银行混业经营还搞不搞了？（大白话10.18）

 

昨天有个事情并不怎么引人关注，但我认为影响是比较大的。

那就是昨天公布的“银行法修改建议稿”里，维持了对商业银行在境内不得从事证券经营业务的现有规定。

这意味着，短时间内我们会仍然维持商业银行分业经营的要求，而不会去大范围内去搞银行混业经营。

这其实挺出乎市场意料的。

大家可能对这个事情不是太关注，但其实这件事情影响很大。

我说件事情大家应该就知道了。

在6月27日，有媒体报道了ZJH计划向商业银行发放券商牌照的事情，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。

而在这之后ZJH也有对这个消息进行回应。

这个回应里，通篇不涉及到具体有说给商业银行发放券商牌照的事情，只是模糊的说“如何推进，有多重路径选择，现尚在讨论中”。

在没有明确进行辟谣否定的情况下，虽然ZJH也从来没有说要给银行发放券商牌照。

但这个模糊的态度，让市场解读为，确实有在讨论这件事情，一时间让市场充分激发起对银行“混业经营”的期待。

于是你们都知道的，在银行即将混业经营的消息出来之后，A股的券商板块拉起了7月初那波主升浪行情。

而在券商板块里的那波主升浪行情里，涨幅最大的就是光大证券、招商证券、浙商证券这样的有对应银行加持的券商。

市场拉这些券商的逻辑是这样的，像光大证券对应光大银行、招商证券对应招商银行、浙商证券对应浙商银行。

市场投资者认为，一旦允许银行混业经营，那么这些券商就没有必要单独存在，可以直接并入到银行里，也就是认为这些有对应银行的券商，有可能被银行给合并。

而在A股里，只要涉及到重组合并的往往就是市场最热衷于炒作的一个借口。

所以在6月底7月初的那波券商主升浪行情里，整个券商板块的龙头概念股就是光大证券，直接从6月19日的最低11块钱，一口气拉到了7月13日的31元，涨了将近三倍。现在最新收盘价是22元，也仍然比6月19日刚拉升的时候有翻倍的涨幅。

而如此巨大的涨幅，就是在6月底媒体这种“援引消息人士”的消息。

结果，现在银行法最新的这个修改稿里，却仍然维持商业银行不得从事证券经营业务，那就意味着6月底媒体那个报道并没有成真。

但你也不能说它是在造谣。

因为在银行法里，其实也给混业经营留下了一个接口。

在银行法第43条里明确规定：

商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

看到没，这里也留下了“另有规定的除外”这么一个接口。

也就是说，假如上面想找某一两家商业银行来试点一下混业经营，是可以通过单独开绿灯来特事特办的。

但这仅限于小范围试点，如果想要整个大范围层面允许商业银行混业经营，是一定要通过修改银行法来实现。

这也比较符合我们在做影响比较大的事情上，在大范围推广之前，通常要先小范围试点的习惯。

毕竟商业银行混业经营的影响的确是很大的。

简单说，商业银行混业经营，就是允许银行直接从事证券自营交易，这意味着银行可以直接拿着储蓄的钱去搞证券交易投资。

我们当前人民币储蓄余额是211万亿元，居民储蓄余额87万亿元，哪怕商业银行只是拿其中1%~2%去搞证券交易投资，也意味着股市有数万亿的增量资金。

这自然是对股市的一个巨大利好。

而这个就是7月初在银行混业经营的这个消息传出来之后，股市出现那么大一波极端上涨行情的最内在根本原因。

而昨天的这个银行法修订案例仍然维持禁止银行混业经营的现有条例，实际上意味着至少3年内不会出现大范围的这种商业银行混业经营。

顶多只有那么1-2家商业银行做这种混业经营的试点，并且这种试点估计也不会那么快，至少也是要明年或者后年的事情了。

那么短期影响实际就没那么大了。

毕竟允许商业银行混业经营，是一个牵一发而动全身的事情。

即使是美国那样的金融强国，允许商业银行混业经营都是一个十分有争议的事情。

因为2008年雷曼倒闭，就是因为银行混业经营在金融危机里容易出现巨额亏损。

所以美国才在2010年出台沃尔克规则，来禁止银行混业经营。

包括美国历史上的1929年大萧条，有很大一部分原因，也跟当时允许银行混业经营有关。

所以1933年罗斯福就出台法案，严格禁止银行混业经营，一直到1999年才彻底松绑。

可见，允许银行混业经营，虽然是一个对股市的短时间大利好，但也是一个潘多拉魔盒，很容易释放出巨大的泡沫化风险。

因此在是否允许银行混业经营的事情上，上面一定会慎之又慎，不会那么轻易的就做出决定。

所以，在通过修改银行法来允许银行商业混业经营之前，起码要有3-5年的时间，通过各种小范围试点，做这种混业经营的尝试，而不会大范围去推。

这可能就是6月底传出那个允许银行混业经营的消息里，有做这种“或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商”的描述，所以严格来说你很难说它造谣，因为的确有可能真进行了这样的讨论。

