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“配置高手”梁永强季报“意外太多”,重仓股全部换血

作者:三青 时间:2023-05-12 阅读数:人阅读

 

个人系公募机构中,汇泉基金相当低调,但创始团队“咖位”相当高。

这家公募有“三驾马车”的治理架构:孟朝霞(先后担任融通和国联安总经理)、梁永强(曾任华商基金总经理)、杨宇(曾任嘉实基金董事总经理)。

其中,梁永强是“台前人物”,去年7月以来连续发了三只产品,合计管理规模超过30亿元人民币。

然而,汇泉相关产品发行时点稍显“劣势”,首只产品汇泉策略优选仍在1元面值以下,今年以来进一步承受了净值回撤压力。

梁永强的投资风格与其他基金经理截然不同,他站在更高的视野高度上,主打宏观方向上的权益资产配置。

据最新的二季报,梁永强的十大重仓股全部“换新颜”,这种大幅调整持仓的力度,在公募圈甚是少见。

这位投资老将真得在“颠覆自己”吗?

梁永强是谁?

梁永强是业内少有的奋战在公募投资一线、且拥有20年投资经验的基金经理。

他参与创立汇泉基金之前,曾在长期在华商基金任职,曾任该公司总经理一职。

实际上,梁永强是华商基金的创始成员,2004年华商基金在筹备期间,他就已经加入其中。

2007年,上证指数突破6124点之时,华商基金发行了首只产品华商领先企业混合,梁永强就曾任上述产品的基金经理助理,第二年他正式操刀管理产品——华商盛世成长,这也成为了他的成名作。

值得一提的是,梁永强当时在这只“名基”上的合作者是庄涛,后者现在是百亿私募盘京投资的掌门人。此外,梁永强现如今在汇泉基金的工作地点,与庄涛最初奔私时的办公楼“重叠”——腾达大厦,这座建筑物在业内被称为北京私募的风水宝地。

2009年,华商盛世成长还迎来另一位投资明星——孙建波,叠加梁永强和庄涛,他们三人在业内被称为“华商三剑客”。

之后,梁永强单独管理产品——华商动态阿尔法,持续产生了绩优业绩。2015年,他升任华商基金总经理,当时正值中国公募业市场化改革,他在华商基金内部推行事业部制改革。

2018年,梁永强辞任,当时市场认为其会选择庄涛与孙建波的路径——奔私。

沉寂近两年后的2020年,梁永强与孟朝霞、杨宇成立个人系公募汇泉基金,三人各有所长且分工互补。

2021年7月,梁永强开始管理汇泉基金的首只产品“汇泉策略优选”。

重仓股全部“换新颜”

资事堂发现,截至2022年6月末,汇泉策略优选前十大重仓股相较于今年3月末,悉数进行了替换。

换言之,上一个季度的前十大持仓标的完全不见于最新季报信息中。

这个现象在公募基金产品季度性调仓中非常罕见。

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上图为最新二季度披露的前十大持仓,集中度“仅”为26.03%。

从业内普遍做法来看,主动选股型基金经理对前十大持仓股票的“设计”有如下特点:

1)高集中度。前十大持股公允价值占基金资产净值高于50%,甚至能高至60%-80%的范围。

2)坚定持股。对前十大持仓股票更换的频次较低,中长期坚守相关投资标的。

然而,梁永强的持仓模式出现一场“自我颠覆”,进行换血式调仓,且保持相对高的分散度。

资事堂还将最新重仓股与2021年年报的全部股票持仓进行了对比,并发现:今年二季报十大重仓股,仅有中信建投和中航高科在2021年年报中有买入痕迹。

这意味着,二季度末的十大重仓股票,不仅属于“颠覆”上一个季度的投资想法,也在“偏离”了该基金成立前半年(2021年7月-12月)股票池。

另一个问题随之而来,梁永强换股换对了吗?

如果从今年年内股价触及低点后的最大反弹幅度观察,梁永强的重仓股出现显著反弹:

天齐锂业(140%)、德方纳米(90%)、赣锋锂业(70%)、欧普康视(67%)、中航高科(60%)、天云化(50%)、中信建投(36%)、宁德时代(30%)。

上述股票阶段性涨幅,普遍发生在4月最后一周至7月第一周期间。

相比汇泉策略优选二季度净值涨幅3.42%,可能持仓集中度过低,“稀释”了产品净值的增长动能。

仓位“保守”

梳理季报发现,2021年末、2022年一季度和二季度股票仓位分别为90%、70%和80%。

换言之,二季度末的股票仓位并非产品成立近一年的最高水平。

今年一季报时,梁永强曾指出:基金整体在成长方向的比例比较高,因此组合在一季度经历了较大的向下调整,因此组合仓位进行了偏保守操作,对组合的集中度也进行了相应调整,配置方向上进行了适度均衡。

梁永强在二季报指出:整体上对组合的仓位操作偏保守一些,组合的集中度也保持适度均衡,希望能够在控制总体风险的情况下提高组合的有效度和灵活度。

从梁永强的仓位战术上看,他依然对市场偏谨慎。

投资大趋势的研判

梁永强在二季度报指出:上一轮全球信息产业革命中国和美国都是最大的受益者,而新一轮能源产业变革中国在产业格局中也占据了非常好的位置,这也根本上决定了未来中国资产在全球格局中持续扩大的趋势。

对于A股估值优势,他认为A股依然处于长期底部区间,短期可能会经历调整。

他还提到一个竞争环境,即“从中国内外部环境来看,存量资源的优化配置和效率提升将成为长期重点,这个过程中社会资源将主要向科技和创新方向倾斜。”

鉴于以上逻辑,梁永强强调将长期在新科技、大数据、新能源、新消费和大金融等五大方向上进行布局,阶段性根据市场情况加入其他板块进行组合的平衡。

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