上半年营收225亿，世界锡行业龙头，锡业股份如何更进一步？

 

锡业股份是一家以锡为主的综合性有色金属企业，是世界锡行业的龙头企业。公司于1998年成立，2000年在深圳证券交易所挂牌上市。目前公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、锡材产能4万吨/年、锡化工产能2.4万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年，铟冶炼产能60吨/年。主导产品“云锡牌”为国际知名品牌，国内市场占有率约为50%，全球市场占有率约为20%。

据西南证券研报分析，公司发布2020年半年报。公司2020H1实现营收225.03亿元，同比上升2.14%，实现归母净利润2.02亿元，同比下降55.76%；其中Q2实现营收131.88亿元，同比上升0.86%，实现归母净利润1.54亿元，同比下降41.27%。

公司主营构成：公司主要有矿山、冶炼、贸易三大业务板块，主要产品包括贸易产品、锡锭、锡材产品、锌产品、锡化工产品、铅产品、铜精矿等。2019年公司贸易业务营收占比达61%，其次为锡锭（10%）与锡材产品（8%）；毛利方面，公司锡锭毛利占比达30%，其次为铅产品、铜精矿及其他产品（26%）与锌产品（21%）。2020年上半年公司共生产有色金属14.84万吨，其中：锡3.67万吨、铜4.96万吨、锌6.05万吨、铅1293吨、钨285吨、银37.42吨。

云南省国资委旗下公司，经营稳定。云南锡业集团（控股）有限责任公司共计持有公司12.49%股权，并通过全资子公司云南锡业集团有限责任公司持有公司32.52%股权，共计持有45.01%股权。公司实际控制人为云南省人民政府国有资产监督管理委员会。

8月26日公司披露2020年度非公开发行A股股票预案，拟定增募资不超21.84亿元。此次非公开发行对象不超过35名特定投资者，其中云锡股份拟以不低于44000万元现金认购此次非公开发行的股份；建信投资拟以其持有的华联锌铟3.625%股权认购本次非公开发行的股份，认购金额暂定为35049.45万元。本次非公开发行股票数量不超过发行前公司股本总数的30%，即不超过500,632,913股。

本次募集资金主要投资于三大项目。

1.华联锌铟的360万吨/年采矿扩建及部分配套项目。华联锌铟现有矿山生产能力已无法满足选厂对矿石的需求。通过该项目的建设，华联锌铟铜街、曼家寨矿区的采矿生产能力将从210万吨/年提升至360万吨/年，预计建设期为12个月。同时配套都龙矿区废石综合回收项目（项目建设完成后，年处理锌锡废石能力为300万吨/年，服务年限为15年，预计建设期为12个月）与南加尾矿库建设项目（项目建设完成后，华联锌铟将新增尾矿库容2,232万立方米，预计建设期为18个月）。

2.收购华联锌铟7.25%股权。华联锌铟资源禀赋优良，其中铟金属排名全国第一，锌金属排名云南省第三，锡金属储量亦较为丰富，周边延伸的矿脉、矿带还有很大的找矿潜力。通过收购华联锌铟7.25%的股权，公司持有华联锌铟股权将从78.31%进一步提升至85.56%，有助于巩固公司锡、铟双龙头的市场地位。

3.补充流动资金5亿元。公司年产10万吨锌、60吨铟冶炼项目已于近期建成投产，锡冶炼异地搬迁升级改造项目（变更）、360万吨/年采扩建及配套项目和12.5万吨/年阴极铜升级改造项目亦在加快建设中。伴随上述项目的陆续建成，未来三年，公司亟需大量的流动资金来保证投资项目的顺利达产。通过股权融资可以优化资本结构，有助于降低公司的财务风险，提高公司的抗风险能力。

营收稳定增长，归母净利润明显改善。2015-2019年公司营业收入由310.79亿元上升至428.87亿元，CAGR为8.38%；归母净利润由-19.46亿元上升至8.49亿元。2015年公司亏损严重，系大宗商品价格全线探底，公司主要产品价格遭遇断崖式下跌；2016年起逐步改善。公司2020H1营收同比上升2.14%。其中贸易产品收入从137.41亿元上升至150.09亿元，增速为9.13%，贡献上半年部分营收增量。而锡锭产品收入从23.51亿元下降至19.00亿元，同比下降19.20%；铜产品收入从23.17亿元下降至20.39亿元，同比下降9.71%。（西南证券）

总结：公司资源储量丰富，业绩有望进一步提升。

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