联络互动：任性花钱搞并购，手握15个热门概念却阻挡不了业绩暴跌

 

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  作者 | 卖油翁

  编辑 | 小鲨鱼

风云君混迹百乐门，知道新来的姑娘最受追捧。这跟A股一样一样的，一个新热点出来，火三天不敢保证，一天还是有的。

要说最近什么火?当属情趣店IPO，哦不对，是趣店IPO的消息一出来，立马就跑出来好几个上市公司公告我们跟它有关系。

风云君下面要说的就是其中一家公司。

一、业绩突遭变脸 

故事的主角是联络互动（002280.SZ），前身是2002年成立的北京数字天域，2009年谋求境外上市失败后。2013年转战A股，2014年成功借壳新世纪，主营也变为移动终端操作系统、中间件平台及相关应用的研发与运营。

换个接地气的说法吧，公司主打产品是针对Android终端市场推出的解决方案和定制化操作系统联络OS。盈利模式是通过免费预装，向手机制造商、合作终端厂商及设计公司提供联络OS、APP应用，运营自有APP和分发第三方APP应用获取收益，跟小米MIUI非常像。

根据借壳时的《重组框架协议》，数字天域承诺2014年度、2015年度、2016年度实现的扣非归母利润分别不低于14,246.2万元、18,461.15万元和23,497.98万元。而2011、2012、2013年，数字天域的净利润分别为795.82万元、4668.53万元和2270.71万元。

前三年都是几千万的净利润，这业绩承诺一下子说到上亿，会不会目标定的有点有高了？当然，在A股百乐门看各位大佬满嘴跑火车，风云君还是习以为常了。

结果呢，风云君似乎多虑了。

先上图，联络互动近三年盈利水平那叫一个高，早早地超额完成了业绩承诺数。

（数据来源Wind，单位万元）

这下有老铁问风云君被打脸了把，痛不痛，要不要热毛巾？嘿嘿嘿，风云君的脸哪是那么容易打的？

其实从数字上细心的读者也可以发现，2015年的高增长好景不长，到了2016年妥妥地又染上了“上市公司增收不增利的病”。

如果是看扣非归母净利润，增收不增利的现象就更明显了，见下图：

（数据来源Wind，单位万元）

进入2017年，那就更惨了。中报显示营收37.70亿元，比去年同期增长538.96%，看着挺霸气但扣除非经常性损益后的净利润是亏损6480.99万元。

看风云君的文章多了，没有感觉？再来，三季报显示前三季度的扣非归母利润同比减少546.86%，就问你怕不怕？

风云君曾考虑转行老中医，先给联络互动问问诊，这增收不增利的病根在哪里。

二、买买买模式 只为攒概念？

从2015年起，联络互动接连大手笔收购，把风云君两只手都数不过来的热门概念产业都纳入囊中，就跟风云君模拟炒股一样，不问价，一把梭。

同花顺上联络互动F10资料是这么个画风，风云君像刘姥姥进了大观园，看的直流口水。

远的不提，就从2016年底开始吧。

2016年11月，1亿元注册天津联络小额贷款有限公司；1000万美元增资美国Avegant（VR）；

2016年12月，现金方式收购Newegg，就是那个退出中国的新蛋，电子商务概念有了；

2017年1月，2.3亿控股会找房(北京)网络技术有限公司，又多了地产中介的活；

2017年2月，4.125亿港币认购中国数码文化的5年期可转债，电竞的概念又到手了；

2017年3月，3亿入主三尚传媒，搞起影视来了，圆了导演梦。

发现没？一月一次，比那啥还规律。风云君想问：揽了这么多小姑娘，身体吃不吃得消？

就说这2.64亿美元收购的Newegg吧，虽然头顶北美第二大电商巨头的名号，但GMV只有亚马逊的1/10，规模至上的互联网圈，这意味着啥？借用阿里研究院研究员吴坤的话：“不管中国还是美国，现在做电商非常难挣钱，新蛋现在应该没有什么利润，一直在烧钱。新蛋不是新蛋了，而是个老蛋。”

现实也是如此，2016年上半年新蛋收入68.82亿元，从2014年的157.3亿、2015年的149.64亿直接腰斩。2017年半年报显示营收继续腰斩，只有33.27亿元了，净利润-2219万元。但6月21日联络互动发布公告，拟1.79亿美元收购Newegg的剩余37.81%股权。风云君的境界实在不够，看不懂收购江河日下的新蛋有什么价值，也难怪只能百乐门代客泊车为生。

