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央行加量平价续作MLF!券商:降息只是迟到、但不会缺席

作者:三青 时间:2023-05-14 阅读数:人阅读

 

央行超量平价续作MLF!2月15日,央行开展4990亿元中期借贷便利(MLF)操作和2030亿元公开市场逆回购操作,MLF利率连续第6个月保持不变,为2.75%。由于本次MLF到期量为3000亿,这意味着本月央行实施了1990亿净投放,为连续第三个月加量续作。

专业人士分析认为,2月MLF操作利率不变,符合市场预期,背后是一季度宏观经济转入回升过程,当前下调政策利率的必要性不高。一月向好的各项指标能否持续,或是央行此次延缓降息的关键。

至于延续加量续作,分析人士认为这显示在1月信贷“开门红”之后,政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”,以宽信用巩固经济回升向上势头。

当前下调政策利率必要性不高

东方金诚分析认为,作为逆周期调节的重要政策工具,降息往往在应对重大冲击、托底经济运行的时点推出,发挥“雪中送炭”作用;在经济进入回升过程后,无论我国历史上的货币政策操作还是其他国家货币当局的政策实践,都极少通过实施降息来“锦上添花”,助力经济更快上行。由此,在一季度经济回升势头已经确立的背景下,下调政策利率的必要性不高,对此市场已有预期。我们判断,一季度政策面将主要通过推动基建投资保持两位数高增,出台较大规模促消费措施,以及加大对房地产行业支持力度等方式,引导经济企稳向上过程。

鉴于近年来疫情、国际地缘政治局势等重大外部冲击较多,货币政策“相机决断”特征明显,加之我国货币政策在“数量工具和价格工具都有空间”,我们判断,着眼于应对可能发生的重大意外事件冲击,2023年降息的大门没有完全封闭。我们也认为,在二季度之后的经济回升过程中,考虑到今年物价有望继续处于整体温和状态,加之房地产低迷、外需放缓等因素还会对宏观经济运行形成一定扰动,因此年内上调政策利率的概率也不大。

此外,近期受美元指数反弹影响,2月初以来人民币出现一定贬值势头。当前国内保持政策利率稳定,有助于在美联储延续加息背景下,稳定汇市预期,在全球汇市剧烈动荡过程中增强人民币汇率韧性。

5年期LPR报价有一定下调空间

招商证券分析认为,近期,在资金利率收紧的背景下,短端利率表现平稳。开年后,1年期国债收益率仅上行2BP,说明市场对宽松货币政策仍抱有期待。此次MLF“平价超额”续作,在预期层面可能会对市场造成负面冲击,短端利率存在上行压力。若拉长时间来看,复苏初期的宽松政策不会仓促退出,央行降息只是迟到、但不会缺席,这将对短端利率上行幅度形成制约,2.3%仍是阶段顶部。

LPR方面,MLF的按兵不动不利于当月LPR的下调。此外,在结构性政策工具“定向降息”、房地产市场人气回暖,以及一月信贷增速反弹等有利形势下,本月调整LPR的诉求并不明显。3月后,若经济形势与房地产市场改善情况不及预期,则有进一步调降5年期LPR的可能。

东方金诚判断,着眼于年初稳增长、控风险,推动楼市尽快出现趋势性回暖势头,监管层有可能于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。趋势上看,2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程。这是改善楼市需求的关键所在。

1年期LPR报价方面,当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率,且各类结构性支持政策工具丰富,都会引导企业贷款利率保持较低水平。由此,2月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。

本文源自金融界

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