中国又一大国重器曝光，大飞机的“中国心”

 

这些年来，我国先进制造业一路披荆斩棘，锐意突破。

在半导体、面板、新能源汽车、光伏、LED照明等行业，一批优秀公司几乎是以集群的姿态崛起。

是他们，让我国的产业升级挺直了脊梁，无畏于中等收入陷阱的泥淖羁绊。

当然，仅仅是以上几个行业是不够的，作为一个13亿人口的超级大国，GDP已达到美国的70%左右，要掰手腕就得全身的肌肉都足够强健。

今天的主角，其产品广泛应用在我国曾经最弱的一个环节：

汽车发动机、自动变速器、高铁齿轮转速箱、飞机发动机、还有新能源核电、风电、水电的密封领域……

这些领域，一直以来都曾经是我国高层的一个痛点，政府文件是这么讲的——

“目前我国工业仍处于全球价值链的中低端，很多重大装备的基础零部件仍不能自主生产。”

是不是听着有点耳熟？

也正因此，我国工信部在《工业强基实施方案（2016-2020）》中，明确指出，2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料，要实现自主化！

今天的主角，便是承担起这个艰巨任务的一名特种兵，其产品在我国最弱的产业环节里取得了突破，甚至杀入国际市场。

这家公司名为应流股份（603308）。

其业务，60%以上打入了海外跨国巨头的供应链，客户包括，通用电气、西门子、霍尼韦尔、艾默生、卡特彼勒……每一个都如雷贯耳。

第一印象就可以告诉我们，这家公司的实力不简单。

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不过，回看应流过去几年的业绩，却也并不理想。

2014年，公司上市，上市后业绩年年下滑，净利润从2012年的1.75亿下降到了2016年5468.25万，剩下零头都不到。

同期营收也惨淡，从13.67亿变成12.75亿。

不少投资者都痛心疾首，这家伙到底是不是来资本市场骗钱的呀，徒有虚名！

股价就更不用说了，自2016年开始，整整两年里，一直跌跌不休，从32到12，跌幅高达三分之二。

还我血汗钱！！！

其实，懂应流的人都知道，他是被某些下游行业害苦了。

应流之前的主营产品是泵和阀门零件，质量是一级棒的，全球前10 家阀门厂中，有8 家是应流的客户，全球前10 家泵产品供应商，有6 家是应流的客户。

客户都是全球顶级的，实力自然不俗，但问题在于，他们的下游行业，集中在油气设备、工程及矿山机械行业，占比超过了60%。

你们大概都清楚，石油和工程机械行业，过去几年的苦日子了吧？

据联合国数据，全球油气装备市场2011年见顶1680亿美元，接着油价在高位震了两年多后，2014年开始暴跌，原油价格从高点的112，最低跌到了26。

这般跌法，谁受得了啊，跨国石油巨头们自然纷纷压缩投资，那些挖矿的，搞基建设备的，也是一样，跌得面无血色。

不过呢，时来运转，最近一年多，周期行业又迎来春天了。

应流的第一、第二大客户，艾默生和卡特彼勒，一个是卖能源设备的，一个是卖工程机械的，2017年三季度营收分别为44.4亿、114亿美元，同比增长13%、24%。

齐刷刷都出现了反转！

不过呢，令人困惑的是，下游如沐春风，身处上游的应流，竟然没什么表示。

2017年前三季度，应流营收10.54亿元，同比仅仅增长了1.24%，让投资者们倒吸一口凉气。

究竟发生了什么事情？

应流啊应流，你是要自废武功吗？！

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真实的原因是，应流已志不在此。

他的目光早已投向了一个更有远大前途的领域，并为此而默默准备了许久。

航空发动机+燃气轮机，我国先进制造业一直久攻不克的“上甘岭”。

一架飞机中，发动机的价值就占了20-30%，能够生产这种核心装备的，全世界也仅有联合国五大流氓。

而在商用领域，基本上就是美国通用电气（GE）、美国普惠（PW）、英国劳斯莱斯（RR）三巨头说了算。

我国企业一直望眼欲穿，可就是挤不进来。

还有燃气轮机，主要应用在核电、船舶、机车、坦克等重大装备领域，我国企业为突破相关技术也上下求索了几十年。

时至今日，互联网领域的BAT都已位居全球第一阵营，而高端装备行业仍然弱不禁风，是咱们中国人天生就与此行业命里相冲吗？

我国政府偏不信邪。

2015年，政府报告首次把航空发动机、燃气轮机和其他高科技领域一起，列入国家战略新兴产业，重点扶持。

2016年，中国航空发动机集团成立，注册资本500亿，重点攻关，誓要打造一条我国自主掌控命运的航空动力产业链。

航空发动机和燃气轮机，最关键的零部件是叶片，它们的品质好坏直接决定了“两机”的性能和寿命。

叶片有好几种，包括扇叶、压气机叶片、低压涡轮叶片、高压涡轮叶片，等等。

其中，最关键的是高压涡轮叶片，由于那个位置温度极高、应力最复杂、环境最恶劣，以现役的第四代推重比为10的一级发动机来说，涡轮进口平均温度高达1600摄氏度。

如此严酷的极限环境下，稍次一点的质量都要被烧成灰了。

也因此，过去我国的重型燃机叶片全部采用进口，售价高达100万一套，也只能咬牙去买。

其实呢，我国也有类似的产品，叶片制造成本只要10万元，比国外的价格低得多，但就是没人敢用。

世界最大的航空发动机和燃气轮机叶片公司，叫PCC（美国精密铸件公司），在航空发动机领域市占率超过50%。

