8.15号央行实行“双降“！本轮央行为何降息？

 

8月15日央行MLF和逆回购利率实行“双降”！央行实施公开市场业务操作开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作，其中，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别至2.75%和2.00%。本月MLF操作实现“价减量缩”。

MLF作为政策利率，其下调无疑于更代表了央行的政策意图和指示意义。而此番央行降息背后原因有哪些呢？

一．疫情反复、冲击社会总需求。

疫情的反复、以及地方政府的过度防控，大大冲击了人们的信心，居民不敢消费、企业不敢投资。降息即为降低资金成本，推动逆周期调控力度。

二．7月份经济数据呈现疲态，社融规模未达预期。

2022年7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。然而，今年7月社会融资规模增量虽为7561亿元，但比上年同期少3191亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。从工业生产到消费，从房地产到整体的固定资产投资等，数据不及市场预期。

M2增速维持高位，但社融增速较缓与M2增速进一步背离。社融作为货币政策中介目标的数量型指标，其直接反应了金融体系对实体经济的支持情况。M2较高，这说明市场上其实并不缺钱，只是缺了需求，资金都堆积在银行体系。

而央行降息，一方面，降低商行的资金成本，给商行提供了低成本的可贷资金，希望商行可以把钱贷出去；另一方面，降息也促进居民企业的贷款需求，进而使钱流出银行体系，进入实体经济，带动实体经济的发展。

三．房地产低迷导致信用扩张受阻。

少了消费，少了投资，少了扩张的信用，说明什么？说明市场缺乏信心！要说最近谁的最缺乏信心，当然非房地产莫属。7月地产销售金额和销售面积分别同比下滑28.2%和28.9%，降幅较上月均有所扩大。房地产“断贷停供”等一系列问题，进一步加剧了购房者对于交付问题的担忧。

房地产作为中国金融体系里最大的信用派生器和资产抵押品，其对经济的外溢影响是其他任何一个行业都不能比拟的。房地产形势好的时候，居民贷款买房促进信用扩张，房地产企业也更愿意融资建房，再次促进信用扩张。如今，失去房地产这一信用派生的枢纽，央行想要实施的宽信用，促投资，增消费，就基本失去了落地的最大支点。

综上所述：7月的数据及当前的经济下行压力，迫使央行在市场不缺钱的情况下也要降息。

一.应对疫情反复所带来的消费下降。央行试图通过降息来促进居民消费，带动经济。二是向市场表态，展现出政府维持宽松的信号，提振信心。降息利好消息提振下，各主要指数已全线翻红。三是要拉高社融，推动把钱投往实体经济，而非在金融系统内空转。社融作为货币政策中介目标的数量型指标，其直接反应了金融体系对实体经济的支持情况，而降息的目的就是为了拉高社融促进消费；四是在房地产萎靡的如今，信用扩张路径受阻，央行通过降息来刺激市场。

央行降息对经济的哪些影响？

LPR定价公式是：LPR=MLF利率+银行综合成本。LPR被贷款基准利率，分为1年期和5年期，我们在银行申请到的贷款利率均是参照LPR定价，普通贷款一般参照1年期，房贷一般参照5年期。MLF利率下调后，LPR利率也会跟随下调，进而拉低整个市场的利率水平，促进消费和投资。

央行实施公开市场业务，4000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作都增加了市场中的货币供应量，其货币政策传导路径如下：

①消费

A.财富效应：MS上升——财富总额上升——消费上升

B.预期收入效应：MS上升——预期收入上升——消费上升

C.利率对居民消费、储蓄再分配的影响：MS上升利率下降——消费上升

②投资

A.债券市场凯恩斯机制：MS上升——利率下降——投资上升

B.股票市场托宾q机制：MS上升——股票价格.上升——q上升——投资上升

C.信贷市场银行贷款渠道：MS升——超额准备金上升、存款上升——可贷资金上升——投资上升

D.信贷市场资产负债表渠道：MS上升——利率下降——企业资本成本下降，现金流改善——股票价格上升——信息不对称下降——贷款上升——投资上升

③净出口

蒙代尔-弗莱明机制：MS上升——货币贬值——出口，上升