再来说说2017年3月收购的三尚传媒，业绩承诺2017年度、2018年度、2019年度审计后的净利润分别不低于5000万元、6000万元、7000万元，或三年累计净利润不低于1.8亿元。半年报净利润2564万元，好像刚刚好完成一半。

风云君表示不服，根据三尚传媒2016年半年报，上半年营收649万全部来自2010年拍摄的《三国》，2016年年报《三国》全年总营收745万，也就是说下半年大家都不怎么爱看三国？但2017年半年报，营收同比又激增509.98%，主要来源于《三国》和《古董局中局》，但风云君小手一抖，查到《古董局中局》还在热拍中。

这么算来，大头都在《三国》上，大家怎么突然这么爱看《三国》了？今年想要完成业绩承诺，下半年陈建斌老师压力很大啊。

话说回来，风云君双十一买买买，妥妥的后面几个月吃泡面。联络互动这出手比风云君阔绰多了，2014年联络互动的商誉还只有12.58万，到了2017年半年报已经是15.08亿。要看负债的话，2014年是1.17亿，2017年半年报达到了71.80亿，按照当期股东数15.7万户计算，户均负债45732.48元。

摊上你是小股东，你是慌呢，慌呢，还是慌呢？

三、花钱很任性，不按承诺来

联络互动活的潇洒，快意。不仅想买啥买啥，还想用怎么用募集的钱就怎么用。

2015年开始深交所就看不下去了，发来问询函——公司承诺的募投项目为何频繁变更？发函的工作人员心里也是很痛苦的，咋就这么多次，那么多字要打。

2015年3月4日，联络互动公告将首次募资所投手机游戏研发项目变更为收购上海卓属信息技术有限公司100%的股权。看图说话，这公司真是年轻。

一个月之后，深交所再次发来问询函，拟将“联络运营分发管理平台项目”部分募集资金1.29亿元变更为收购上海乐泾达软件科技有限公司51%股权，这又是什么鬼？能收别人的何必自己费劲搞，您看着14年9月才成立的公司是多么有朝气。

经过两次问询，联络互动依旧我行我素，2016年6月30日发布公告，拟变更2016年非公开发行智能硬件项目的部分募资6.2亿元，收购北京迪岸双赢广告有限公司28%股权。

这是生怼上了啊，2017年中报显示2016年的定增资金又是40.3%另作他用。使用闲置募集资金暂时补充流动的金额达到25亿元。噫，你这是弄啥来？

不知道是当初考虑的不周全，还是现实变的太快，反正联络互动就是不按承诺的去投钱，结果呢？

想当初智能硬件板块募集资金承诺投资总额32.47亿元，调整后投资总额26.27亿元，截至2017年年中累计投入金额6846.18万元，投资进度仅为3.67%，种瓜得瓜种豆得豆，风云君左看右看，官网上的产品似乎智能的不能再智能了。

有了并购，营收就有了增长，净利润不够，投资收益来凑。风云君不得不佩服联络互动在一级市场的表现，2016年年报透露，4.18亿投资的趣店集团、7500万美元投资的雷蛇，3500万美元投资的Mountain Capital、800万美金投资的源科（平潭）股权投资基金、9000万投资的Ispace、1亿投资迪岸双赢基本都实现了盈利，非经常性损益让利润表好看了许多。

这不雷蛇又在港股IPO了，联络互动的公告已经写好了吧？

尾声

股价长期下跌，实际控制人何志涛已累计将手里87.36%的股权都质押了，一致行动人郭静波质押92.33%，陈理质押56.33%。这要是风调雨顺还好，万一遇到个啥情况，画面不要太美。

2017半年报里联络互动原文：公司从纯软件到拥有自身产业链的集团公司，从百亿级细分市场进入万亿级市场。收入结构进一步合理，利润来源越来越多元化，抗风险能力得到极大的加强，核心竞争力日益加强。

说实在的，看到这里，风云君脑海里浮现起贾老板的身影，心情久久不能平复。

趁吃烧烤剩的半杯啤酒还没喝完，风云君问下联络互动还有故事吗？

END

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