我国股市杠杆资金的主要模式及特点

 

我国股市杠杆资金的主要模式及特点

（一）场外配资 4 我国场外配资的参与主体为互联网平台、配资公司、券商、 散户。场外配资（未被监管的配资）有系统分仓模式（HOMS 系 统、非 HOMS 系统）、人工分仓模式（人工盯盘）、互联网平台模 式（P2P、中介）及其它模式。我国场外配资的融资成本约为 13-18%，配资公司配资业务的杠杆比例较高，一般为 1:4 或 1:5， 甚至可以达到 1:10。根据杠杆比例的不同，配资公司设有平仓 警戒线和强制平仓线，杠杆越大，“红线”越紧，以保证其出借 资金及利息的安全。

（二）伞形信托 我国伞形信托是结构化证券类信托的一种，参与主体为信 托、银行和机构投资者以及高净值客户。伞形信托收取固定收益， 年利率一般在 8%左右，再加上信托资金保管费、咨询费用等， 投资者的总融资成本在 10%左右。一般信托产品持有的单一证券 的比例不能超过信托资产的比例 10%，但是在伞形信托下，子信 托账户可以持有单一证券的比例可以放大到 30%。伞形信托产品 配资比例可以达到 1:3，甚至更高。

（三）融资融券 我国融资融券的参与主体为证券公司和高净值客户。融资融 券业务客户主要以个人为主，机构数量较少。融资融券杠杆在 1:1 左右，融资保证金的比例在 25%-150%，融券的保证金比例在 50%-140%，券商的融资利率平均为 8.51%。融资融券可以扩大证 券供求，增加交易量、放大资金使用，增加股市流通性和交易活 跃性，从而降低流动性风险。

（四）分级基金 我国分级基金的参与主体为基金管理公司、机构和个人投资 者。分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金 份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类 别份额上市交易的结构化证券投资基金。分级基金实质上是由 B 类份额持有人向 A 类份额持有人融资，获得投资杠杆，A 类份额 持有人获得相应的融资利息。分级基金资金成本在 6-8%，分级 A 的资金成本在 6-8%。与 A 类份额的约定收益便是 B 类份额融资 所需要支付的利息，分级基金价格杠杆比例 1.9 倍左右。