深度丨国巨收购基美为哪般？

作者：三青时间：2023-06-11 阅读数：人阅读

昨日零点，2019年天猫双11全球狂欢节落下帷幕，在消费者集体狂欢的推动下，销售额数字最终定格在2684 亿元。而在IC圈，国巨也参与了今年的双11：双11当天豪掷18亿美元收购了竞争对手电子元件制造商Kemet(基美），再创台湾电子股天价交易纪录。

国巨11日发布重大讯息宣布12日停牌时，市场即预料国巨董事长陈泰铭将再度展开并购，这则消息也在昨天得到证实。

昨天国巨与美商基美共同宣布，双方达成最终协议，国巨将以每股27.2美元，现金收购基美所有已发行流通在外的普通股股权，总交易金额约16.4亿美元，约合新台币500亿元，若含承接其所有债务则共约18亿美元。基美主要产品包括陶瓷电容、钽质电容、电磁及传感元件、薄膜及电解元件等。

根据基美官网披露的消息，该交易预计将在2020年下半年完成，但要符合惯例完成条件并获得所需的监管批准，交易完成后，基美将成为国巨的全资子公司。

国巨为什么并购基美？

并购基美并不是空穴来风，早在2018年4月份，“国巨或收购太阳诱电、基美”的猜测开始流出，最终以国巨收购君耀结束。从现在国巨收购基美看去年的猜测，目前来看只是时间问题。

对于并购基美一事，国巨和基美在昨天都给出了回应：

国巨董事长陈泰铭在昨天下午表示，基美将是国巨未来5-10年重要的成长动力。

陈泰铭指出，并购基美的考量有几个原因：

首先是基美的钽质电容市占率全球第一，而且光是钽质电容的获利就跟国巨全公司相当。

大家都想进入车用、工规，这也是国巨的目标，国巨要成长，除了自身的有机成长外，并购也是关键，因此去年收购普思，他们主要专长在天线。

至于在车用部分，陈泰铭说，国巨也有在做，营收比重约8%，但是能进来车用的厂商有限，大多数是欧美厂，而且国巨的车用产品都是跟安全无关的领域，像是娱乐、导航等，但是基美则是在安全系统。

另外，在MLCC(积层陶瓷电容)部分，基美也可以补足，更重要的是在客户部分，全球的主流车厂都是基美的客户，换言之，国巨跟基美从产品、技术、渠道、区域、应用都互补。

陈泰铭强调，大家都把被动元件视为景气循环产业，但是并购基美后，将是国巨进军高端市场的关键。

对于国巨并购基美，基美在公司官网也给出了回应。

基美认为国巨收购基美将带来以下益处：

扩大国巨的产品组合，增强国巨的能力，为服务于各种细分市场和关键任务应用的客户提供一站式产品解决方案；

通过扩大在北美，欧洲和亚洲的运营规模来扩大国巨的全球覆盖范围，并增强其渗透有吸引力的，高增长细分市场和应用程序的能力；

通过充分利用借用基美的结构转型来提高盈利能力，并带来有意义的成本协同效应和更高的效率，从而实现不断增长的利润率以及基美收入基础的持久性；

通过基美和TOKIN的整合协同作用，使国巨能够利用基美在日本的业务和成功；

增加国巨的业务，为汽车电子，5G网络和通信，机器人和自动化以及工业领域（包括电源）提供先进的产品；

通过国巨的区域业务和销售渠道扩展基美在大中华地区和东盟地区的业务。

从两方给出的理由，可以总结出为：国巨收购基美主要为进军中高端市场和汽车电子及5G应用领域，扩宽海外市场，扎实固有市场；基美主要为了获得收入基础的持久性。

根据国巨所提供资料，美国基美公司成立于1919年，为全球知名高阶电子零组件领导供应商，拥有百年全球品牌知名度，并已于美国纽约证交所上市挂牌30年(股票代号KEM)，公司总部位于美国佛州罗德岱堡，在全球共有23个生产中心，分布于欧、亚、美洲等22国，员工总数约14,000人。

基美旗下有四个部门。钽质电容占营收的41％；陶瓷电容占27％；薄膜电解质为15％；前年收购的日本公司Tokin为17％，Tokin公司生产磁性材料，感测器和调节器，其中薄膜电解业务表现不佳，处于损益两平。

从基美最新的财报来看，截至2019年9月30日的三个月和六个月，基美净销售额分别为3.274亿美元和6.726亿美元，而去年同期分别为3.492亿美元和6.768亿美元。与上年同期相比，本财年前六个月的销售额基本持平，本季度略有下降，主要和电子行业不景气有关。

