昨天文章聊到了药明康德、凯莱英、泰格医药，大家讨论激烈，对我国医疗行业的前景非常乐观。

今天，我们一起看一下医疗研发外包行业的另外三家公司：康龙化成、博腾股份、昭衍新药：

截至去年3季度，这三家公司的利润，占A股医疗研发外包行业的比例分别为：5.47%、8.99%和3.6%：

今年以来，医疗研发外包行业整体涨幅还不错：

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的年报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

三家公司，康龙化成的业务包括：服务为实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大服务板块；博腾股份的主营业务是化学原料药CDMO、化学制剂CDMO、生物CDMO业务；昭衍新药的业务包括：药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。

三家公司，整体毛利率还不错。

2）营收及归母净利润

营收，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药第三。

归母净利润，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

扣非净利润，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

3）毛利率

毛利率，昭衍新药最高，其次是博腾股份，康龙化成第三。

4）净利率

净利率，昭衍新药最高，其次是博腾股份，康龙化成第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，三家公司不相上下。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

2）存货及存货周转率

存货，昭衍新药最高，其次是博腾股份，康龙化成第三。

存货占营收的比例，昭衍新药最高，长期维持在200%以上，太高了；其次是博腾股份，康龙化成最低。

存货周转率，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

应收账款占营收的比例，博腾股份最高，长期维持在90%左右，太恐怖了；其次是康龙化成，昭衍新药第三。

应收账款周转率，昭衍新药最高，其次是康龙化成，博腾股份第三。

4）合同负债及占比

合同负债，昭衍新药最高，其次是康龙化成，博腾股份第三。

合同负债占营收的比例，昭衍新药最高，长期维持在200%以上，其次是康龙化成，博腾股份第三。看来，昭衍新药的市场需求还是挺旺盛的。

昭衍新药的存货占比在200%以上，合同负债占比也在200%以上，如果哪天合同负债占比下降了，存货风险就非常高了。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药最低。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药第三。

2）有息负债

有息负债，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药最低。

3）现金余额

现金余额，昭衍新药最高，其次是康龙化成，博腾股份第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，康龙化成最高，长期维持在100%左右，其次是博腾股份，昭衍新药最低。

5）资本支出及占比

资本支出，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药第三。

资本支出占归母净利润的比例，康龙化成最高，其次是博腾股份，昭衍新药第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，博腾股份最快，其次是昭衍新药，康龙化成第三。

2）净利润增速

净利润增速，博腾股份最快，其次是昭衍新药，康龙化成第三。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药最低。

4）研发投入及占比

研发投入，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

研发投入占营收的比例，博腾股份最高，其次是昭衍新药，康龙化成第三。

5）净资产收益率

净资产收益率，博腾股份最高，其次是康龙化成，昭衍新药第三。

6）机构盈利预测

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，博腾股份增速最快，年化增速49%；康龙化成增速最慢，年化增速13%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前康龙化成的滚动市盈率为54.17，处于4年来13.57的分位值：

目前博腾股份的滚动市盈率为13.42，处于9年来1.55的分位值：

目前昭衍新药的滚动市盈率为35.52，处于6年来2.99的分位值：

2）市净率

目前康龙化成的市净率为8.4，处于4年来29.65的分位值：

目前博腾股份的市净率为4.2，处于9年来25.52的分位值：

目前昭衍新药的市净率为4.33，处于6年来4.29的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，康龙化成>博腾股份>昭衍新药

2）运营能力，整体而言，博腾股份>康龙化成>昭衍新药

3）偿债能力，整体而言，昭衍新药>博腾股份>康龙化成

4）成长能力，整体而言，昭衍新药>博腾股份>康龙化成

5）目前估值，所处分位，康龙化成>博腾股份>昭衍新药

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

#投资##股票##辉瑞新冠药报价高未入医保目录##女子去世后有疫苗记录 医院院长被撤##全力以赴端牢端稳中国饭碗#