但跟很多这种援引消息人士的报道一样，通常都会在一些事实的基础上，添加一些私料。

在上面这个“或将”之前，就被加了“计划向商业银行发放券商牌照”这样一个私料。

因为“计划向商业银行发放券商牌照”，跟小范围试点，完全是两个层级的事情，很多人只看到了前面这句话，而没看后面的“或将”。

这就是这类消息的高明之处——“半真半假”。

但这个媒体报道里至少有一个是错的，他是直接报道“计划发放”，但实际上ZJH是说“尚在讨论”，这两个用词是有很大区别的。

等于媒体把“尚在讨论”的事情，当做“计划发放”了，给人一种很快就会实施的错觉。

而由此股市券商板块出现这样一波炒作推升，其实我们不难理解背后的真相。

那就是6月底那个消息，是有可能场内的大资金，配合一些模糊的动向，而故意放出这样的消息，来配合市场炒作而已。

正好我昨天跟大家分享的那本书《非理性繁荣》里，有一个章节是专门分析新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起到的作用。

建议大家可以好好看一下。

在资讯发达的现在，新闻媒体在投机性泡沫的推波助澜上，会起到滚雪球的效果。

特别是在当前移动互联网时代，新闻媒体已经被放大到整个网络舆论环境层面，这使得当前网络舆论对投机性泡沫的放大效果，远超过2000年席勒写《非理性繁荣》时的新闻媒体能量。