除此之外，基美在本季度录得与反托拉斯和解相关的费用6,310万美元，导致截至2019年9月30日的季度GAAP净亏损为1,530万美元。而此前基美光2018财年第四财季的净利润就同比减少差不多一半了。

反观国巨，媒体报道指出，国巨的获利已经连飙6年，累计最近6年的税后纯益直逼600亿元，而截至第三季底为止，国巨的现金及约当现金部位达262.2亿元，以国巨每年获利至少一个股本的现金流来看，加上部分融资，国巨跨国并购的资金仍然绰绰有余。

这时候或许也是国巨收购的最佳时机，毕竟现在的收购价格并不贵，国巨捡了个便宜，还有助于提高市场份额，18亿美元的价格很“双十一”。

国巨与MLCC

创立于1977年的国巨是台湾第一大无源元件供货商，世界第一大专业电容器制造厂。

所谓无源元件主要是电阻类、电感类和电容类等元件，它的共同特点是在电路中无需加电源即可在有信号时工作，这类器件在电子产品中几乎随处可见，市场非常大，应用广泛。

陶瓷电容是最主要的电容产品类型，大约占电容市场份额的56%，MLCC凭借耐高压、耐高温、体积小、电容量范围宽等特点，在成本和性能上都占据优势，下游应用较为广泛，其市场规模占整个陶瓷电容器的93%，也是最主要的陶瓷电容。

2017年全球MLCC品牌竞争格局分析情况

就全球竞争格局来说，被动元器件品牌集中化是一大特点，以缺货涨价最为凶猛的MLCC为例，村田、三星电机、太阳诱电、国巨、AVX（京瓷）、TDK，前6大厂商占据全球超过70%的市场份额。村田、三星电机占据着绝对优势，村田更是以1000亿颗/月的MLCC产能引领全球MLCC市场发展。其次是国巨、太阳诱电、华新科技等月产能为300-450亿颗。

"并购达人”国巨

除了收购基美之外，纵观国巨的整个发家史，并购是其成长过程中重要的关键词，据不完全统计，自1977年成立至今，由国巨发起的并购行为约10次，近两年成为国巨并购的“高峰期”。

国巨创立于1977年，主力产品为各类精密电阻，上个世纪90年代通过并购智宝和奇力新拓宽电容和电感，全面进军无源元件领域。其后的每一次并购也促使国巨华丽转型，实力倍增。

2018年4月，国巨收购君耀，国巨相关人员表示，收购君耀策略目的包括增加产品组合，将君耀保护元件扩展到全球市场，强化国巨在车用电子和工业规格利基市场布局。

2018年5月，国巨收购普思电子，发言人张明菁指出，国巨并购普思电子的目的在于增加产品组合，除了提供完整的被动组件外，扩大提供客户在电子零组件包括无线组件、高阶变压器、集成式连接器模块、高频芯片电感、电源供应器及电缆系统等，并增加国巨在美国及欧洲的营业规模与市场能见度，持续强化国巨在车用电子与工业规格利基型市场布局。

除此之外，国巨或通过集团的子公司或者资本去并购其它的厂商，如集团旗下电感厂商奇力新并购同业美磊，显示器厂商美杰，滤波器和变压器厂商帛汉、陶瓷基板同欣电等。

从近几年的并购还看，国巨的扩张野心明显，强化其在车用和工业市场的投入，目的都是加大对器件产业的布局，让自己占据更多的行业主动权。

对于被动元件产业，陈泰铭一直很有定见。他曾指出，从来不排除并购议题，只要有助市场通路、技术和产品发展，并购计划乐观其成。他希望未来与厂商进一步结合，把台湾厂商产品带到国际市场。

陈泰铭也指出，把营运规模扩大才是重点，当产业成长不是太好的时候，透过产业互相结合合作、把规模做大，是另一种思考策略和思路。

陈泰铭一直期待，透过并购案带领台湾被动元件产业打世界杯，透过此次收购基美可看出，国巨也正在朝这方向进行。除此之外，也能看出陈泰铭对车用、5G、车辆网前景的看好与执着。陈泰铭认为，车用、5G和物联网若等到大量应用才做，就来不及了，对内下令一定要抢到市场先机。

坊间有传，陈老板是个资本运作高手，无论是从这两年的MLCC缺涨，还是近年来的收购，都可以看出陈老板在资本运作方面的高人之处。可以预期，此次国巨收购基美后，股价会蹭蹭往上涨，产品线也越来越完整，同时偷偷把技术硬实力提上去。陈老板双十一花的18亿美元，值！毕竟，说不定哪天陈老板前妻就把这18亿美元套现了，白白赚个基美。

参考资料：

【1】国巨12亿美金收购美资厂商KEMET，中国博通如何玩转并购称霸市场？，摩尔新闻，2019；