智美体育（1661.HK）收涨27%，但未来之路依然堪忧

 

7月24日，有着国内马拉松赛事第一股之称的智美体育（1661.HK）股价在早盘时点突然放量飙升超50%，跻身成为涨幅榜前列，引发了市场强烈好奇。

截至当日收盘，智美体育的股价收报0.33港元，涨幅虽然大幅回落但依然有近27%，成交额逾2719万港元，目前市值为5.26亿港元。

资料显示，智美体育集团是中国第一家整体上市的体育文化产业运营商，旗下业务涵盖赛事运营、体育营销、体育服务和体育传媒四大板块，提供赛事筹办、广告代理、电视节目制作及发行等服务。在赛事运营方面，智美体育覆盖了路跑、篮球、羽毛球、自行车等大众广泛参与的运动项目，其中智美体育运营的马拉松赛事最为成功。体育服务方面，智美体服通过体育教育培训、体育旅游、赛事洐生品、电商、运动康复等方式，打造成熟的赛事消费服务配套体系，目前智美体服已形成若干服务品牌：动乐嘉年华、「8848」超级跑团、青少年体育培训等。

在相继获得广州、杭州、长沙三个重要城市的马拉松赛事独家运营权之后，2015年，智美体育再次获得沈阳马拉松和昆明马拉松的独家运营权。至此，智美体育独家运营国内五大马拉松赛事。

智美体育于2013年在香港联交所上市。上市后的智美一度呈现高速增长态势，2013年到2014年，智美体育业务收入增长148.7%，不过此后的营收开始逐年明显回落，而在令人好奇的是，在2015年-2017年的三年间，公司的营收逐年大幅回落，而利润却在2015年的超低基数下逐年回升，这背后可能很大程度在于公司的包括人力方面的成本管控上有作出了较大的改变。

不过，在2018年，这种趋势被大大改变，2018年智美体育营业收入4.55亿元，同比增长22.6%。毛利为1.26亿元，同比下降3.67%，股东应占溢利为4637.2万元，同比大幅下降54.35%。

据智美体育公告称，智美体育年内股东应占溢利的减少主要是由于2017年出售已停止经营业务的利得，毛利减少主要是由于赛事运营及营销的毛利减少及广告节目及品牌的毛利减少。

而值得注意的是，2018年公司的扣非归母净利润为亏损0.27亿元，是公司上市以来首次录得的净亏损。

据wind数据显示，智美体育在近几年的员工人数出现了异常巨大的波动，2015年底公司员工数量从上年度的151人大增至242人，增长了60%，在2017年，该公司的员工总数突然有前年度的210人猛然降低至81人，降幅高达61%，而在2018年，公司的员工总数有突然增至187人，同比增长130%。

与近几年该公司员工数急剧波动对应的，是公司的扣非归母净利润呈现同样较大幅度的相反走势，这或从一定程度上说明了该公司的人力成本对公司的利润影响比较大。

不过，总体而言，智美体育的业绩在近几年间已经确实颓势尽显，无论是营收规模还是利润状况，都在持续下滑。

这也能从该公司上市以来的股价走势上可以看出，该公司上市后直至2014年度的财报期，股价一度大增超过4倍，按照但是股价最高点的8.82港元（不复权）和15.93亿股的股本算，公司市值在不到2年内一度增至140亿港元。不过随着公司的业绩持续走低，股价也随之大幅下滑，截至今日，该公司的股价已经沦为仙股，仅有0.33港元左右，市值也还剩下5亿港元出头，与公司曾经巅峰之时，跌幅超过95%，完全已是云泥之别。

智美体育的业绩和股价双杀，背后无疑是与其近几年来的主营业务发展出现一定问题有直接关系。

对于2018年财报业绩下滑的状况，智美方面给出的解释：“一方面，公司的核心业务广告代理，由于市场竞争加剧，收入和毛利率出现大幅下降；另一方面，公司2015年进行了大刀阔斧的改革，欲致力于打造体育媒体内容和传播平台，业务改革期间公司的投入增加，但是改革效果在短时间内难以显现。”

但市场似乎并不太认同该解释，从实际情况看，智美在近几年的马拉松体育赛事上屡屡出错风评走差导致业务发展受阻或是更大的原因。

根据媒体的报道，智美在近几年的赛事运营的细节上屡屡爆出各种问题，大大影响了参赛者的体验，频频遭到跑友们吐槽，比如报名官网混乱，经常各赛事乱窜、比赛号码布和参赛包不匹配、服装尺码不够、拖延开跑时间、赛场补给短缺、赛道提前解禁、赛前发完赛奖牌、赛中指示牌指引不到位、奖金发放拖延等问题。

