转债申购‖金轮转债：会从老旧住宅加装电梯中受益吗？

 

下周一（10月14日），将同时有两支“金”字开头的转债发行，一个是昨天已分析过的金能转债，另一个就是今天要分析的金轮转债了。

发行条款

1.债券评级：AA-，无担保，江苏民营企业（评级比较低）。

2.发行规模：2.14亿（规模迷你）。

3.票面利率：0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，10%（含2%），共15.3%（利率较低）。

4.股价下调：30~15~85%（相当严苛）。

5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）。

6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）。

7.有无网下：无。

8.当前转股价值：约100.27。

（截图于集思录）

正股质地

转债对应的正股是金轮股份，2014年深交所上市，最初主要从事纺织梳理器的研发、生产和销售，后通过收购森达装饰切换至不锈钢装饰板领域。

这一点与之前的九洲转债很相似，起初是电气设备，后来拓展至风能等新能源领域。不过，与九洲转债新旧业务并重相比，金轮转债转型得更加彻底，根据2019年中报，不锈钢装饰板业务已经占据了总营收的72%，此次募集的资金也是投资在该业务上的。看来，公司今后发展的重点应该是不锈钢装饰板。

受经济大环境和行业的影响，公司今年上半年营收和净利润都有所下降，下滑幅度分别是3.57%和10.26%。此外，公司的商誉也不低。

申购建议

建议申购。当然，最重要的理由自然是当前的转股价值尚可，且正股价格处于低位，上市时破发几率不大。除此之外，还有两个可能成立的理由，请注意，是可能，未必成立，仅是刷子一家之言。

第一个可能的理由，正如前面所说，公司70%的业务是不锈钢装饰板，而不锈钢装饰板的主要应用领域是电梯、家电和厨具，这其中电梯占比最大。目前，全国上下都在推进老旧小区加装电梯，刷子看到上海的一个数据，“2019年上半年全市共有331幢楼房完成加装电梯计划，超过往年总和”，可以预见的是，现有住宅加装电梯很快将成为一种趋势，不知道金轮转债能否从中受益？

第二个可能的理由，公司上市6年来没有送过任何股份，可以说是A股市场上最具高送转预期的公司，几乎每年都会由此引发一番炒作。这其中，就蕴藏着转债短线操作乃至强赎的机遇。

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