智宸投资陈宁：把握高端制造，投资中国下一个十年

关注硬件、消费、人工智能、智能制造、信息通信等前沿科技领域的VC投资，为投资项目提供市场拓展支持。

代表投资项目：南京濠暻、宝德计算机、普强信息、康之诚、芯盟等。

◆ ◆ ◆

工厂中，亮白色的机械臂飞速移动，一块块零件被整齐的排列在流水线上；电脑前，工作人员设计出一列列精细的代码控制操纵机器完成全新的动作……这是我们常常预想里未来高端制造业的景象。

在过去的十年时间里，高端制造这个词频频出现在各类主流媒体的文库里、党政机关的文件中，一次又一次被社会所关注。同样的，我们也隔三差五听到某天在电视里蹦出来一条新闻，告诉世人国内哪项高端制造领域打破了国外技术封锁，实现了技术国有化。

这无疑是振奋人心的。但是作为普通的消费者、普通的公众而言，高端制造离我们似乎又太远？我们很难体会到高端制造与人们之间那密切的联系。以至于高端制造对于公众而言，是一个模糊而又朦胧的概念，这容易使人好奇：

“高端制造被一次次提及，但什么是高端制造呢？”

在深圳智宸投资CEO陈宁看来，“高端制造业的概念应该从行业和产业链环节两个角度来进行界定。从行业的角度讲，高端制造业是指制造业中新出现的具有高技术含量、高附加值的行业；从所处产业链的环节上讲，高端制造业处于某个产业链中技术门槛较高的环节。因此新行业的诞生与传统制造业的升级都有着投资的机会。”

国内高端制造与国外差距较大

传统行业升级换代潜力巨大

陈宁认为，在非常尖端的高科技、尤其是基础学科领域，中国相对于美国等发达国家，整体的科技水平依然是落后的。

举个例子，在光刻机技术上，最近美国再度阻拦中国公司购买ASML的EUV光刻机成为热点新闻。对此ASML公司CEO本人表示，“如果美国采取出口管制措施将中国市场拒之门外，这只会加快中国自主研发的速度，15年时间里，他们就能搞定所有的这些技术。”虽然此番言论并非为中国考虑，但也从侧面证明了中国在光刻机上依然落后世界15年。

“回头反思现在国内企业的发展情况，我们真正能够稍微领先外国的只有互联网和移动互联网。可这领先的原因真的是因为我们的科技更为先进吗？并不是，只是原因在于国内对于互联网企业的监管没有那么严格。”陈宁认为，“在大多数领域，国内的科研创造能力是一般的。中国企业与国外企业竞争时最大的优势是什么？其实一直都没有变过，就是中国的人口红利，以及日益增长的购买力。”

因此在陈宁看来，巨大的人口红利和日益增长的购买力在过去既推动了国内经济的快速发展，又同时限制了国内企业在设备上的升级换代，“不仅需要投入科技使得生产效率提高，更要不断投入科技人才提高生产能力，因此这就使得很多传统的行业如今拥有着巨大的改造潜力”。

在最为传统的农业生产领域，改造早已经开始。京东近两年来，与中国农大、中国农科院等机构合作推出了“猪脸识别“技术。这项技术可以通过识别每只猪的面部表情、体型状况，来观测和记录猪的体重、生长、健康情况，自动调节风机、水帘、暖气等设备，控制猪舍温度、湿度，实现猪饲料的精准配置，以达到节约成本的目的。

根据京东预测，该技术投入使用1年内，生猪养殖的人工成本可减少30%~50%左右，饲料使用量将降低8%~10%，出栏时间平均缩短5~8天。按照中国每年出栏7亿头生猪来计算，京东AI养殖技术可以帮助产业每年降低超过500亿元成本。

除了巨头外，各类企业也纷纷涌入农业改造赛道。在果蔬种植上，中农普惠自主研发了一款叫做慧种地的产品，把种植生产过程所有的环节进行标准化和流程化管理，让种植生产的场景能够实现线上化和数据化。目前已经覆盖了国家860万亩左右的面积。

“任何传统行业都是值得重做一遍的”，陈宁表示并不是这个行业没有了生存的空间，而是因为它没有找到适合自己的生存空间。所以很多高端的制造业它不仅仅局限于半导体、新能源等新兴技术类企业，很多传统的企业在经历过改造过后也会已然迸发出很大的活力。”

把握消费升级潜力

人口红利助推高端制造发展

人口红利虽然在过去一定程度上阻碍了传统行业的改造升级进程，但同样也给国内传统企业带来了一个无比巨大的市场。这让国内企业在世界经济整体增长放缓的情况下，有着坚实的国内市场作支撑，同时消费者、消费趋势的变化也为企业的升级转型提供了借鉴的方向。

