上市来首次净利亏损，海外市场磕磕绊绊，栉风沐雨的梦百合路在何方？「家居深一度」

 

梦百合北京某实体店 苗诗雨 摄

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 李未来 北京报道

研发“带消费者走出睡眠困境”床垫的梦百合，自身却似乎陷入了发展困局。

4月30日梦百合发布的2021年全年业绩报显示，全年实现营收81.39亿元，同比增长24.64%；归母净利润亏损2.76亿元，同比下降172.78%。由2020年同期的业绩盈利转为亏损。这也是梦百合上市以来首次净利亏损。

截至5月6日收盘，梦百合收盘价10.86元。对比2016年股价60.48元的高点，梦百合上市6年多时间内，股价下滑了82.04%。

业绩报也同样将梦百合战略层面的隐患暴露，曾引以为傲的“国际梦”非但没能达成预期，甚至让梦百合前路迷茫。

面对包括境外不确定因素、上下游市场、现金流等多方的压力，梦百合如何解决成本压力？未来的路又该怎么走呢？对此，《华夏时报》记者5月5日通过邮件形式将相关问题的采访函发送至了梦百合董秘邮箱，但截至截稿之时，暂未取得回复。

主营业务产品毛利率下降

2003年，因一只1100元的记忆绵枕头，梦百合创始人倪张根开始与记忆棉结缘。而后在历经了创业失败、不断尝试、技术创新等考验后，国内知名的记忆绵家居制品公司成立，并在2016年成功在A股上市。

上市后，梦百合陆续研发出了多种类记忆绵产品。按照2021年业绩报显示，梦百合的全年营收也从2016年的17.23亿元增长至了81.39亿元，其中主营业务家居用品营收约79.12亿元。

从主营业务的产品营收上来看，床垫依旧是梦百合的主要收入来源，沙发产品次之，分别占主营业务收入约47.38%、16.46%。但业绩报也同样显示，对比去年，梦百合的主营业务所有产品都出现了营业成本增长、毛利率下滑的情况，其中单品床垫毛利率下滑幅度最大，为7.14个百分点。

主营业务产品毛利率下降。 截自 2021年梦百合全年业绩报

与此同时，梦百合也面临着增收不增利的窘境。2021年全年，净利润为-2.76亿元，同比下滑172.78%；扣非净利润-2.58亿元，同比下滑173.84%。梦百合曾在业绩预告中提到净利润下滑的原因，具体归为因原材料价格、人工成本及海外运输成本均大幅上涨，导致产品毛利率下降。

同天发出的2022年一季度业绩报也依旧是增收不增利的情况，2022年一季度营收约21.43亿，同比增长13.46%；但净利润方面同比减少44.23%，实现约3082万。

资本市场方面，五一小长假后第一天（5月5日），梦百合股价在装修建材板块3.24%上涨的带动下一路拉升，早盘触及涨停盘，涨幅9.97%，位于板块当日涨幅前十，报价10.92元。截至5月6日收盘，梦百合股价回调下跌0.55%，收盘价10.86元。

海外业务风险犹存

实际上，抛开业绩，梦百合算得上是家居业内勤勤恳恳的奋进者。

从成立至今，梦百合已经形成了记忆绵家居制品及软体家具两条主要产品线，记忆绵产品主要有床垫及绵枕，软体家具则主要包括电动床、沙发及沙发床。

据业绩报显示，截至2021年12月31日，梦百合已拥有授权专利136项，其中境内发明专利14项。以梦百合的当家花旦“0压床垫”为例，该产品也在临床实证能够提升23.3%深度睡眠时间。

要说梦百合给家居业留下印象最深的事，莫过于逆风而行，在反倾销压力之下全球设厂。公开信息显示，2017年以来，梦百合坚持国际化战略，在美国市场、北美、塞尔维亚等地布局。据2021年业绩披露，梦百合年内美西工厂投产、美西二厂扩建项目已启动，企业产能全球布局的版图继续扩大。

不过，梦百合在4月30日对投资者的业绩说明会上也透露，称相对美国总的市场规模，公司的业务体量占比还很小，努力提升运营效率、提升销售能力来获得更多的新增客户和订单，这是当务之急。“产能一定是要提前储备的，美西二厂不会停、会继续投产。”梦百合表示。

