尊重市场，与技术同行

前面一大片是基本和价值分析，后面一小部分是技术分析(内容少，源于技术具有短暂性，只适用于一时，投机者需耗费大量的精力盯盘，对中长期投资的上班族没有太大意义，不赘述)，重技术的可以跳至文末，或不浏览——文章不可能合所有人的意，键盘侠不要毫无意义的谩骂。

价值估值分析（基本面分析）是站在弱式有效市场去看股价，即仅从公开的市场信息去分析股价。所以，它与A股现实中的股价是存在一定差距的——A股股价反映的是所有公开信息（包括市场信息和其他公开信息）和私下信息（包括内幕消息，以及对股价的预测），常表现为强式有效市场，以致A股的技术分析反而很有效。

假设市场是强式有效市场，那么任何人都将无法获得超额收益（自然人投资者的交易量一直占比80%以上，而A股散户就是一群任人宰割的小绵羊，断无超越市场获得超额回报的可能，所以个人认为A股是强式有效市场）——美股多大时候都是弱式偏弱的有效市场，宽指大幅跑赢个人投资者或主动机构投资者，技术分析反而是无效的。

既然A股是这样的强式有效市场，价值分析就显得有些单薄了，特别是今年，很多人在价值投资的路上栽了大坑，投啥啥不行，反而是技术的涨上天。

因此，价值分析仅适用于极小部分坚定的价值投资者，对绝大多数散户和A股整个市场都是无效的——A股是一个重技术分析的市场，而不是所谓“价值投资”市场。

企业资产结构及生命周期

在评估一个企业的估值，或判断它的市值主要承担指标时，我们首先要判断的是它的资产结构，以及处于什么生命周期。

湖北宜化是重资产企业吗？以及处于生命周期的什么阶段？

1、（固定资产+在建工程+无形资产）/总资产=0.499430926031458，小于50%，基本可判定为轻资产企业。

2、现金分红比例=0，净利润增长率=589.97，营收增长率=0.0491。与成熟型重资产企业相比，现金分红比例相对偏低，净利润增长相对较高，营收增长相对较低

综上，且认为湖北宜化属于成长轻资产企业，采取的评估手段主要是PE+PS+P/CF+ROE，可重点关注下面估值评估中的大师价值、彼得林奇公允价值、市销率模型、现金流折现模型和每股收益折现。

估值评估手段

一、湖北宜化市盈率为15.22，相较于细分行业市盈率均值28.396，偏低，估值相对适中

二、湖北宜化市销率为1.08，相较于细分行业市销率中值1.844，偏低，估值相对适中；相较于细分行业市销率均值2.25，较低，可能被低估

三、湖北宜化销售净利率为12.65%，相较于细分行业销售净利率中值10.28885%，较高，可以支撑较高的估值

四、湖北宜化市现率为5.83，相较于细分行业市现率均值40.485，较低，可能被低估

五、湖北宜化ROE为139.01%，较高，可以支撑较高的估值

六、参考上图的市值走势，以及下图的PE、PS和ROE的走势

综上，个人认为湖北宜化与同行业（细分行业，磷肥及磷化工）相比，有被低估的可能，但其不管是PE、PB、PSROE，都十分不稳定，波动极大，不能因一时业绩好而妄加定论，需注意风险。

股价估值方法

安全边际估值：11.473123504

该方法是个人评估手段，仅供参考，不作为投资建议。——选择具有安全边际的股票，不在一棵树上吊死

计算方法是对下面的大师估值、格雷厄姆估值、彼得林奇公允价值、市销率模型、现金流折价模型和每股收益折价估值进行加权求得，而根据企业的生命周期将企业分为三种，以及它们的加权比例如下：

