吴飞：女性管钱，家庭投资收益会更高吗？ | 洞见

 

家庭理财已经成为中国中产家庭的普遍需求。关于一个家庭理财的决策有一个有趣的问题：应该由谁来负责理财的决策，男性或女性？尽管有些家庭采用“男主外，女主内”的方式，把家庭理财决策交由女性负责，但更多家庭是由男性主导所有的财务决策。在本文中，我们将探讨在家庭投资理财的实践中男性与女性是否有差别以及为什么会出现这些差异。

如果在投资理财行为中男女有别，可能大家最直观的感觉是女性在决策中会更稳健和保守。这种现象很可能是受到女性风险偏好的影响。

上海高级金融学院和嘉信理财在2022年发布的《中国新富人群财富健康指数报告》（以下为《报告》）中也关注到这个现象，在家庭投资理财中男性采取激进策略的占比为19.5%，女性仅13.6%。

早在2015年，贝莱德的一项调查就显示，女性投资者平均将68%的投资组合配置为现金和现金等价物，如货币基金、国库券和存款。相比之下，男性的投资组合中现金及其等价物的配置比例为59%。

要确保财富增长和养老资金充足，家庭投资组合中的很大一部分需要获得超过通货膨胀的收益。具体说，虽然股票、基金的风险比债券和现金更高，但从历史上看回报率也更高。

大多数研究表明，尽管股票具有增长潜力，但女性在家庭投资理财中相对男性而言，倾向于回避股票，持有更多现金。根据 US Trust 的数据，65%的女性拥有很大比例的现金资产，而男性的这一比例为51%；41%的女性没有计划投资这些现金，而男性的这一比例为31%。

关于组合的配置只是反映了男女之间的偏好，但是男性或女性，谁是更好的投资者，这个问题的答案就不那么直观了。如果从收益的角度看结果甚至有点令人惊讶，大量的研究结果发现，其实女性的投资收益相对男性更高。

这个问题的研究可以追溯到1990年代初期，加州大学伯克利分校基于35,000 个经纪账户在6年内的一项研究发现，女性产生的回报平均比男性高1%。另一项横跨2016年1月至2020年12月的研究显示，女性主导的账户在五年期间获得了高于男性主导的账户的绝对回报。

另外，专业的女性投资者也往往比男性做得更好。采用基金经理的样本，高盛的数据显示，2020年，女性管理的共同基金中有43%的表现优于基准，而男性管理的共同基金中这一比例仅为41%。富达最近的报告称，在2021年，女性投资组合的表现比男性高40个基点，即0.4%。这第一眼看上去似乎不是一个很大的差距，但随着时间的推移当复利体现出它的威力后，这个数字的影响是巨大的。

就投资而言，女性相比于男性的优势可能来自几方面：

◎第一方面的优势可能是在应对波动市场方面，女性没有男性那么容易冲动，纪律性也更强。

Vanguard基金公司根据270万投资者在2008-2009年股市暴跌期间的行为追踪，发现女性在市场底部卖出的可能性比男性低10%。在交易频率上，机器人投资顾问Betterment发现，女性改变投资组合中资产配置的频率比男性低 20%。Vanguard基金发现，女性的交易频率比男性低40%。

根据加州大学研究，在1991年2月至1997年1月期间，男性的交易量比女性高45%。所有这些额外的交易使男性的净回报每年减少2.65%，而女性则为1.72%。

◎第二个优势是女性对于理财规划的兴趣更大，更耐心也更愿意进行长期投资。

例如从储蓄的角度，渣打银行的调研显示83%的女性每个月储蓄20%的收入，而男性很难坚持这一点。女性更愿意制定财务计划、遵守该计划以及与顾问合作也是她们可以获得较好的投资结果的因素之一。

在上海高级金融学院和嘉信理财的《报告》中，当被问及教育政策调整对家庭理财规划的影响时，男性大多表示要将原本用于教育的钱投向其他领域用于其他用途，而女性则仍会坚持为子女教育进行财务规划和财富管理，专款专用，以确保未来有能力承担相应开支。这也说明女性比男性显得更加重视并坚持长期的财务规划。

既然女性在投资理财方面有这些优势，那么为什么这些优势在日常中并不被大家所注意呢？为什么大家不会理所当然地认为女性应该站到前台，主导家庭理财的决策？

原因也许有几点：

◎首先，女性并没有意识到自己的优势。

她们也许对投资并不如男性自信，错误地认为自己不是好的投资者，对自己的投资能力缺乏信心。

Merrill Lynch和Age Wave的一项研究发现，只有52%的女性表示她们对管理自己的投资充满信心，而男性的这一比例为68%。

富达研究报告称，只有9%的女性认为自己是比男性更好投资者。只有三分之一的受访女性将自己视为投资者，这意味着只有33%的女性对自己做出投资决策的能力充满信心。

这些“自信”可能也反映在以上提到男女之间的交易频率的行为差异。女性的自我认知差异也许来自于传统社会分工和教育的影响，女性在传统教育中很少有谈论金钱的习惯，也很少被鼓励赚钱、参与投资和家庭的财富管理。

◎其次，客观上，女性参与投资理财的实践少。

相较于男性，女性仍是投资理财的少数，尤其是权益类的投资。女性虽然更善于储蓄存钱，但从收入而言，女性整体相对男性仍然较低，在维持生活基本开支之外的可支配投资金额上也少于男性。

但是海外的研究发现，随着年龄的增加，女性对于投资能力的信心也在持续提高，这可以理解为长期的投资实践很好地强化了女性的投资信心。因此，增加投资实践对于女性的金融教育而言更加有意义。

从以上的这些数据中，我们不难看到性别不是投资的桎梏，通过金融教育和实践，鼓励更多的女性参与到家庭投资理财中，与传统的男性主导模式互补互助，也许能提高家庭财富管理的稳定性和长期收益。