美股漂亮50行情给我们的启示

 

现在是2021年10月24日星期日晚上9点30

20世纪70年代，美股出现了鼎鼎有名的漂亮50行情，50家蓝筹股票受到投资者的广泛追捧。从结果看，这50家蓝筹股票主要集中在必选消费信息（食品饮料），医药健康，可选消费（耐用消费品如汽车，消费者服务如麦当劳等）信息技术与能源等。

那么漂亮50行情是如何产生的呢？我们会发现，这50只股票具备这样的特征。1均是所处行业的龙头，并且行业的集中度开始出现明显上升，即行业不断向龙头集中。2公司业绩出现显著提升，roe明显高于同行公司。

无独有偶，A股在2016-2020年也爆发了一段持续性的行情，以白酒为首的消费股蓝筹，以恒瑞医药，迈普医疗为首的医药和医疗器械等也出现了持续性的增长，此外，一些细分行业，例如防水材料的东方雨虹也出现了增长。不少公司在这5年中实现了业绩的高增长以及股价的攀升，10倍股不断涌现。无论是白酒向高端品牌白酒集中，还是乳制品向伊利蒙牛集中，亦或是酱油向海天中炬千禾集中，都呈现出同美股漂亮50相同的内在逻辑。

遗憾的是，美股漂亮50后，这些曾经辉煌过的股票接下来迎来的是长达10年的横盘。漂亮50行情走后是科技股小票的时代。

这里我们需要研究一下为什么会出现这样的事情？首先漂亮50股在当时不少产生了巨大的泡沫，对应今年2月份，不少个股出现100倍以上的pe，那么此后就是杀估值的行情。同时，美国在此后的10年间出现了漫长的高通货膨胀。我们知道，消费股本身可以通过涨价的方式来转嫁这种成本的提升从而抵抗通货膨胀，但是这种方式1-3年还是非常有效的，如果长时间持续性的高通货膨胀，消费股也无法快速无限制的涨价，虽然名义上大家收入提升了，但是由于税收是累计税率，大家缴的税也更多，导致居民的购买能力或者说消费能力下降，自然这些消费股的业绩也无法获得持续性的增长。而后来的小票行情，则得益于新一代的信息技术革命，不少小公司借助这一浪潮实现颠覆老一辈的公司，涌现出像英特尔，微软，苹果，甲骨文迅速做大的企业。

目前A股也面临这一状态，这两年大放水刺激经济，也带来了严重的通货膨胀，像食品饮料等一些必需品，也通过涨价的方式来抵御通货膨胀。例如海天宣布涨价，洽洽股份这周也宣布涨8-10%，贵州茅台也有涨价的预期。但如果高通货膨胀率一直居高不下，也会带来消费不振，超市里面的菜价居高不下，居民也不得不找一些便宜一些的替代品。科技方面，像新能源阳光电源，隆基股份去年也仅仅是100-200亿的小公司，今年一跃20倍干到2000亿市值以上，AIOT产业链最近也是蠢蠢欲动，业内也是动作频频。

从美股漂亮50我们还可以看到，什么是价值投资？增长才是最大的护城河。即使过去再辉煌，如果没有增长，业绩无法获得资本市场的预期，很快就会打回原型。

行业出现拐点，公司业绩出现高爆发就是最佳介入点。而我们所需要注意的是，这种业绩增长是否持续，是否能带来自由现金流。而这些东西不是看看研报，看看k线图走势，看看别人的闲言片语就可以知道的。因此价值投资是一个非常注重实践，注重个人商业洞察力的行为。身为散户，难就难在这里。大家不具备机构广阔的信息来源和花费大量人力物力去实地调研。优势就是生活是具体的，我们平常吃的是什么，自己工作所处的行业是什么，所处行业发生了什么变化。这是我们最大的优势。