再亏7800亿，阿里背后的投资神话破灭！

 

2月7日，软银集团发布2022财年第三季度财报。

财报显示，软银三季度亏损7834.15亿日元（约401亿元），远低于市场预期，而2021财年三季度净利润还有290.48亿日元。

更惨烈的是，2022年财年前三季度（2022年4-12月），软银集团已累计亏损9125.13亿日元。

因为投中阿里巴巴，软银孙正义曾被尊为全球“风投之王”，他的投资动向一度被视为全球风向标。

如今随着软银投资帝国崩塌，孙正义的投资神话迎来落幕时刻！

壹

孙正义毕生有两大成就，一是缔造了日本互联网界仅有的明珠—软银投资帝国，二是赌中阿里。

1994年，37岁的孙正义已功成名就，他带领创业10几年的软银集团上市，身价高达10亿美元。

但孙正义的野心在于征服全球，软银上市后他就投资了雅虎，1年暴赚4亿美元，幸运摘取了当时最热门互联网公司的果实。

雅虎之后，软银进一步扩大在全球投资业务，到2000年已拥有遍布欧美的300多家企业的股份，旗下资产近400亿美元，孙正义如愿征服世界。

1999年，孙正义又悄然取得他一生中最重要的胜利。彼时阿里还是初创公司，融资四处碰壁，蔡崇信拉着马云找到孙正义，并获得软银2000万美元投资，后来又追加几千万美元。

到2014年阿里赴美上市时，孙正义身价暴涨，短暂超越比尔·盖茨登顶世界首富。

凭借这笔投资回报率近2000倍、获利超1000亿美元的史诗级手笔，孙正义一战封神，成为万众仰慕的风投之王。

2020财年，巅峰时期的软银集团全年净利润高达4.9万亿日元（约450亿美元），利润仅次于苹果和沙特阿美，成为全球第三大印钞机。

不过随后两年，孙正义和他的软银帝国急转直下。

2021年财年，软银集团净亏损约1.7万亿日元（约900亿元），创出集团史上最大亏损记录。

2022财年前三季度又亏损9125.13亿日元，不出意外全年又要亏损上万亿日元。

连续两年巨亏的软银，已酿成风投史上最大亏损败笔，孙正义以往激进的投资策略完全失效。

受此影响，在2022年11月，65岁的孙正义宣布以后不再出席软银财报会议，公司日常管理工作委托给其他高管，自己则专注于芯片公司ARM的事业中。

孙正义和软银的溃败，主要因为他一手主导的千亿愿景基金。

2021财年，软银净亏损1.7万亿日元，仅愿景基金就亏了2.64万亿日元；2022财年前三季度，软银净亏损9125.13亿日元，愿景基金则巨亏超4万亿日元。

曾意气风发的愿景基金，为何葬送了孙正义的投资神话？

贰

2017年，站在世界之巅的孙正义遍访全球富豪，推出规模高达1000亿美元的愿景基金，金主包括中东皇室、苹果、高通、富士康等一众巨头，号称全球最大的风投基金。

孙正义设想，愿景基金将投遍全球科技独角兽，重塑全球科技版图，并找出下一个阿里巴巴。

愿景基金成立后，秉承孙正义一向的激进投资风格疯狂扫货，到2019年底已花光805亿美元，投资标的涵盖芯片、卫星、自动驾驶、人工智能、共享经济、电商等行业，其中大多是滴滴、WeWork、Coupang这类烧钱不断、年年巨亏的高估值公司。