尤其在2018年，智美的业务被市场成为“惨遭滑铁卢”。先是和广州马拉松的合作到期，在对新运营权的公开竞标中因硬性条件被拒之门外。根据广州马拉松公开招标信息显示，参与竞标公司运行的赛事需要获得国际田联金标赛事认证。而智美体育运营的赛事曾获得国际田联评级的最高等级正是广马的银标。

紧接着智美和杭州马拉松也合作到期，公司在公开竞标中惜败阿里体育1亿元竞标。

而之后发生的“递国旗”事件则直接把智美推上了风口浪尖。2018年11月“奔跑中国”苏州（太湖）马拉松赛中，中国选手何引丽在与非洲选手争夺冠军，遭遇志愿者2次上前递国旗，但一段时间后国旗竟然从何引丽手中掉落。由于递送国旗的原因，何引丽跑步节奏被打乱，导致她被非洲选手拉开距离，最终以5秒差距遗憾获得亚军，这件事在网络中引起广泛热议。事后，苏州（太湖）马拉松被田协取消了年度赛事等级评定资格，作为赛事运营的智美也因此收到田协警告处罚。

在2018年中，中国田协就“奔跑中国”下发通知，告知各马拉松赛事组委会，今年将继续举办“奔跑中国”马拉松系列赛，并在通知中提及“主办单位没有授权任何单位和公司运营、执行该系列赛事及承接央视转播工作”。

对于田协下发通知，有市场人士猜测，通知虽未提及智美，却意味着智美或者已经出局。

失去田协的认证，再加上近2年在赛事运营中犯下的低级错误，还让其失去了CCTV的直播。而除了自身的问题导致业务惨遭滑铁卢外，另一方面，中国的马拉松比赛市场不断有强势新势力入场竞争对智美带来更大打击。

实际上，翻看智美体育官网的新闻资讯，可以发现该公司年初至今除了在1月发布的新年贺词以来，到最新的也就仅有1条新闻更新，内容也只是公司乔迁新总部，并非与其业务发展有关，也就是说截至今日，今年的智美体育还没有任何业务方面的公司新闻，这与往年每月至少有数条资讯的情况而言，尤显可怜，而这背后多少也证明了其今年的业务量或存在明显减少情况。

智美体育一手打造出的包括《将改革进行到底》、《一带一路》和《美丽中国》三大主题的《奔跑中国》马拉松系列赛事IP，在2017年曾获得了巨大的成功，是智美所拥有的赛事资源中最为关键的IP。2018年“奔跑中国”分了三大主题，共28场比赛。其中约三分之二的赛事是智美运营赛事。

而这一次，田协的一纸公告或多或少宣告了“奔跑中国”的易主，不但意味着智美体育的业务遭受重大影响，同时也意味着市场格局正在重新塑造。

目前的格局是，随着中国的马拉松赛事运营模式逐渐成熟，越来越多的竞争者开始入场抢夺这一块市场蛋糕，其中不乏有国资背景的赛事运营公司，以及诸如阿里、万达等资本实力极其雄厚的巨头。

据悉，目前中国一线城市马拉松的运营权，已几乎尽归几大拥有国企背景的公司所有。中奥路跑是中国田径协会和中体产业集团共同成立的专业化体育赛事运营管理公司，公司目前独家运营北京马拉松、广州马拉松，此外中奥路跑还和拥有国资背景的武汉体育发展投资有限公司合资运营武汉马拉松；上海马拉松运营商是上海东浩兰生赛事管理，同样拥有国资背景；厦门马拉松运营商则是厦门文广体育，其前身为厦门广播电视产业发展有限公司。

而在资本圈，除了已经相对成熟的阿里体育，刚刚赴美上市的万达体育也是一个非实力的巨头，其主要有三大业务板块，包括大众参与性运动（自有IP）、观赏性运动（仅代理IP的版权）以及媒体制作及服务（提供支持性服务），体育赛事运营服务涵盖包括马拉松在内的各种项目。虽然万达体育主要营收还是在欧美地区（接近85%），但其包括中国区在内的亚洲区业务必然也是要染指的。

而万达体育无论是在业务体量、渠道流量还是资本实力上，对智美体育来说都简直可以用碾压来形容，对于智美来说，未来在体育赛事市场上的竞争或许会更加激烈。