而大家不知道注意到没有，不管是7月初还是现在，你们基本不能在所有主流的舆论媒体上，看到一丁点对股市负面的消息和解读。

所有消息一出来，都会被解读为对股市的利好。

像6月底这个银行混业经营的消息一出来后，马上被炒作为对券商的大利好，因为可以打造航母级投资银行，跟国际顶级投行相抗衡。

而昨天银行法修改里维持对银行不得混业经营的消息一出来后，马上又被很多人解读为对券商的大利好。

因为他们说这样银行就不能来券商里分一杯羹，券商可以不用跟银行竞争了，就成了大利好。

你们看到没有，银行混业经营，可以被解读对券商的大利好，银行不能混业经营，也被解读为对券商的大利好。

同样一件事情，完全相反的结果，却都被解读为对券商的大利好。

反正横竖都是利好。

大家难道不觉得这里面是肯定有问题的吗？

当一个市场里，所有舆论和媒体都只能看多，不能看空，都只能说利好，不能说利空。

这会导致一个很严重的后果，那就是投机性泡沫会被得到滚雪球式的扩大效果。

之前跟大家分析过很多次信息茧房的事情。

而在股市里，同样有着严重的信息茧房效应，并且因为涉及到自身利益，这种股市里的信息茧房效应就更加强烈。

因为当你买了很多股票的时候，你当然会希望股市是上涨的，所以你会很希望看到那些对股市有利的消息，而讨厌看到那些唱空股市，提示风险的声音。

而A股整体来说，虽然近年来是可以通过股指期货、期权等方式来做多或者做空大盘，但门槛都比较高，即使门槛最低的期权，也是需要有50万资产的门槛。

这意味着90%的投资者，都是没有一个可以做空股市的手段，我们绝大多数投资者都是只能通过做多赚钱，那么大部分投资者，肯定都是或多或少买了一些股票。

从而使得90%的人都喜欢看到那些对股市的利好消息和分析，而讨厌看利空的消息和看空的分析。

比较理性一些人，还会理性对待提醒风险的言论。

而那些比较盲目的人，即使自己已经在满仓赚钱，也会对任何风险提示极度厌恶，认为在妨碍他赚钱。

这就使得投资股市的人，特别容易进入到一个特大的信息茧房里。

而这样一个信息茧房，很容易过度催生投资性泡沫，让股市经常在疯狂炒作和暴跌里不断循环轮回。

所以我之前在7月初连着两个礼拜，写了7篇万字长文来跟大家提示股市的风险，是顶着巨大的压力。

因为这个市场里，绝大多数都是不喜欢看空的人。

而为了投其所好，这就使得整个舆论媒体，包括绝大部分网络大V，都只会唱多，而不会唱空，更不会去提示风险。

这个舆论现况是存在一些内在运行逻辑的。

那就是唱多的人，永远比唱空承担更小的压力和风险。

首先，唱多就是迎合市场里超过90%的人，说他们爱听的话。

其次，来分预判正确和预判错误两种情况来看。

（1）预判正确：

唱多者，假如市场如预期上涨，那么他的粉丝赚钱了，会更愿意进行诸如打赏等行为，从而形成一个比较正向的利益反馈。

而对于唱空者来说，即使说对了，市场如预期下跌，那么他的粉丝也没有因此赚钱，只是“没亏钱”。而对于绝大部分人来说“没亏钱”并不会增加他打赏唱空者的动力，所以并不会形成这样的一个“利益反馈”。

而当唱多者和唱空者都出现错判的时候，唱多者也承担远比唱空者小的压力。

（2）预判错误：

当唱多者这样无脑唱多的时候，结果股市反向运行，持续下跌，类似于2018年那样。

但即使如此，唱多者也比较少被人骂，为啥？

因为可以甩锅给大环境，是整个大环境不行，才导致股市下跌，才导致大家都亏钱。

而且通常这种情况下，的确是大家都亏钱，而粉丝们虽然亏钱了，但看到其他人也都在亏钱，心理就平衡了不少，也就不会怎么去谩骂唱多的人。

而对于唱空者来说就不是这样，如果出现唱空者出现错判，那么对于他的读者来说，踏空是比被套牢更难受的一件事情。因为周围人都在赚钱，而自己却没有赚钱，这种巨大反差，远比套牢更难受。

还是上面说的，这就是一个从众心理的原理。

当周围人都在亏钱的时候，你亏钱似乎也就不是那么难受了。

当周围人都在赚钱的时候，你没赚钱就超级难受了。

这是绝大多数人的一个普遍心理。

这就使得，唱多者所承受的压力，远比唱空者要低得多，即使唱多者错判，也不会怎么被骂。

而唱空者一旦错判，就会被骂得狗血淋头，并且不被很多人理解。

还会有很多可能原本唱空者的支持者，在这种踏空的煎熬里，最终变成粉转黑，可谓是由爱生恨。

而且很可能当初有多支持他，那么就有可能在他错判之后有多恨他。

因为他会把自己没赚到钱的责任，全发泄到唱空者身上，而且还会很想当然的认为自己只要不停唱空者说的话，进入股市买入股票就一定能赚到钱。

而对于唱多者来说，即使错判了，也不会有这种由爱生恨的情况。

甚至唱多者即使在高位唱多，结果他的粉丝因此套牢后，粉丝会因为套牢需要寻求这种心灵安慰，而使得唱多者只要在错判之后坚持煲心灵鸡汤，就能稳住自己的粉丝，不让他们粉转黑。

以我自己的亲身体会来说吧。

在7月初股市最疯狂上涨的那个时候，每天都有一大堆人进来骂我。

大概意思都是我挡别人财路，或者害别人没赚钱之类的。

他们都不会去想，大数据统计过去这20多年里，A股实际赚到钱的股民只有10%，其他80%的人都是亏钱的。

即使8/9月份股市出现一波回调，但现在仍然还是时不时有人进来骂我，只是数量没有7月初多而已。

甚至还有一批人是在职业骂我，他们会孜孜不倦的在一些平台上，找各种机会去给我栽赃辱骂。

像有个别人，每天都会进来骂我两句，风雨无阻，即使被我拉黑了，明知道我看不到，也还在坚持。

其实我还挺佩服他们的毅力。

对于这些喷子，我是很少去理会的，一般只是默默的拉黑而已。

我知道在股市这种地方争论是最没有意义的，因为最后对还是错，市场说的算，现在争论那么多，也改变不了股市的既定运行轨道。

而且每个人对股市的看法，都是基于自己看法的一个主观判断，不可能有人100%预判对股市。

所以像很多人在对我严厉批评的时候，总是会用完全笃定的态度，说今年下半年股市会涨到3500，甚至涨到4000。

在他们的语气里，仿佛这是已经发生的既成事实。

而他们丝毫不会去考虑，如果他们自己错判，可能需要承担的风险有多大。

所以，我是从来不会去跟人争论，也不会去试图说服别人一定要看空。

比如说，还在支持我的读者里，有不少是自己仍然还有比较大的仓位在股市里，但不妨碍他们可以比较理性客观的去看待我的风险提示，他们只是把我的风险提示当做保险丝，在他们自己也觉得有风险的时候，我这个保险丝能够比较及时的帮助他们去降低风险。

