高伟达（300465）爆雷且股价腰斩，能否重新上阵？——个股分析

 

昨天说到“商誉计提减值”，商誉是公司在前些年度，为了扩张业务而溢价并购其他公司而来的。这“前些年度”，大多是在2016年~2017年，那时市场环境好，一些公司认为自己的能力强，或者为了别的原因，大搞扩张，溢价购入别的公司并承诺三年业绩。三年时间很快过，如果业绩承诺不能兑现，那这一、两年就是商誉爆雷期了。

有机构认为，爆雷使得企业轻装上阵，有利于企业未来发展，如昨天分享的某机构给出的“买入”评级。但我却不敢苟同，打铁还需自身强，假如企业本身存在问题，无论如何“轻装”，都不能“上阵”。

高伟达（300465）——下文简称“公司”

公司2020年年度业绩预告亏损，原因是拟对收购四家子公司形成的商誉计提减值准备6.45亿元至7.94亿元，公司2020年度预计亏损5.32亿元至6.88亿元。本次计提商誉减值准备之后，商誉余额为1.25亿元到2.74亿元之间。

公司是私人控股，大股东质押率为25.08%，不算高。

公司主营提供IT解决方案、IT运维服务以及系统集成服务。主要服务银行金融系统。

客户过于集中，前5大客户销售占比47.82%，这样会导致应收款的增加，不利于公司资金流动。

应收款占总资产19.29%，有点高。

净利润和营收上升，上市以来2015年~2019年，净利润累计3.38亿元，却在2020年亏损5.32亿元至6.88亿元，一下子把以前赚到的全亏出去了。

公司没有留存资金，主要用于对外投资较多。上市后，公司在2016年至2019年收购上海睿民、海南坚果、快读科技和尚河科技四间公司，分别花3亿元、2.5亿元、1.2亿元、4.1亿元高价收购。而正是这四家公司在今年计提巨额商誉减值。

即使计提了6.45亿元至7.94亿元，公司商誉余额还有1.25亿元至2.74亿元。根据公司过往业绩推算，公司平均年净利润0.67亿元，至少还有2~4年的净利润要亏损。

再看看公司股东的做法，大股东在去年11月3日发出公告，称计划减持本公司股份不超过893.52万股，同时在去年11月9日，公司披露2020年第一期员工持股计划，此次员工持股计划以“份”作为认购单位，每份份额为1元，总额预计不超过7200万元，以实际缴款金额为准。

这一进一出的，股东能套现之余，还能逢低介入，只苦了小投资者们要白白承受股价下跌的风险。

同时令人迷惑的是，公司在1月15日发出公告，称公司使用暂时闲置自有资金1.35亿元进行现金管理，主要是做一些一个月或活期的理财，截至目前，公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理的累计未到期金额为3.17亿元（含本期）。

2月22日，公司通过议案，根据公司2021年总体经营战略需要，为满足公司运营资金的需求，同意2021年度公司(含子公司)计划以信用或担保方式向各银行申请综合授信合计7.8亿元。

在此说明一下，授信不等于借贷。借贷是从银行借钱出来，借贷人实际增加了钱；授信是银行授予一个信用额度，你可以借或是不借，但不能借超出这个额度。在这里高伟达并没有向银行借贷，只是向银行申请一个7.8亿元的信用额度，借还是不借，还未决定。

综上所述：

公司商誉减值，并不是好事，这表明公司前期投资失败，以后要慢慢还债，从商誉余额来看，至少还有几年的净利润有待亏损。

大股东不讲武德，自己先溜，高位计划减持，股价从21.4元跌到7.47元，跌幅约60%；另一边员工持股计划累计买入股票共计 8,483,500 股，约占公司总股本的 1.90%，成交均价约为 8.77 元/股。锁定期为 12 个月（2021 年 2 月 25 日至 2022 年 2 月 24 日）。

最后，公司自有资金与利息费用不匹配，2019年有10.31亿元自有资金，利息费用只有0.19亿元。

再者，公司资金不做长期理财而做一个月的，可能是出于资金流动或安全性的考虑，但申请银行高额授信则可能是公司面临资金紧张的局面，这几样事情综合起来思量，公司的资金可能趋向紧张。

所以尽管有机构站它，我还是选择靠边吧。

就是这样。

本人不持有该股，此文纯粹本人学习之用，不作为荐股目的，投资是自己的事，请自己做决定