上市以前，公司每年稳稳的赚1个多亿，挂牌后就开启爆亏模式，就这，你告诉我新项目真能行？

作者|紫枫

编辑 |小白

2022年下半年，新能源板块最炙手可热的两个概念分别是钠电池和复合铜箔，并由此炒作出多只短期暴涨股。

乘钠电池的东风，传艺科技的产品“八字还没一撇”呢，股价就从不到10块钱涨到最高价54元。华阳科技、鹏辉能源等公司也纷纷跳入钠电池的大潮中。

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复合铜箔同样把一众蹭概念的公司送上风口，风云君近期发布研报的英联股份就挥着PET铜箔的大旗，股价短期实现翻倍。

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而涨得最好的概念股是宝明科技（002992.SZ）。2022年4月末股价一度下跌至9.88元，随后7个月出现一轮波澜壮阔的涨势，最高涨至71.7元/股，涨幅高达6.3倍，一跃成为今年迄今为止涨幅排名前三的大牛股。

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要说里面没点故事，风云君打死都不信。今天咱就抱着多管闲事的心态来扒一扒这家公司的故事。

两轮上涨初期，均有深圳营业部大额抛售

宝明科技在2020年8月上市，上市后股价一度冲上40元，随后持续下跌至9.88元，市值跌至约18.3亿元，基本处于半死不活的状态。

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然而，从无人问津蜕变成年度大牛，宝明科技仅靠一纸公告就做到了。

(一)公告前后股价均有异动

7月7日，宝明科技宣布，在赣州投建锂电池复合铜箔生产基地，项目计划总投资达60亿元。

然而，在公告发布前，6月20日，宝明科技突然放量涨停，公布前一日再度涨停，6月20日-7月6日期间股价上涨了42.7%，显然是有先知先觉的资金抢跑了。

没人提前知道消息，你信吗？

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宝明科技二季度的前十大流通股东列表新增杜文兰、高峰和李新华3名自然人。另外，融通中国风1号基金新进第七大流通股东，但宝明科技不是其重仓股，并未在宝明科技大涨中大赚一笔。

（来源：Choice数据）

公告发布后，宝明科技在7月7日-8日连续两天开盘即涨停，7月11日部分主力选择兑现，涨停板在午后被多张大单砸开，成交额高达5724万元，随后又被汹涌的买盘封上涨停板。

（7月11日分时图）

从这2天的龙虎榜情况看，获利了结的营业部主要有以下7家，其中有3家是深圳的营业部，2家上海的营业部。

这些营业部仅华鑫证券上海莲花路是龙虎榜的常客，其他均不活跃，但在宝明科技的炒作上消息灵通，财大气粗，在股价出现3、4个涨停榜时大肆卖出了1.9亿元。

接下来两个月，股价呈震荡上涨趋势，区间涨幅高达56%，在同期深证成指下跌近8%的大环境下，这种走势已经是相当强势。

(二)实控人小额增持再次引爆股价

而宝明科技股价的第二轮上涨是由实控人“点火”。10月23日晚间，实控人、董事长李军拟在6个月内增持500万-1000万元的股票。

虽然金额很少，但资金仿佛是收到集结号一般，在10月24日开盘7分钟后就把股价推上涨停板，午后出现多张大空单，但被做多资金顺利消化掉，把涨停板维持至收盘。

（10月24日分时图）

第二日股价早盘继续涨停，并由此开启新一轮上涨，从10月24日-11月28日，宝明科技一共出现7次涨停板，区间涨幅高达1.3倍。

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有意思的是，本轮上涨的“点火”席位主要来自3家证券公司的上海分公司，买方前五席位合计买入近1亿元，而卖方首席是曾在7月抛售近4000万元的中银国际深圳中心四路（7月6-7日曾卖出538.4万元），光大证券深圳龙华人民北路卖出1619万元。

考虑到宝明科技的注册地址是深圳市龙华区，这些登上龙虎榜卖方的深圳营业部大概率与宝明科技的股价暴涨有重要关联。

而宝明科技的本轮上涨也带动其他入局复合铜箔的上市公司股价大涨，引发板块效应，英联股份、智动力和三孚新科的股价都是在11月2日-3日开始躁动并单边上涨。

60亿，“狮子大开口”

伴随着股价的强势上涨，在7-9月，公司的复合铜箔业务吸引了众多公募、私募甚至外资机构前来调研，机构调研总数多达139次。

公司深谙趁热打铁的道理，在相关设备都还没开始采购的情况下，大谈自家技术的优势和未来产量的预测，我们也得以一窥宝明科技现在打的到底是什么算盘。

复合铜箔可应用于各类锂电池和钠离子电池，符合下游客户“又好用又便宜”的要求，在减重、能量密度提升、使用寿命延长、安全性高、成本低等方面相比传统铜箔都具有竞争优势，从长远看可替代传统铜箔。

目前产品仍处于测试验证阶段，每个客户测试进度不一样，也就是说，还未形成订单。

公司表示，公司在2021年初开始研发相关技术，技术来源于在金属镀膜技术方面的长期积累，有锂电复合铜箔技术的专利布局。技术团队约30-40人左右，来源于公司现有团队。

