全信股份(300447)军用高性能传输领先企业，受益卫星+航空高景气

作者：三青时间：2023-06-04 阅读数：人阅读

全信股份(300447)

安信证券冯福章

全信股份从事军用高性能光电传输产品，是国内最早从事高性能传输线缆研发生产的企业之一，是国内高性能传输线缆（组件）的领先企业。产品覆盖航空、航天、船舶、军工电子和兵器五大军工领域，为四代战斗机、航母、载人航天工程、北斗导航、低轨卫星星座等重大项目配套。宇航任务迎来“超级模式”，公司参与多项重大工程配套，在宇航领域市场占有率较高，尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等。2020年我国宇航发射继续“超级模式”，有望首次达到“40+”，将实现北斗导航、探月三期等重大工程收官，完成火星探测等重大任务发射，完成长征五号B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，完成亚太6D卫星、集团公司卫星互联网融合试验星等商业卫星的发射等。公司参与到载人航天的神舟飞船项目（神舟系列）、货运飞船项目（天舟系列）、空间站、低轨卫星星座等型号工程，实现了配套的全面覆盖。根据科技创新导报报道，在卫星用高性能传输线(组件)国产产品中,公司市场占有率最高，约占国产产品市场份额60%。运载火箭用高性能传输线(组件)的市场占有率20%。在宇航尤其是卫星传输领域优势明显，将直接受益包括低轨卫星星座建设等宇航产业的高景气。投资建议：公司此前发布业绩预告，2019年实现盈利1.44-1.49亿元，其中在非经常性损益对归母净利润的影响金额约为6,200万元，其中政府补助约为950万元，由于非经常性收益引起的递延所得税影响约为5,100万元。2019年，公司扣除一次性递延所得税影响的归母净利预计在0.93-0.98亿元。2020年，公司军用高性能传输产品，有望跟随下游需求公司业绩有望进入释放拐点，在军用航空领域，参与多个歼击机型号配套，伴随着十三五最后一年以歼-20四代机为代表的航空装备高峰，公司显著受益；宇航领域，公司产品市占率好，参与多个宇航重大工程项目，2020年宇航任务开启“超级模式”，公司直接受益，若考虑到低轨卫星星座建设，公司有望更加受益。此外，此前并购的常康环保已在2018年年报充分提商誉减值，此前已公告拟剥离出清。我们预计2019-2021年公司净利润分别为1.44、1.40、1.79亿元，按照2019年扣非0.93-0.98亿元来看，2020、2021年增速分别为41%、28%，对应当前股价的PE为22、17倍，给予“买入-A”评级。风险提示：剥离长康环保不达预期、下游客户武器装备交付不达预期、轨交业务不达预期
文章来源：安信证券

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