【连载】五问派思，业绩暴雷背后的真相（一）

 

【连载】五问派思，业绩暴雷背后的真相（一） 本人是一名资本市场参与者，也是情怀满胸的仗义书生，更是深受其害的普通百姓。派思股份诡异操作、业绩暴雷、股价崩盘，背后究竟... - 雪球

本人是一名资本市场参与者，也是情怀满胸的仗义书生，更是深受其害的普通百姓。派思股份诡异操作、业绩暴雷、股价崩盘，背后究竟发生了什么？

第一问：为何业绩变脸暴雷？

派思股份（603318）2020年1月23日披露业绩预告，“预计2019年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损9800万到13500万元，上年同期盈利161.51万元，同比下降8458%”。

看到以上惊愕咋舌的数字，顿足捶胸后心里竟有一丝习以为常，如此熟悉的场景似乎不是第一次了，回顾一年前，2019年1月30日派思股份发布《2018年度业绩预减公告》，“预计2018年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为366.32万到716.32万元，与上年同期相比减少约4716.73万元到5066.73万元，同比下降约86.82%到93.26%”。

而派思股份给出的冠冕堂皇的理由是“系报告期内市场形势依然严峻，受中美贸易摩擦持续影响，市场增速放缓，客户需求下降，公司收入大幅减少，同时毛利下降；鄂尔多斯LNG项目11月下旬投产，项目进度和产能释放未达预期…”。官方解释滴水不漏，但是一一分析则发现漏洞百出：

（1）从宏观市场看，我们引用派思股份在《2019年半年度报告》中的宏观分析：“2017年之后，随着煤改气政策的快速推动，我国天然气的消费量大幅增加，2018年更是达到了2803亿立方米，同比增长18.12%，按照2020年天然气在一次能源消费结构中占比力争达到10%，2030年天然气在一次能源消费中占比力争达到15%的目标，至2030年，中国天然气消费规模或将达到6000亿立方米。按照我国目前的经济发展形势，未来我国对天然气的消费需求量增速迅猛。在相关利好因素的推动下，我国天然气市场发展前景广阔。”

我们百姓也坚信天然气市场未来空间无限，2017年行业增长大爆发，2018年实实在在的数据是行业增长了18.12%，那么请反问：为何市场环境这么好的情形下，派思股份业绩却一跌再跌？为何年度报告时候说行业增长良好，而交答卷拿业绩时候又说市场严峻了呢？

（2）从行业上下游及同业分析：

从上表可以清晰看到，派思股份的上下游企业及竞争对手都在健康发展、快速增长，为何派思股份却将业绩跳水的锅甩到市场和行业身上呢？

（3）寄以厚望的鄂尔多斯LNG项目迷雾重重：

2019年10月29日派思股份召开第三届董事会第二十五次会议，审议通过的《关于新能源业务发展战略规划的议案》中“明确新能源公司是派思股份不可或缺的重要组成部分，其长期发展目标可界定为以天然气为主要一次能源、燃气轮机为核心装备、通过多能互补等技术路线提供服务的区域性综合能源服务商”，并将积极稳妥发展天然气分布式能源产业”。

据了解，投建鄂尔多斯天然气液化工厂项目是天然气分布式能源产业的重要一步。项目整体分为三期，总设计产能为72万吨。

天然气分布式能源站前期投入较大，短期内很难贡献足够现金流；长期又面临整体经济发展不确定，业主方用能不足，致使经营效益不达预期的风险。

在2018年的年报中，派思股份披露鄂尔多斯天然气液化工厂项目的建设已经完成，并与中石化签署了供气协议。但是2019年初，国内连续出现重大安全生产事故，导致相关部门对化工行业进行重点风险排查，各项审批进度放缓，对整个项目投入运营时间产生较大不利影响，直接导致项目对上市公司的业绩贡献下降。

2019年5月份，派思股份总经理谢冰在接受媒体采访时公开表示，一期项目将于今年二季度达产，当年即可满产。不过截至目前公司还没有发布该项目正式投产的进一步消息。

综上，派思股份业绩断崖式下滑，而原实控人谢冰言之凿凿的“未来三年1.8亿元净利润”的业绩承诺如何实现？更深一步，在转让上市公司控股权之时，谢冰抛出这样的利润承诺有何实质业务依据？还只是为了转让控股权的诱多之举？

（本文为连载，敬请期待。）