“现在消费市场在明显发生变化。其中最大的变化来自于人均GDP的增长。”2009年时，国内人均GDP为3832美元，2019年则是达到了10218美元，几乎翻了三倍。“人均GDP的提升背后意味着人均购买力的提高，购买力的提高会促使国内消费者对于商品的品质要求不断提高，这就带来了消费升级。”

举个简单的例子，现在人们对于食物的质量和健康要求非常高，相对于过去能吃饱就好，如今的人们更为看重的是吃好。因此近几年来可以看到越来越多新的消费食品的出现，从前几年非常火热的奶茶投资到如今主打零糖零卡零脂元气森林、各类代餐等等，都可以看做是人均GDP提高所带来的改变。

陈宁认为“这种火热的势头短时间内会一直持续下去。“

事实也证明了陈宁的判断。近日以来，投资界频频传来新消费品牌的好消息。新锐咖啡连锁品牌M Stand拿下近期咖啡赛道最大规模的B轮融资，投后估值达40亿元；新式茶饮头部品牌喜茶将迎来新一轮融资，投后估值刷新茶饮类历史记录，高达600亿元；火锅连锁品牌巴奴毛肚火锅完成第二次融资，融资金额显著提高，达5亿元。

“这些品牌都就是当下我们俗称的新消费，也被称作是消费升级。”陈宁表示，消费升级实质上并非我们通常意义上如同技术品门类一般发明新材料、新技术等等。消费升级指的是产品的传统工艺、外形、口味等的提升。与传统消费相比，新消费依托于数字化等新兴技术，采用线上线下结合等新商业模式，并基于新媒体等新传播渠道而驱动，更能满足Z时代个性化的消费需求。不过这些变化和升级仍然是在消费品本身范围内的升级，其自身的实质内核没有发生变化。

“结合到和制造领域的关系，虽然消费升级本身并没带来消费品内核的改变，但背后却会带动非常多的高端制造领域。比如新兴崛起的线上买菜，它本身的出现虽然并没有改变人们买菜做饭的这一习惯，但其背后却带动了冷链、仓储、运输等后面一系列的整个供应链、生产链的提升。”

注重创始人因素

降低可预见风险

在传统行业升级换代、国内需求日益高涨的大背景下，高端制造领域自然成为了资本市场关注的香饽饽。据经济参考报，仅今年上半年芯片领域投融资总额就近3000亿元，远超去年全年。

当然，高端制造领域的投资风险并不低。同样在芯片领域，仅在2020年，就有10大芯片项目烂尾，分别是武汉弘芯、成都格芯、德淮半导体、坤同半导体、德科码、时代芯存、中璟航天、成都超硅、华芯通、中晟宏芯。总投资达到了3200亿。这还不包括许多的小投资芯片项目。

作为一门非常专业化和垂直化的领域，如何在高端制造领域投资，减少自身所承担的风险，不同的投资人有着不同的见解。陈宁认为在投资考察的过程中最为重要的便是要注重创始人的因素，这点在高端制造领域尤为明显。陈宁认为这其中最为突出的例子便是芯盟科技。

芯盟科技是一家新型感-存-算一体化芯片技术公司，拥有单芯片异构系统集成产品技术研发和硬件实施能力，主要专注于大算力、高带宽、低功耗芯片系统集成应用领域，产品瞄准云计算、物联网、大数据、智能制造及自动驾驶等高端应用市场。同时也为客户开拓特定应用市场定制芯片异构集成技术及实施方案。

陈宁表示，当初投资芯盟科技便是看重了其创始人杨士宁博士。杨士宁博士曾在芯片巨头英特尔公司有十多年的工作经验，出任过新加坡特许半导体原首席执行官、中芯国际首席运营官等职务，2016年至今任长江存储科技有限公司总经理，2021年担任上海大学名誉教授，是国内芯片技术领域领军人之一，在国内芯片领域有着很高的威望。

实践证明了看重创始人的要素是正确的，目前芯盟科技估值已经达到了30亿。在去年8月份，芯盟科技研发出全球首款超高性能异构AI芯片。据介绍，该芯片打破了传统同构芯片内储存与计算间的数据墙，实现了数据存储、计算的三维集成，将主要应用于类人感知与决策应用场景，如服务员、医生、驾驶员等。

综合芯盟科技的经验，陈宁表示，投资早期项目并非仅有高端制造领域风险高，各行各业都有着非常高的风险。“作为投资人，情怀很重要，能够帮助国家产业战略升级转型固然是好事，但同样重要的是在于对自己投出去的每一分钱负责，对出资人负责。因此这需要投资人有强烈的责任心和敏锐的洞察力，能够在不断变化的市场中抓住那些优质的项目。”