年末福利，一文读懂黄金涨跌逻辑

 

2019年最后一次的美联储利率会议结果出炉了

利率决定：

联邦基金利率目标区间维持在1.5%-1.75%不变，三连降止步。

经济观点：

美国的经济前景良好，尽管全球的发展和持续的风险依然存在。（要不要这么自信的，意思是众人皆醉我独醒，全球都不好但是美国很好）

是否会加息？

主席鲍威尔说：在考虑未来加息之前，他更愿意让通胀上升并保持在央行目标之上。（意思是暂时不会加息，希望通胀上行，目前美国目标的通胀率是2％，希望通胀上行至2％以上。）

市场反应：

黄金涨，美元指数下跌至5个月低点，并且跌破年线。

黄金为何暴利反弹？决定黄金涨跌的红宝书来了

我们把决定黄金的因素分成四大金刚：

美元走势、美国实际利率、市场供求、重大风险事件

一个一个来剖析：

1

美元走势

大约赋予50％的权重

因为我们观察的黄金，通常指的是伦敦金，是以美元计价的。所以美元指数的变化直接影响到黄金的价格。

举一个最通俗的例子，一只猪如果可以换20条鱼，突然间鱼涨价了一倍，那一只猪就只能换10条鱼了；以鱼计价的猪就跌了，但是猪还是那个猪，本身的价值并没有发生变化。这里是一样的道理，当黄金本身价值不变的时候，计价物美元升值（贬值），就对应黄金的跌价（涨价），长趋势来看，黄金与美元走势呈现着显著的负相关。当然短期在风险因素的刺激之下，比如黑天鹅飞来（我们熟悉的当年脱欧投票、特朗普当选、贸易战起波澜），在避险情绪推动下，也可能会出现短暂的黄金、美元齐涨的情形。

2

美国实际利率

大约赋予30％的权重

实际利率有两种定义方法：

一种是以美国十年期国债的实际利率，通常用TIPS债券来衡量；

另一种方式就是 美国十年期国债利率 减去 CPI。

黄金与美国实际利率

我们发现黄金与美国实际利率呈现着显著的负相关。

回顾一下四轮黄金牛市

Round1：2007.08-2008.3的金融危机期间，名义利率快速下降，但通胀预期保持稳定，实际利率大幅下挫，黄金价格从600美元/盎司上涨到1000美元/盎司。

Round2：2008.12-2011.9，美国经济触底回升，通胀预期逐步修复，但名义利率在非常规货币政策的影响下持续走低，黄金迎来了一波牛市，价格从700美元/盎司上涨到1900美元/盎司。

Round3：2016.1-2016.10，2015年底美联储加息后，美国经济数据表现不佳、日本实施负利率政策打压名义利率，通胀维持低位，实际利率相应走低，黄金价格触底反弹，从1000美元/盎司上涨至1300美元/盎司。

Round4：2018年10月以来，美国经济出现放缓迹象，市场对于美联储货币政策调整的预期愈发浓厚，名义利率快速下行，而通胀始终疲软，黄金价格快速上行，已经从1200美元/盎司上涨至1550美元/盎司。

3

市场供求

大约赋予10％的权重

黄金作为大宗商品的一种，终归还是有供给需求来决定其价格，供大于求，下跌；供不应求，上涨。

黄金的供给是相对稳定的，我们大概要知道的是目前全球黄金的成本大概在1240美金每盎司。所以万一哪一天黄金到了生产者的成本位，各位看官懂的，闭眼买买买，当然暂时看不到了哦。

黄金与供求关系

需求端波动比供给端更大，影响也更大。主要分为珠宝需求、科技领域需求、央行储备以及投资性需求四类。今年以来科技需求保持平稳，珠宝需求下降，推升黄金上涨的主要是央行的购金和投资性需求（中国、俄罗斯为首的各国央妈买买买，基金、ETF买买买）。

需求端分项变化

4

重大风险事件

大约赋予10％的权重

黑天鹅、灰犀牛，重大风险事件虽然不常发生，但是一旦发生，会引爆金价的迅速上涨。接下来需要重点关注的风险事件有：中美贸易战、美国总统大选、中东局势、美国经济出现衰退。

看完红宝书，我们就可以轻松解答为何昨晚黄金在利率会后暴利反弹？

1、 鲍威尔发言说，在通胀大幅上行前不会升息。

就是说虽然不降息了，也不会急着加息。利率是货币的价格，利率不上调，也就是说暂时美元不会变的更贵，美元指数没有上涨的动能，从而推动黄金上涨。

2、 美联储提到希望通胀上行。

实际利率=名义利率-通胀率

虽然美联储暂停降息了，但是通胀率上升的预期，就表示实际利率有下行的预期，所以黄金就会有上涨的动力。

3、在通胀水平上行的时候，会发现手上的钱不值钱了，而黄金作为硬通货，保值的需求就体现出来，所以需求端推动黄金上行。

黄金的涨跌逻辑看懂了没有，跳出K线的起起伏伏，抓住逻辑，把握趋势。

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