我说过很多次，我的所有文章分析都只是代表我的个人观点，大家只能参考，而不能全盘接受。

如果大家能从我的风险提示里，增强一些风险意识，那是再好不过了。

但即使不赞同我的看法，也没有关系，毕竟我也只是一个概率性预判而已。

赚钱亏钱都是你自己的，只有你能给自己钱包负责，别人是没办法为你的钱包负责。

然而这个道理，很多人却不懂，特别那些骂我的人更不懂。

但跟他们理论，不但是浪费自己时间，而且也会给自己增添太多负面情绪能量，给自己添堵。

所以，我是极少去跟这些喷子争吵。

清者自清，浊者自浊，我至少自己是问心无愧的，只是在做我自己认为对的事情，所以我相信时间是会证明一切的。

毕竟股市这个地方，一直是一个高风险的地方，而不是散户的提款机。

多一些风险意识，从长远角度来说，是肯定没有错的。

幸好虽然过去这几个月应该有差不多1/3的读者因为我坚持提示风险而流失了。

但同样也还有2/3的读者因为我坚持提示风险而留了下来。

如果是悲观者，可能会因为流失了1/3的读者而灰心丧气。

但乐观者，会因为还有2/3读者的陪伴，而备受鼓舞。

我是一个比较乐观的人，所以并不会因为这些喷子而气馁，这一点请大家可以放心。

我一直认为，因为这些不支持你的人而影响心情，丧失创作热情，是对支持你的人最大的不负责任。

我们需要做的是照顾好支持你的人，而不是把时间和精力浪费在不支持你的人。

这是一个很简单的道理。

而且我现在读者也有不少，只要你是在网络上的公开平台上去发表言论，而且面向这么多读者，那么肯定是会有争议，会有人支持，同样也会有人谩骂。

这是很正常的现象。

所以很多人也都说过，玻璃心是当不了网络大V的，坦然面对各种栽赃谩骂，是每个大V的必修课。

我现在也算是明白了这一点。

不过客观来说，唱空的压力确实是太大了。

就像上面说的那样。

唱多错了，大家都亏，也不会怎么被骂，顶多被埋怨两句。

唱空错了，那可真的是会有人对你有咬牙切齿的恨。

即使我总是强调大家要“独立思考、自主决策”也没有太大效果。

所以，大家应该就明白了，为什么当前网络舆论环境和大V们绝大部分都只会唱多，而不会去唱空。

因为这是舆论“投其所好”，在超过90%股民只喜欢听利好消息的情况下，所必然导致的一个结果。

我也很清楚这个背后的逻辑。

所以其实从我自身利益来说，唱多所获得的可预期收益，是远多于唱空的。

但人活着，毕竟不能真的只为了赚钱。

赚钱很重要，但赚什么钱，怎么赚钱也很重要。

君子爱财取之有道。

我是没办法在我自己认为股市风险很大的时候，昧着良心去唱多看好股市。

我也不是说所有唱多的人都是昧着良心，毕竟他们很多是自己真心认为股市一定会上涨，没有风险。

而且我也不敢说自己一定是对的，但至少我是本着我的初心做我自己认为对的事情。

所以不管压力有多大，我也依然会坚持这样的风险提示，直到股市出现一波比较大的回调，让我自己认为这个风险释放得差不多了，我才有可能去空翻多，变成看好股市。

就好比我在2018年10月18日，还有2019年1月3日，在股市两次跌破2500的时候，我同样也是顶着压力喊着闭着眼睛的抄底。

只是这样的“低风险、大概率赚钱”的机会通常要好几年才有一次。

需要耐心等待才有机会抓住。

而且我认为，在当前市场比较有泡沫化风险，并且一致性看多的情况下，能有一个比较理性的声音去跟大家提示风险，让大家冷静一下，是很宝贵的。

我的最终目标是希望能通过我的影响力，把一套比较理性的投资模式能够推广出去，至少让我的读者能够有比较理性的投资理念，而不是陷入到盲目的追涨杀跌中无法自拔。

可能短时间不会有太大效果，但我认为长期来看，这是对大家能有帮助的。

这是我明知道提示风险是一个吃力不讨好的行为，我也要顶着压力坚持到底的原因。

有些事情，总还是得有人去做。

虽然压力很大，但我觉得是值得的。

只要能对大家有帮助，就好。

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