开源证券：给予科大讯飞买入评级

开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：大模型即将发布，迎接新一轮AI浪潮》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为58.04元。

科大讯飞(002230)

　　人工智能龙头，维持“买入”评级

公司发布2022年报及2023年一季报，公司预计5月发布星火大模型，将率先在教育、医疗、办公、车载等行业深度应用，公司有望迎来新一轮发展机遇，我们上调2023年、维持2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为15.72、20.45、26.61（原为15.13）亿元，EPS为0.68、0.88、1.15（原为0.65）元，当前股价对应PE为85.8、65.9、50.7倍，维持“买入”评级。

　　事件：公司发布2022年报及2023年一季报

（1）2022年，公司实现收入188.20亿元，同比增长2.77%，主要系疫情影响公司实施和交付所致，其中四季度超20个项目、超30亿合同延期，公司根据地业务实现23%正增长，随着疫情消退，业绩有望逐渐释放。实现归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%，除疫情因素外，主要系公司加大战略投入（约8亿元）、金融资产价格波动（同比减少5.82亿元）影响所致。

（2）2023Q1，公司实现收入28.88亿元，同比下滑17.64%，主要系疫情及假期等因素影响所致；实现归母净利润利润-0.58亿元，同比下滑152.26%，主要系公司加大认知大模型研发攻关，对当期利润造成一定影响。

　　星火大模型发布在即，迎接新一轮AI浪潮

（1）ChatGPT持续火热，认知智能迎来大规模应用的历史机遇期。公司作为AI“国家队”，技术积累深厚，在教育、医疗、政务等领域深耕多年，对下游需求理解深刻，拥有超50TB行业语料数据以及每天超10亿人次用户交互的活跃应用，场景和数据优势显著。（2）2022年12月，公司启动“1+N”大模型技术攻关，计划于5月6日正式发布“星火”大模型，将率先在教育、医疗、办公、车载等行业深度应用，同时在AI学习机、讯飞听见等产品率先落地。（3）认知大模型将在人机交互（汽车交互、智能客服、智医助理等）、内容生成（AI学习机、讯飞听见等）、个性化服务（因材施教、学习手册等）三个层面为公司赋能，不断强化产品和技术优势，在AI浪潮下，公司有望迎来新一轮发展机遇。

风险提示：教育订单不及预期；学习机销量不及预期；业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.01亿，根据现价换算的预测PE为84.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）