由于海外新设工厂的各项成本开支，梦百合在上述会议中也表述，称因为公司盈利情况不佳、供应链被拉长、海外产能爬坡的影响，目前公司的现金流也比较紧张。

截至2021年年末，梦百合经营活动产生的现金流量净额6792万元，同比减少88.34%；筹资活动产生的净现金流量净额同比减少68.1%，为3.64亿元。负债方面，梦百合应付票据及应付账款约15.15亿元，同比增长5.81亿元，其中一年内到期的非流动负债5.98亿元，资产负债率从2020年同期的47.8%增长至67.45%。

事实上，长期以来的国际化战略，也让收入分布不均的问题存在于梦百合业绩多年。截至2021年全年业绩报发出时，梦百合境外业务的主营业务收入为人民币67.27亿元，占主营业务收入的85.02%，远高于境内业务收入。

早在2019年，其创始人倪张根接受媒体专访时就曾说过，称梦百合目前75%的销售在海外，这个比例是不太正常的，“希望国内能占到55%，或者各一半。”但至今，梦百合仍未能改变这一局面。

截至2021年末，梦百合境外资产69.91亿元，占总资产的比例为76%。而在全年业绩报的8条提示风险中，涉及海外市场的占据3条，包括国际贸易摩擦、海外子公司经营以及汇率波动。结合收入占比来看，海外业务的过高占比无疑是梦百合不可控的一枚“隐形炸弹”。

路在何方？

穿透业绩后发现，当下梦百合不仅海外市场拓展不如意，国内市场的多元化成效也尚不明确。

以梦百合在业内出名的曼联IP形象合作为例，2016年8月，梦百合与曼联签署《全球营销许可协议》，开始进行品牌合作，而后2018年进行合同变更，合同金额变更为1955万英镑（据5月6日15:12分汇率转换，约折合人民币1.61亿元），分10年支付。据业绩报披露，截至2021年年末，梦百合已完成支付1.01亿元。

但这笔上亿元的订单为梦百合带来了多大的品牌效益及营业收入，却始终未在其业绩报中有所呈现。这也引来了不少投资者的发问，“主要市场在北美，为何要拿着投资人的钱赞助英超球队？”“曼联产品线营收情况如何？”对此，梦百合方面的公开回复也仅是聚焦在提升公司品牌知名度与国际化战略匹配层面。

另一方面，梦百合的经营模式，也让其在面对原材料价格上涨时成本压力增加。据业绩报披露，梦百合主要的经营模式集中在ODM代工生产和OBM（自有品牌）两方面。

但数据显示，2021年梦百合的自有品牌营收仅占主营业务收入的19.74%，大部分的收入来源仍依靠其他品牌收入。这也就意味着，以ODM代工业务为主要经营模式的梦百合，在面对原材料的价格上涨时会相对被动，多数产品不仅需要对市场产品价格进行调整，还需要与供应商达成一致。

而2021年，梦百合上市后首次出现亏损的原因，也正是原材料价格的上涨导致的毛利率下滑。

今年4月初，《华夏时报》记者曾与中国家居、设计产业互联网战略专家王建国探讨过有关家居企业ODM代工模式的风险问题，彼时王建国就曾向记者表示道，如果ODM的知识产权在甲方，在有充足订单量和不错研发力的保证下，企业的中长线风险是可控的。

但据2021年业绩报披露，由于梦百合的美西工厂、美西二厂2021年产能爬坡不及预期，未能拿到较多订单，达产进度不及预期，加之疫情的影响，导致在报告期内均属于亏损状态。

梦百合创始人倪张根曾多次表示，“0压绵行业在2003年至今的17年保持持续增长，我幸运地成了风口上的那只”。截至2021年年末，梦百合实体门店总数达到了1464家，对比去年同期新增516家。

如今，市场归于平静后，梦百合的业绩发展呈现疲态，但即便如此，梦百合依旧未动摇其2022年开设600家新店渠道布局的目标。

梦百合在前述业绩说明会上也表示：“面对复杂多变的外部局势，公司将始终保持战略定力、创新求变、做难而正确的事。”或许有一天，勤勤恳恳“答题”的梦百合，能够再交上一份不错成绩单。