当年全球流动性宽松，市场乐于给亏损的科技股高估值，随着后疫情时代，全球告别宽松周期，科技股的估值故事不可避免的走向崩塌，软银投资的独角兽们相继暴雷。

软银财报显示，这两年的巨额亏损主要因为愿景基金投资的科技公司估值暴跌。

截至2022年3月底，软银集团投资组合包含475家被投企业。其中，愿景基金一期持有82家、二期持有250家。

而2021年3月—2022年10月，这些科技公司股价普遍暴跌。

比如滴滴暴跌至退市、韩国电商企业Coupang股价大跌80%、东南亚出行巨头Grab股价大跌80%，连软银最珍贵的资产阿里巴巴股价也下跌超70%。

在愿景基金无数巨大窟窿中，亏损最大的是滴滴和WeWork。

2016年前后，软银中国曾斥资百亿美元投资滴滴。滴滴上市时，软银最终力压阿里、腾讯、苹果、高瓴、红杉等一众明星资本，位居滴滴最大股东，持股比列最高达21.5%。

2021年6月，滴滴正式在美上市，市值高达681亿美元，如今已惨淡退市，软银投资的100亿美元也随之巨亏。

WeWork更奇葩，干着互联网二房东的买卖，却包装成科技独角兽，估值一度高达700亿美元。

2019年，软银也花了100亿美元收购WeWork 80%股份。2021年10月，WeWork如愿上市，至今市值仅剩13亿美元，估值崩塌和滴滴一样惨烈。

愿景基金一败涂地，唯独留下了ARM这颗明珠。

2月8日，芯片设计公司ARM公布2022财年第三季度财报。

财报显示，三季度公司营收达7.46亿美元，同比增长28%。其中，授权业务营收为3亿美元，同比增长65%；专利使用费营收为4.46亿美元，同比增长12%。

这几乎是软银硕果仅存的业务了，所以孙正义告别投资后，索性专注于ARM业务，他说“现在把ARM的事弄好，已经是他能为软银做出的最大贡献了。”

叁

ARM虽不如英特尔、英伟达知名，但做的芯片底层的内核架构业务，战略地位非常重要。

由于ARM架构表现优异，过去10几年垄断了全球95%的移动芯片架构，苹果、三星等大厂都是其客户，充分享受到了移动互联网红利。

至今为止，基于ARM架构的芯片出货量已超2500亿块...

ARM本是移动芯片架构龙头，如今又合作苹果开发了PC处理器，抢夺了英特尔的市场。

再往长远看，未来的超级算力时代，ARM也可能成为云计算、汽车、物联网和元宇宙等领域的创新中心。

孙正义正是看到ARM的巨大潜力，在2016年斥资310亿美元买下ARM，这是软银史上最大收购，可见孙正义的决心。

不过疫情爆发后，软银愿景基金投资巨亏，孙正义为还债各种抛售资产，阿里股票、ARM这些心头爱，也无奈被抛售。

2020年9月，英伟达曾宣布将以最高400亿美元（约2544亿元）收购ARM，因为英伟达加ARM的组合近乎垄断，遭到英、美、欧盟、谷歌、微软、亚马逊、特斯拉等各方反对。

ARM的联合创始人也表示，这将破坏ARM商业模式，将ARM生态伙伴推上危险悬崖，甚至关乎国家经济主权。

最终在各方阻挠下，这起震撼业内的并购宣告失败，ARM继续砸在软银手里。

在孙正义看来，ARM的价值可比肩谷歌、亚马逊、Facebook、苹果这四大科技巨头，所以他说做好ARM是他能做的最大贡献。

但目前软银只能通过推动ARM上市来退出，最终估值由市场说了算。

如今的资本市场正处于漫长的杀估值阶段，科技股早已没了当年轰轰烈烈的高估值，苹果、微软等巨头在2022年都暴跌30%，ARM即便上市估值空间也很有限。

比起前些年激进投资遗留的巨额亏损，孙正义的“最大贡献”似乎微不足道。

2022年孙正义曾说，因为新冠疫情和俄乌冲突，世界开始进入“混乱模式”，在这个混乱的世界，软银应该采取的方法是防御，而不是曾经的激进。

关键在于，全球投资环境愈发冷淡，未来软银想通过投资还清愿景基金欠的巨额债务，几乎已不可能了。