1、初创：彼得林奇公允价值：市销率模型=30%：70%；

2、成长轻资产：大师价值：彼得林奇公允价值：市销率模型：现金流折现模型：每股收益折现=30%：20%：20%：20%：10%

3、成熟重资产：大师价值：格雷厄姆估值：现金流折现模型：每股收益折现=20%：30%：40%：10%

计算结果且认为合理不估，再下折20%作为安全边际，即计算结算再乘以0.8得出所谓的安全边际估值。

大师价值：5.61，股价被严重高估 （不适合没有或较短历史数据的新股或次新股）

该估值由价值大师网提供，是根据价值大师网独有的估值方法计算得出的股票当前的内在价值，其估值依据包括：

股票的历史价格乘数（ 市盈率（TTM）、 市净率、 市销率、 股价／自由现金流）

价值大师网基于公司过去的收益和成长性得出的调整因子

公司未来业绩的预期

彼得林奇公允价值：0，股价被严重高估（适用于成长企业）

彼得林奇公允价值=彼得·林奇（Peter Lynch）认为公平的PEG指标*季度 5年每股税息折旧及摊销前利润增长率％*最近12个月 扣非每股收益

它由最近12个月的 扣非每股收益乘以过去一季度的增长率而得。公司理想的增长率范围是每年10-20％。

彼得·林奇（Peter Lynch）认为，成长型公司的公平市盈率等于其增长率，即PEG指标 = 1。

请注意，对于非银行类公司，价值大师网使用 5年每股税息折旧及摊销前利润增长率作为计算的增长率。

对于银行类公司，则使用5年每股账面价值增长率。如果增长率大于每年25％，则使用25%计算。如果小于每年5％，则不计算彼得林奇公允价值。

市销率模型：6.9820219，股价被严重高估（较适合初创企业和竞争激烈的行业）

内在价值：市销率模型=市销率（10年中位数）*最近12个月每股收入。

内在价值：市销率模型估值方法假设股票估值将回归到市销率（10年中位数）——市销率与盈利无关，不受财务影响，可以应用于更广泛的情况。

现金流折现：43.1，股价被严重低估（较适用成长和成熟企业）

在自由现金流折现模型中，未来现金流量是根据现金流量增长率和折现率估算的。未来现金流量以折现率折现至其当前价值。将所有折现的未来现金流量加在一起，以获得公司的当前内在价值。

当使用自由现金流折现模型计算股票的内在价值时，通常使用两阶段模型：第一阶段称为快速成长阶段；第二阶段称为永续增长阶段。

在快速成长阶段，公司以更快的速率成长。但由于公司不可能永远以该速率增长，因此在永续增长阶段使用较低的增长率。

因此，这里有几个假设：折现率、快速成长阶段增长率、快速成长阶段年数、永续增长阶段增长率和永续增长阶段年数，详情参考文章《金融术语解释，以及相关理论解释》，这里不再详细阐述。

每股收益折现：26.42，股价处理合理区域（较适合成长和成熟企业）

其理论基础与自由现金流折现模型类似，只是把自由现金流切换成每股收益，再进行一系列的假设，这里就不再阐述了。

行业估值：37.99，股价被低估（与行业整体市盈率对比）

行业估值=每股收益*同花顺二级行业平均市盈率

该估值以同花顺二级行业平均市盈率作为合理市盈率，然后对每股收益（ttm，EPS）估值。

3年均价：4.98，股价被严重高估（适合成熟企业）

该估值方法假设前提是企业成长性较低，甚至没有成长性，那么股价应当围绕均值上下波动。

因此，该估值方法较适合成熟企业，而不适合成长型企业或衰退型企业。

低估值：0.58，低估值（与行业整体市盈率对比）

该估值由同花顺提供，其公式为：低估值=股票市盈率/行业整体市盈率。

若求得值小于0.7，大于0.5，则认为与行业整体对比，股票处于低估值区域。

若求得值小于0.5，则认为与行业整体对比，股票处于超低估值区域。

若求得没有数值（即为--），则认为与以行业整体比较没有优势，包括合理、高估或严重高估，不提供相应的数值。

行业估值水平：历史较低位（不明确）

该评估由同花顺提供，具体计算公式不明，类似的评估手段还有行业股价波动性、行业经营波动性、行业股价波动性和经营波动性相关性、行业收益水平、行业市盈率趋势、行业每股收益趋势，共7种评估手段，这里仅选取了行业估值水平。

基本面F：7，公司基本面趋势变好

基本面趋势（F分数）是Joseph Piotroski在其2000发表的学术论文中提出了F-Score方法。

该方法通过9个标准来考察公司的基本面趋势，每满足一个标准得一分，9项得分加总后得到一个复合得分指标基本面趋势（F分数），通过对比不同公司的基本面趋势（F分数）筛选出投资价值比较高的公司。

9项标准包括资产回报率、经营活动产生的现金流 / 资产、资产回报率（ROA）变化、收益质量、 杠杆变化、流动比率（Current Ratio）变化、股数变化、毛利率变化、资产周转率变化。