2014年，PCC收入达到100亿美元，净利润超过15亿美元。

2015年，PCC被巴菲特以372亿美元收购了，溢价率达21%，这也是伯克希尔哈撒韦有史以来最大手笔的交易。

如此好生意，又怎么少得了中国公司的风云际会呢？

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应流为此的绸缪，从8年前就开始了。

在航空发动机叶片方面，应流与中航进行合作开发，主攻单晶叶片；在燃气轮机叶片方面，应流则是与GE 合作开发。

中航和GE，一个是国内老大，一个是世界老大，跟他们合作，销路自然是不用愁的。

更重要的是，相关合作进展顺利：

2016年，应流定增1.9亿用于“航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线”项目，完善“两机”叶片等产品的机械加工、特种加工工序，预计在2018年投产。

2017年9月，应流的燃气轮机叶片通过GE认证，预计今明两年开始供货。

一旦发货，顺利打入中航和GE的供应链，这将成为我国高端叶片制造历史上的一次重要的里程碑。

不仅于此，应流还将目光投向了门槛相对低一些的通用航空市场。

2016年4月，应流与德国SBM Development GmbH达成协议，合作研发了两款涡轴发动机和起飞重量分别为450kg和700kg的两款直升机。

这种直升机主要应用在航空旅游、森林防火、电力巡线等领域，2016年底的珠海航展上就发布了产品模型。

通用航空市场虽然没有大飞机产业的规模大，但是因为此前一直被政策限制，近年来相关领域的松绑动作频频，无疑又是一个从0到1的产业。

《国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见》指出，到2020 年，我国要建成500 个以上通用机场，通用航空器达到5000 架以上，通用航空业经济规模超过1 万亿元。

谁能抢先喝到头啖汤，就看谁的准备功夫更到家了。

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当然，在应流旧有的业务里，也不是全部放弃了。

除了油气设备、工程机械这些传统行业外，还有一块是值得重点说说的。

清洁高效发电设备零部件，更准确的说，是核能设备零部件。

比如主泵泵壳，这是核反应堆主泵的核心部件，因为长年工作在高温、高湿、辐射环境中，

对核反应堆安全运行至关重要，属于核安全一级设备，对质量要求非常高。

过去，因为设计寿命指标的苛刻（长达60年），我国企业一直无法生产，直到2016年3月，应流承制的我国首批第三代核电站屏蔽电机主泵泵壳完工，并交付使用，才终于打破了海外技术的垄断。

又比如核电站经常用到的中子吸收材料，此前一直被国外所垄断，一吨的进口价就要150万元。

又是应流，通过和中科院核物理与化学研究所的合作，建成了我国第一条中子吸收材料板生产线，产能150 吨，突破了国外的技术封锁。

所谓中子吸收材料，是这么一回事，在天然铀中，仅有1%的铀同位素---铀235，能够在热中子的作用下发生裂变，而其余绝大部分的铀238是要浪费掉的。

这就产生了很大量的废弃染料问题，并且它们都有着强烈的放射性，如果处置不当是会产生难以估计的生态灾难的。

据估计，到2020年，我国将建成5800万千瓦的核反应堆机组，每年产生的废弃燃料超过1000吨。

传统上，一般是将它们埋到水里面去，通过中子吸收材料制作的器皿来储存和运输。

其实过去的几年里，应流和中科院的合作研发一直在继续，相关技术陆续产业化，前景还是值得期待的，尤其是核电产业的发展，目前在我国能源消费结构中的占比只有1.3%，远不足世界平均4.4%的比例。

作为和高铁齐名的一张产业名片，近年我国的核电产业大放异彩，甚至连总理也频频为之推介，迈向国际。

如此一番看下来，还真是让人对应流不得不刮目相看。

核电、航空发动机、燃气轮机，事关国家命脉的战略核心产业，总也少不了他的身影。

燕雀，安知鸿鹄之志。

尾声

研究是一个持续不断深入的过程，是一个不断筛选、精挑细选、枯燥并花费大量时间精力的过程。

我们每个工作日发布一篇上市公司的分析报告，一篇报告就要花费我们团队里两名以上分析师一周的时间，这样耗费巨大成本的研究也仅仅是达到一个目的：

让我们能够在3500家的海量公司里，找到那些在未来一两年里具有相对较好投资机会的头部10%的公司。

十分之一的海选过程。

这些公司真的每一家都完美无瑕，闭着眼买入就能大涨吗？

显然还不是的，我们还需要进一步的精挑细选。

抛弃题材股，真正以优秀业绩说话的好公司，具有长期持续业绩爆发能力的好公司，这个市场上不会超过20家。

这又是一次十分之一机会的淘汰与晋级赛。

追求更强的确定性，找到那些我们认为更值得持有的长期船票。

近期，君临在成立深度研究部的基础上，再次成立了5个小组，对2018年我们认为最值得看好的5个行业方向，进行更深入的挖掘、对比与跟踪。

遴选出每个方向3-5家，我们认为确定性最强的，业绩将持续超预期爆发的优秀公司。

这张清单，我们将在公众号付费订阅专栏里发布，跟我们的付费用户们携手共进，获得更阳光、长久的收益回报。

作者：君临团队. 欢迎关注微信公众号：君临【junlin_1980】，更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临