复合铜箔的项目分为两期，一期拟投资11.5亿元，会使用赣州宝明科技园二期厂房，计划2023年二季度量产，全部达产后年产复合铜箔约1.5亿平米，配套电池为14-15GWh左右。

根据12月12日的互动易显示，一期项目的最新进度是生产设备已开始陆续交付，计划在明年二季度才开始生产。

各位看官看明白了吧，深圳、上海的主力造局，公司和实控人“适时”发布利好，连生产设备都还没买，仅靠画产能“大饼”，韭菜们就怀着捉牛股的梦想非常配合地进场，公司股价就暴涨了6倍。

公司还夸下海口，二期拟投资48.5亿，根据一期项目的运行情况再调整，土地也是看一期项目表现再视情况购地建设。

照此看来，这二期项目无疑是更大更难啃的“饼”，只负责把60亿投资额的牛吹起来，何时落地，如何落地更是没影的事。

写到这里，风云君不禁对我司杨老板的“大饼”抱有更大的期望。一旦市值风云成功上市，只要杨老板拿出平时在工作群给我们画的大饼给A股韭菜洗洗脑，我司股价肯定连续涨停，8000亿甚至万亿市值绝不是妄想！

一期11.5亿也难拿，前年上市已经亏了4.7亿

值得一提的是，别说60亿，连一期项目所需的11.5亿对宝明科技来说也不是轻轻松松就能拿出来的金额。

宝明科技的主营业务是小尺寸手机LED背光源、中尺寸车载和平板/笔电背光源业务。公司下游客户主要是京东方、TCL集团、东山精密、天马微电子和信利等，2021年前10大客户的营收占比高达97.32%。

（来源：2020年年报问询函回复）

自2020年上市以来，宝明科技患上了“上市后业绩稀里哗啦下滑综合征”，营收和净利润双双大跌，扣非净利润在上市第一年就锐减至0.1亿，第二年巨亏3.64亿，几乎等于前四年净利润的总和，今年大概率也是亏损。

最近3年公司亏损如此惨烈的重要原因是公司的背光源市场只适用于LCD显示屏。

一方面，下游手机行业消费需求下滑、竞争加剧，所有手机厂商及供应链公司的股价表现都不佳。

另一方面，随着OLED显示屏的成本不断下降，越来越多手机厂商在中高端手机上倾向使用OLED显示屏，LCD显示屏的市场份额明显下滑。

在2021年，宝明科技计提了资产减值损失8790.2万元，其中固定资产减值损失6562.5万，存货跌价损失2284.8万。

而且，在上市以后，宝明科技的流动资产规模逐年下滑，截止2022年Q3，宝明科技的账上只有3亿，整个公司的流动资产仅8.6亿，离11.5亿仍有3个小目标。

下游客户都是议价能力很强的大厂，这决定了公司在产业链上的弱势地位。由于产业链施实行以银行承兑汇票为主的结算方式，公司的现金流表现相当糟糕，上市至今经营性现金流累计为负数。

因此，各位老铁清楚宝明科技要拿出这11.5亿元是有多么艰难了吧。

此外，宝明科技还大幅减少了IPO项目的投入，风云君推测此举是为了顺利推进一期项目。

宝明科技当初上市时有3个募投项目，实际募集资金达7.07亿，用于扩产LED背光源和电容式触摸屏项目等。

今年11月21日，公司宣布3个IPO募投项目结项并节余资金达1.95亿元，将永久补充流动资金，其中，LED背光源扩产项目足足少花了近1个亿。

宝明科技对原计划进行不少的修改，本来要新建的研发大楼改为只用现在的研发场地，本来要新建的厂房改为对现有厂房进行改造，本来要用的进口设备改为国产设备，还没付的款项能拖就拖。

总之，能省就省，反正主营业务还看不到多大起色。

然而，即使宝明科技从各个地方抠抠搜搜地省下点钱砸进复合铜箔项目，资金缺口估计仍不少，因此，公司在机构调研中明确表示未来有定增计划，向市场伸手要钱。

综上所述，在原有主业萎靡，公司财务状况年年下滑的情况下，复合铜箔项目几乎是宝明科技转型的唯一希望，不少上市公司也纷纷跟进，目前看噱头十足，但能否形成订单还有待观察。

而在有心人的推波助澜下，连设备都没交付完毕的复合铜箔项目被炒作成锂电池的新风口。来自深圳、上海的主力提前潜伏，在消息公布后大肆派发筹码，散户们挥舞着钞票参与炒作，造就了一只今年的大牛股。

这或许再次诠释了，讲故事，仍然是A股上市公司核心竞争力，没有之一。截止到2022年三季度，公司的净利润仍然是负的1.16亿。

上市短短三个年头，扣非净利润合计亏损4.7亿。而上市以前，公司每年稳稳的赚1个多亿，挂牌后就不演了，就这，你告诉我新项目真能行？

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