财务造假M：-2.43，公司财务造假嫌疑低

该理论由Messod D. Beneish（1999）在文章中提出。与衡量公司破产风险（ 两年破产风险（Z分数））和衡量公司基本面趋势（ 基本面趋势（F分数））不同，财务造假嫌疑（M分数）用于衡量公司财务造假嫌疑度。

Beneish模型通过分析公司的财务指标，对公司的财务合理程度进行打分，从而判断一家公司是否有认为操控盈利数据、财务报表作假的现象。分数越高，表明一家公司财务操纵的可能性越大。

两年破产Z：1.89，存在一定的财务危机，两年内的破产可能性较高

阿特曼Z-score模型从公司的资产规模、变现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了公司财务状况，进一步推动了财务预警系统的发展。

两年破产风险（Z分数）衡量一个公司的财务健康状况，并对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。

阿特曼通过对Z-Score模型的研究分析得出Z值与公司发生财务危机的可能性成反比，Z值越小，公司发生财务危机的可能性就越大；Z值越大，公司发生财务危机的可能性就越小。

税收和融资成本

1、债务成本利率=4.81830480622514%，其中带息负债=119.95亿

2、总资产报酬率=11.52%（最好在债务成本利率的2倍之上）

3、资本回报率=0.0874

4、所得税/利润总额：0.0494，二级行业均值是0.135366666666667，偏低（企业所得税税率为25%，税率的高低关系到股东权益，所得税越低，国家在总利润中的占比越低，反之相反。）

投资者除了要关注财务中的营收利润等外，还应重点关注这两方面，它们与投资者权益息息相关：一、税收；二、融资成本

税收以所得税为例，企业所得税税率25%，无形中国家就占了25%的份额。若一个企业要交25%的所得税，而另一个企业得到相应的政府补贴，对投资者而言，股东权益就要相差25%以上。

企业是负债经营的组织，若它的资产报酬率小于债务成本利率，那么负债反而是累赘，就像在银行借钱，然后存回去——不仅需要反利差，还要承担经营风险。

当然，像固定资产折旧，它本质也是融资成本，毕竟资产本身就存在相应的机会成本，亦称之为隐性成本。

所以，重资产或重负债的企业一旦经营不善，很容易陷入连年大幅亏损，从此一蹶不振，投资者应当避免抄底。

综上，在分析财务信息时，不仅要关注利润和现金流等，还应重点关注所得税/总利润、总资产报酬率、资本回报率、债务成本利率和带息债务，而对于重资产企业还应关注固定资产折旧等——税收和融资成本与政策及货币松紧有莫大的关系，比如当下的美股涨得极高，但市盈率却不是很高，净利润得益于减税和极低的融资成本。

市场流动性：较好，不易被操纵

对市场的流动性进行评估，我们采用三个指标：一、流通市值；二、自由流通市值/总市值；二、机构持仓比例=机构持股数量/报告期截止日期的流通股本。

1、湖北宜化的流通市值为24430953000，流通市值较高，股价不容被游资操纵

2、湖北宜化自由流通市值/总市值为0.83，相对较高，股价较不易被游资操纵

3、湖北宜化机构持仓比例为0.2492，（假设机构是长期投资者），相对适中，股价较不易被游资操纵

综上，市场流动性较好，不易被操纵

技术分析

近期平均持仓成本：27.02；十年或历史均价：6.95607228915661

近期支撑位：24.49；近期压力位：33.83

日均线趋势：多头并列，中长期来看资金跑步入场，有持续上涨的趋势。但若涨幅过高，或股价严重被高估，投资者需注意风险，避免高点接盘——需对比股票的价值，以及应用其他的技术指标（要特别关注压力位和止损位，情况不对，一定要止损）。

买入信号：bias买入信号，行情收盘价上穿5日，skdj超卖

卖出信号：周线bias卖出信号，月线bias卖出信号，周线行情收盘价下穿5日

技术形态：价升量涨，阳线，放量

选股动向：最近一个月强于大盘的股票，圆弧顶，最新收盘价在60日均线上的

资金面：近5日资金流向为600586480，当天陆股通（北上）为0（正为流进，负为流出）

牛叉诊股综合评分：5.8

注1：投资有风险，入市需谨慎，数据仅供参考，不作为投资建议。

注2：数据来源包括，同花顺、乌龟数据和价值大师，三方数据有所出入。

2021.11.09#湖北宜化#