场新增订单16亿元，增长了18%。公司多个产品通过了日本、韩国、泰国、 东南亚、中东、欧洲、南美洲等多个国家的资质认证。

从下图思源电气的产品销售分布图上可以看出，公司的产品不仅销往全国，而且国外的销售额占公司总销售总额的21.32%。

随着中国碳中和概念的持续发酵，以及全球疫情接近尾声，经济复苏节奏加快，对电力的需求会更加旺盛。思源电气产品的销量，也会随着电力需求的增长，而更上一层楼。

2019年是思源电气海外扩张的一年，其在全球六个国家设立子公司，数据如下：

1、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在赞比亚设立了Sieyuan Electric (zambia) Company Limited，持股100%，实缴出资5万美元（折合人民币334,505元）。

2、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在科特迪瓦设立了Sieyuan T&D COTE DIVOIRE，持股100%，实缴出资500万西非法郎（折合人民币60,000元）。

3、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在菲律宾设立了SHSY Electric Power Corporation，持股100%，实缴出资1,250万比索（折合人民币1,706,250元）。

4、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在塞拉利昂设立了Joint Venture Sieyuan & Neie Limited，持股100%，实缴出资4,000万利昂（折合人民币3,200元）。

5、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在博兹瓦纳设立了Sieyuan Electric (botswana) (proprietary) Limited，持股100%，截止报告期末公司未注资。

6、公司子公司上海思源输配电工程有限公司于2019年在尼日利亚设立了Sieyuan Electric (nigeria) Company Limited，持股100%，计划出资3万美元（折合人民币204,000元)。截止报 告期末公司未注资

以上数据充分说明思源电力海外扩张的决心，大胆布局谨慎经营，为今后净利润的增长打下夯实的基础。

科技企业最注重的就是研发的投入，我们再来一起看看思源电气研发投入的情况。

思源电气2019年的净利润为5.58亿，当年公司拿出3.9作为研发投入，比2018年增长9.51%，可见这家公司对研发的重视程度。研发是一家企业的核心竞争力，思源电气的输电、配电产品，之所以能畅销全中国，打入全球市场，靠的就是自主研发的，有竞争力的产品。

二、财务分析

说完经营分析，我们再来看看思源电气，近十年净利润增长的情况。

我们发现思源电气近十年里，有过两轮利润增长期，目前正处在第二轮的增长期中。

在第一轮利润增长期里，股价在2015年6月时，最高涨到26.64元。在本轮利润增长期里，股价在2021年3月，最高涨到30.66元。

请注意：在第一轮利润增长期里，单年最高净利润为4.56亿元。而在第二轮利润增长期里，单年最高利润却达到了9.43亿。也就是说，第二轮利润增长期里的单年最高净利润，是第一轮利润增长期里的单年最高净利润的一倍。而现在的股价却比第一轮利润增长期时的股票最高价，仅仅涨了15%。100%对15%的比例，这说明什么？低估，思源电气的价值被低估了。（以上是财报翻译官的推演，仅供参考。）

下面我们看看思源电气资产负债的情况：

思源电气的资产负债情况是比较健康的，首先公司的营业净利润率为17.3%，净资产收益率为15.21%。净资产收益率是公司净利润和所有者权益的比值，所有者权益是公司总资产，减去总负债的净值。A股平均净资产收益率为1.64%，思源电气盈利能力的好坏我们自己就可以评判了。

公司的资产负债率只有38.71%，这个负债率已经很低了，变相说明公司盈利能力强，资金比较充裕。

公司流动资产为75.9亿，负债总额为38亿。这两个数据的意思是，流动资产是一年内可以变现的资产，负债总额是公司所欠的负债。假设公司资金出现缺口，债主上门讨债，思源电气公司把流动资产变现，偿还债务后，还剩37.9亿元。这些说明公司财务状非常健康。

在公司的资产负债表里还有5131万元的商誉，商誉就是公司收购其他公司时，所付出的溢价金额。比如你去人才市场去招聘员工，普通员工的市场价格是3000元/月，而你却给这个员工5000元/月的工资，多出来2000元就是商誉。之所以多出来2000，是因为这个员工的能力非常强，你舍得花溢价聘请他。商誉是把双刃剑，有商誉的企业都是有野心，有魄力的。

三、股东研究

下面我们再来看看，目前已经买入公司股票的十大股东都有谁？

我们发现近期有两家社保基金买入思源电气的股票，在A股上市公司流通股东里，基金、券商的身影常见，社保一般不会轻易的买入某只股票。因为社保基金抗风险能力差，他会选择财务状况更安全的企业，做足市场调研，才会买入这只股票。

所以，两家社保基金的加盟也说明了，思源公司的安全与成长性。

以上是财报翻译官，对思源电气财报的分析结果，主要从经营情况、财务状况、股东分析三个方面来阐述这家公司的财务情况。

翻译官尽量客观、真实的，反应这家公司的财务状况，尽量不带有主观色彩，希望对大家能有所帮助。