蓝光发展（600466）——个股分析

 

​蓝光发展（600466）——下文简称“公司”

公司2021年年度业绩预告，预计亏损-120.37 亿元左右。原因就是经营亏损了、减值计提了、资产处理了。

公司是私人控股，大股东和二股东是同一执行人，大股东质押率56.99%。

公司主营房地产开发和经营。

2015年，公司成功借壳上市，四年后，公司从销售额还不到200亿元的房企，成功跻身千亿房企俱乐部，并且从从偏安一隅的区域房企，成长为全国性房企。

上市后，公司的营收高速增长，从2015年175.98亿元，上涨到2020年429.57亿元，但净利润增速缓慢，2020年出现增收不增利的情况，2021年第三季净利润亏损67.05亿元，同比下降351.06%，营收148.56亿元，同比下降52.65%。

自上市后，公司的资金流不足，资金大多用在对外投资上，2020年资金缺口高达112.59亿元，主要原因是销售后收不回资金，而且有巨额的对外投资。

经营活动产生的现金流不稳定，不过有逐渐减弱的趋势。

公司上市后进行快速扩张，公开数据显示，2018年至2020年，拿地金额分别为430亿元、494亿元和529亿元。不过扩张的同时没有做好质量管控，拿了一些不太好的地块，占用大量资金，建成后销售困难，导致公司陷入债务危机。而当公司遇到资金流动性危机时，这些项目最后也只能降价促销。

2015年，公司只有392.88亿元，2020年上涨到1696.32亿元，存货周转天数从571.97天，上涨到1615.07天。说明公司囤积了大量资产卖产不出去，不断增加的高货龄产品，也反映出蓝光发展的房子销售困难。

公司的资产负债率高达90.31%。其中短期/长期+一年内到期负债共计471.41亿元，而货币资金只有75.97亿元。

另外，公司有较多资产被用于抵押融资，截至2020年底，约537亿存货被用于借款抵押担保，占存货总额的32%。目前负债总额高达1845.77亿元。

综上所述：

公司有野心，想在短时间内得到高速发展，却失去了平衡，影响公司的资金流。

2018年，万达割肉降债、万科大喊活下去，头部房企们早已嗅出了不祥的征兆。而公司却在增加负债冲击千亿规模，在错误的时间加了码。

1月份，公司因为通过资管产品等方式间接购买自行发行的21蓝光MTN001中期票据，扭曲发行利率，破坏市场秩序，被中国银行间市场交易商协会暂停债务融资工具相关业务18个月。这意味着，公司在公开融资市场的融资渠道进一步被收窄。

房地产业的冬天还未过，一面是有增无减的债务，一面是逐渐卖不动的房子，蓝光发展很难发展。

就是这样。

本人不持有该股，此文纯粹本人学习之用，不作为荐股目的，投资是自己的事，请自己做决定